Dividendová sezóna skončila a dva největší tituly pražské burzy se rozešly opačným směrem. ČEZ drží u maxim spekulace na zestátnění, Komerční banku srazil slabší výhled. Kde je větší příležitost?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Letošní dividendové žně na pražské burze skončily. Komerční banka poslala akcionářům v květnu rekordních 95,60 Kč na akcii, ČEZ začne svých 42 Kč vyplácet od 3. srpna.
Pod povrchem se ale odehrává něco zajímavějšího. Dva pilíře domácího trhu se rozjely opačným směrem.
Akcie ČEZ se obchodují kolem 1 300 Kč, jen pár procent pod ročním maximem 1 373 Kč.
Akcie Komerční banky mezitím spadly k 990 Kč – roční dno leží na 960 Kč a od maxima 1 285 Kč titul odepsal zhruba 23 %.
Stejná burza, dva úplně jiné příběhy. U ČEZ se hraje o zestátnění a výkupní cenu, u Komerční banky o to, jestli trh nepřehnal trest za slabší výhled.
Pro vás jako investora z toho plynou dvě protichůdné příležitosti – a každá vyžaduje jiný typ trpělivosti.
Valná hromada 1. června schválila dividendu 42 Kč na akcii, což odpovídá celkové výplatě 23 miliard korun a 80 % konsolidovaného čistého zisku za rok 2025 očištěného o mimořádné vlivy – tedy horní hranici dividendové politiky.
Rozhodným dnem byl 5. červen a výplata běží od 3. srpna. Kdo by akcie kupoval dnes kvůli letošní dividendě, přijde pozdě – nárok mají jen ti, kdo titul drželi začátkem června.
Na základě analytiků Wall Street.
Při současné ceně vychází hrubý dividendový výnos kolem 3,2 %, což je na poměry pražské burzy podprůměr. Jenže dividenda letos není důvod, proč akcie rostou.
Tatáž valná hromada totiž po více než deseti hodinách jednání posvětila rozdělení firmy. Z ČEZ se do nové společnosti s pracovním názvem DSZS vyčlení nevýrobní část – ČEZ Prodej, ČEZ Distribuce, GasNet, ČEZ ESCO a obchodování s energiemi.
Nová firma má vzniknout v řádu týdnů a vybrané podniky do ní přejdou v prvním čtvrtletí 2027. Peníze z prodeje menšinového podílu pak mají posloužit k výkupu akcií od soukromých držitelů, což by vedlo k zestátnění výrobní části společnosti.
Trh proto přestal akcie oceňovat podle elektřiny a začal je oceňovat podle politiky.
Hlavní otázkou už není vývoj ukazatele EBITDA (provozní zisk před odpisy a amortizací), ale výkupní cena, kterou stát minoritním akcionářům nabídne. Právě spekulace na štědrou prémii drží kurz u maxim.
Provozní realita je přitom střízlivější. Za první čtvrtletí 2026 vykázal ČEZ výnosy 85 miliard Kč a EBITDA 35,3 miliardy, meziročně o 17,9 % méně, jak jsme na Finexu nedávno rozebírali.
Čistý zisk 13,5 miliardy sice o 6,3 % vzrostl, pomohl mu ovšem hlavně konec windfall tax. Firma zároveň zvýšila celoroční výhled EBITDA na 107 až 112 miliard Kč. Byznys slábne pomaleji, než se čekalo – dobrá zpráva, žádná růstová jízda.
Nárok na letošní dividendu ČEZ 42 Kč měli jen akcionáři, kteří titul drželi k rozhodnému dni 5. června 2026. Při nákupu dnes s ní počítat nemůžete – kupujete především sázku na výkupní prémii a dividendu příštího roku.
Komerční banka letos vyplatila 95,60 Kč na akcii – stejně jako loni celých 100 % čistého zisku, který za rok 2025 stoupl o 5 % na 18,1 miliardy Kč.
Bez nároku na dividendu se akcie na pražské burze obchodují od 4. května a peníze dorazily akcionářům 25. května.
Od té doby kurz hledá dno. Část poklesu je čistá matematika – po výplatě dividendy cena o její výši technicky klesá, dividenda zkrátka není zadarmo. Propad z 1 285 Kč na současných zhruba 990 Kč je ale výrazně hlubší než jedna dividenda.
Trh banku trestá i za výsledky a opatrnější výhled.
Na základě analytiků Wall Street.
Čistý zisk za první čtvrtletí klesl meziročně o 4 % na 4 miliardy Kč a provozní výnosy stagnovaly na 9,1 miliardy.
Úrokové výnosy i poplatky zůstaly pod odhady trhu a banku podržely hlavně nižší provozní náklady (meziročně −4 %) spolu s rozpuštěním opravných položek.
Management navíc přiškrtil celoroční výhled – výnosy mají růst jen o střední jednotky procent a návratnost kapitálu klesne ke 13 %.
O žádnou krizi přitom provozně nejde. Úvěry rostly meziročně o 7,6 %, vklady o 8,7 % a kapitálová přiměřenost 18,2 % dává bance velmi solidní polštář. Slabinou je výnosová strana: v prostředí nižších sazeb banka na marži jednoduše vydělává méně.
Pro dividendové investory je klíčové, co přijde dál. Banka se od příštího roku vrací k výplatě 80 % zisku a analytici Fio banky proto odhadují příští dividendu kolem 76 Kč na akcii.
I po tomto seškrtání vychází při současné ceně hrubý výnos zhruba 7,7 % – a akcie se obchoduje přibližně za desetinásobek loňského zisku.
Jako investor, který pražskou burzu dlouhodobě sleduje, musím zdůraznit jedno: ČEZ a Komerční banka dnes představují dvě odlišné sázky, přestože oba tituly najdete ve stejném indexu i ve většině českých portfolií. Nabízejí se tři scénáře rozhodování:
Pražská burza dlouho platila za nudnou dividendovou zastávku, kde se nic neděje. Léto 2026 ukazuje opak.
ČEZ prochází největší přestavbou od svého vzniku a jeho akcie se z dividendového titulu mění ve spekulativní sázku na rozhodnutí státu.
Komerční banka naopak zůstává tím, čím byla vždy – strojem na dividendy – jen ji trh po slabším čtvrtletí přecenil o čtvrtinu níže.
Obě situace mají svou logiku i svá rizika a o výsledku rozhodne hlavně čas. Výhodu mají investoři, kteří vědí, kterou z obou her vlastně hrají – a podle toho nastaví velikost pozice i očekávání.
Už na to nebudete sami. Uvidíte, jak investují a přemýšlí druzí a kdykoliv si nebudete s něčím vědět rady, máte se na koho obrátit.
Připojte se k nám, nahlédněte pod ruce zkušeným investorům a objevte sílu komunity, která vám pomůže dosáhnout vašich investičních cílů.
Pokud s Discordem teprve začínáte, připravili jsme pro vás stručný návod, jak ho používat.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
