Na první pohled to zní nelogicky. Člověk, který umí číst výsledovky, sleduje zprávy a rychle počítá valuaci, by přece měl mít na burze navrch. Jenže právě tady se skrývá háček.
Na akciovém trhu zkrátka nestačí být jen chytrý. Musíte být chytřejší než dav, který se dívá na naprosto stejná čísla, stejné grafy a stejné hospodářské výsledky.
Nejde o hloupost. Jde o falešný pocit výhody
Výzkumy sice nejsou úplně černobílé.
Starší studie postavená na finských datech ukázala, že investoři s vyšší inteligencí dělali v průměru lepší obchody a byli méně náchylní k některým fatálním chybám.
Novější studie však došla k mnohem méně lichotivému závěru: vyšší inteligence sama o sobě k lepším celkovým investičním výsledkům nevede.
Jinými slovy, bystrý mozek sice může pomoci při jednotlivých rozhodnutích, ale zdaleka nezaručuje lepší výsledky portfolia jako celku.
A dává to smysl. Inteligentní investor si často dokáže mnohem lépe obhájit svůj nápad. Jenže právě tím se chytá do pasti. Místo aby aktivně hledal důkazy proti své tezi, začne si svou oblíbenou akcii obhajovat jako ostřílený právník.
Myslíte si, že se rozhodujete racionálně? Data ukazují opak. Většina investorů nevědomky podléhá mentálním chybám, které systematicky ničí jejich portfolia.
V našem prémiovém kurzu “Behaviorální finance a psychologie investování” vám ukážeme ty nejnebezpečnější psychologické pasti na akciovém trhu a naučíme vás praktické techniky, jak proti vlastním myšlenkovým zkratkám úspěšně bojovat.
Jak připomíná CFA Institute (globální profesní organizace finančních analytiků), investoři běžně podléhají přehnané sebedůvěře, iluzi kontroly a konfirmačnímu zkreslení – tedy sklonu vyhledávat primárně ty informace, které potvrzují jejich původní názor.
Proč stock-picking svádí na scestí právě chytré lidi
Behaviorální finance popisují hned několik psychologických zkreslení, která do tohoto procesu promlouvají.
- Prvním z nich je přehnaná sebedůvěra.
Ta vede k tomu, že investor přeceňuje své schopnosti, podceňuje reálná rizika a obchoduje mnohem častěji, než je zdrávo.
Klasická studie Barbera a Odeana jasně ukázala, že domácnosti, které obchodovaly nejaktivněji, vydělaly výrazně méně než samotný trh.
Aktivita tak sice na první pohled často vypadá jako kompetence, ve výsledku ale připomíná spíše běh na pásu. Nadřete se, ovšem dopředu se vůbec neposunete.
- Druhým problémem je iluze kontroly.
Když máte k dispozici nepřeberné množství dat, komentářů a screeningových nástrojů, snadno získáte falešný pocit, že máte situaci pevně pod palcem. Více informací však neznamená automaticky lepší úsudek.
Společnost Charles Schwab s odkazem na výzkum FINRA uvádí, že řada investorů hodnotí své vlastní znalosti velmi vysoko, ale v objektivním investičním kvízu dopadá spíše slabě.
A CFA Institute dodává, že při složitých rozhodnutích lidé často nesahají po čisté racionalitě, ale pomáhají si mentálními zkratkami.
Je to velmi podobné jako v hospodské debatě o fotbale. Člověk, který do detailu zná soupisky, statistiky i aktuální formu hráčů, má pocit, že umí spolehlivě odhadnout výsledek.
Jenže trh není žádný vědomostní kvíz. Je to aréna, kde už jsou očekávání všech ostatních dávno promítnuta v ceně.
Ani profíci většinou trh neporazí
Nejde přitom pouze o drobné retailové investory. Nejnovější data společnosti S&P Dow Jones ukazují, že za rok 2025 zaostalo za svým benchmarkem celých 79 % amerických aktivně řízených fondů zaměřených na velké akcie.
Agentura Morningstar zároveň uvádí, že v roce 2025 přežilo a zároveň překonalo pasivní konkurenci pouhých 38 % aktivních podílových a burzovně obchodovaných fondů.
Jde o připomínku toho, že stock-picking není snadnou disciplínou ani pro zkušené profesionály, kteří jsou placeni za to, aby hledali investiční výhodu každý den.
Zpráva S&P Dow Jones o setrvačnosti výkonnosti ukázala, že mezi americkými akciovými fondy se ani jeden z těch, které se v roce 2020 nacházely v nejlepší čtvrtině, neudržel na této pozici i o čtyři roky později.
Pokud se dosažený úspěch rozpadá takto rychle, je rozumné počítat s tím, že obrovská část minulých vítězů měla spíše štěstí než skutečnou, trvalou výhodu.
Jak si nenechat sežrat výnosy vlastní hlavou
To neznamená, že je výběr jednotlivých akcií absolutně zapovězeným územím. Znamená to jen to, že by měl podléhat velmi jasným pravidlům.
Z dostupných dat totiž vyplývají poměrně jasné mantinely: přehnaná sebedůvěra dlouhodobě škodí, příliš časté obchodování se krutě prodraží a aktivní práce s vlastními zkresleními dává naopak obrovský smysl.
V praxi se proto vyplatí dodržovat hned několik základních zásad:
- Oddělit většinu portfolia do levných indexových řešení a stock-picking si nechat jen pro jeho zanedbatelnější část.
- Sepsat si investiční tezi i reálné důvody, proč se může ukázat jako mylná.
- Omezit počet obchodů a pravidelně porovnávat své výsledky s relevantním benchmarkem (indexem).
- Přísně si hlídat velikost jednotlivých pozic, aby jediné osobní emoční selhání nezdecimovalo celé portfolio.
Největší hrozbou na burze tak často není nedostatek inteligence, ale naopak přebytek sebejistoty. Chytrý investor totiž velmi snadno uvěří, že vidí něco, co všem ostatním uniká. A právě v tu chvíli bývá vůbec nejzranitelnější.
Buďte součástí komunity 6 100+ investorů!
Už na to nebudete sami. Uvidíte, jak investují a přemýšlí druzí a kdykoliv si nebudete s něčím vědět rady, máte se na koho obrátit.
Připojte se k nám, nahlédněte pod ruce zkušeným investorům a objevte sílu komunity, která vám pomůže dosáhnout vašich investičních cílů.
Pokud s Discordem teprve začínáte, připravili jsme pro vás stručný návod, jak ho používat.
94 %
90 %
