Levnější peníze se odkládají. Centrální banka poslala investorům nepříjemný vzkaz

Červnové zasedání Fedu působilo navenek pokojně. Základní úroková sazba zůstala jednomyslně v původním pásmu 3,5 až 3,75 %, kde se drží po celý rok 2026.

Středeční zápis z jednání (tzv. Fed minutes) ovšem ukázal zcela jiný obrázek. Nový šéf Fedu Kevin Warsh po schůzce mluvil o rodinné hádce.

Ačkoliv dokument žádné drama podrobně nerozepisuje, názorový nesoulad zúčastněných je z něj jasně patrný.

Spor o sazby je otevřený

Část zástupců americké centrální banky očekává, že inflace během roku poleví. Sazby by tak mohly zůstat poblíž současné úrovně, případně ještě mírně klesnout.

Mnozí podle zápisu vidí prosincové hodnoty v rámci současného úrokového pásma nebo lehce pod ním.

Značná část účastníků však počítá s opačným scénářem. Pokud ceny zůstanou vysoko, měla by se sazba na konci roku pohybovat nad současným pásmem. Jinými slovy, na trzích reálně hrozí další zvyšování úroků.

Takzvaný dot plot (graf, v němž jednotliví členové Fedu anonymně predikují budoucí vývoj úrokových sazeb) bez účasti Warshe těsně ukázal jedno letošní zvýšení sazeb.

Následovat by mělo jedno snížení v roce 2027 a další úleva během roku 2028.

Fed přitom odmítá cokoliv slibovat předem. Ze zápisu opakovaně vyplývá, že další kroky budou záviset výhradně na příchozích datech.

)Analytik Jeffrey Roach ze společnosti LPL Financial v této souvislosti upozornil na nezvykle široké rozpětí možných scénářů.

Inflace znovu straší trh

Hlavním důvodem k obavám je inflace. Fed výslovně zmiňuje cla zavedená prezidentem Donaldem Trumpem, válku s Íránem, drahé energie i logistické výpadky kolem Hormuzského průlivu.

Rizika pro cenovou hladinu tak zůstávají nakloněna směrem vzhůru.

Do hry vstupuje také rozvoj umělé inteligence. Silná poptávka po AI infrastruktuře může podle centrální banky nadále držet vysoko ceny technologií a elektřiny.

Šéf Fedu Warsh sice věří, že AI časem plošně sníží náklady díky vyšší produktivitě, k tomu ovšem nemusí dojít okamžitě.

Akciový trh po zveřejnění zápisu výrazně nezpanikařil. Futures kontrakty sice zůstaly v minusu a výnosy dluhopisů rostly.

Pro růstové akcie to však představuje velmi nepříjemnou kombinaci, jelikož vyšší sazby logicky snižují hodnotu budoucích zisků.

Trh se vrací k opatrnosti

Jaký dopad to bude mít na akcie a dluhopisy? Podle mého názoru nás čeká především návrat k celkové opatrnosti.

Investoři začnou více trestat firmy s příliš drahým oceněním a slabým cash flow. Dluhopisový trh bude naopak citlivě reagovat na nová data o vývoji inflace.

Dobře si naopak mohou vést společnosti, které unesou dražší financování a zároveň disponují silnou cenovou tvůrčí schopností.

Nejde přitom jen o banky nebo energetický sektor. Klíčovou roli sehraje udržení vysokých marží, rozumná míra zadlužení a schopnost promítnout rostoucí náklady do koncových cen.

Fed svým aktuálním postojem neříká, že sazby s jistotou porostou. Dává však jasně najevo, že jejich brzké snížení není samozřejmostí.

A to je pro akciové trhy zásadní rozdíl, který investoři nemohou dlouhodobě ignorovat. Zvláště po tak klidném jaru a začátku léta.

3 důvody, proč rozhodně nemůžete čekat, že zlevní peníze.