Premium Warren Buffett nesnáší ukazatel, podle kterého kupujete akcie. 4 čísla, která o kvalitě firmy řeknou mnohem více

Při analýze hospodářských výsledků na investora často hned v první větě tiskové zprávy vyskočí jedno konkrétní číslo.

Roste o 20 %, vedení ho v prezentaci několikrát zopakuje a analytici ho citují v každém článku. Zní to jako zisk. Vypadá to jako zisk. Může tak vytvářet pocit, že je o kvalitě podniku rozhodnuto.

Ve skutečnosti to ale zisk není.

Situaci lze přirovnat k nákupu ojeté dodávky na rozvoz zboží. Prodejce vám ukáže dokument s jediným číslem – částkou, kterou vůz měsíčně vygeneruje. Nepočítá palivo. Ani servis. Ani pojištění. Ani splátku úvěru, kterým se dodávka financovala.

A nikde se nepíše, že za 4 roky bude auto na odpis a bude nutné pořídit nové. Na papíře tak dodávka vydělává 40 tisíc korun měsíčně, ale na účtu zůstane sotva 10 tisíc.

Přesně takový pohled dostávají akcioví investoři po celém světě čtyřikrát ročně. A velká část trhu podle něj rozděluje svůj kapitál.

Nejde přitom o okrajovou nepřesnost.

• Jde o rozdíl mezi firmou, která dokáže desítky let generovat hotovost,
• a podnikem, který působí skvěle přesně do chvíle, než mu dojdou prostředky na obnovu vlastního majetku.

Zvenčí jsou obě k nerozeznání. Vykazují rostoucí tržby, sebevědomé vedení a totožný růstový graf. Skutečnost se ukáže až ve chvíli, kdy jedna z nich musí vydat peníze, které reálně nemá.

Nejúspěšnější investoři posledních padesáti let tento ukazatel striktně odmítají takovou měrou, že o tom napsali do výročních zpráv. Běžný investor ho naopak často vnímá jako výchozí bod analýzy.

Právě zde vznikají ty nejdražší chyby i nejlepší nákupní příležitosti.

K odhalení skutečného stavu přitom stačí sledovat čtyři konkrétní čísla, která jsou dostupná v běžných výkazech. Není k tomu potřeba drahý terminál ani tým analytiků.

Následující odstavce proto představují čtyři konkrétní ukazatele pro poctivý popis kvality podniku.

Ukazují přesný postup jejich výpočtu i modelový příklad jedné z největších firem světa, u níž rozdíl mezi oslavovaným číslem a realitou dosáhl za jediný rok 38 miliard USD. Současně definují hranici, za kterou přestávají platit i tato přesnější měřítka.

Obsah článku