Palantir, CrowdStrike či Axon se obchodují za více než stonásobek forwardových zisků. Jsou to nerealistické bubliny, nebo logická cena za obrovský růstový potenciál, který AI a software mohou přinést?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
Jsou nejdražší akcie v indexu S&P 500 ukázkou blížící se bubliny, nebo jde jen o “daň za růst”, kterou investoři platí za příslib budoucích zisků?
Vysoké forwardové P/E, často násobky přes stovku, působí jako výstražný signál – ale samo o sobě není spolehlivým měřítkem hodnoty.
Analytické odhady, na nichž tento ukazatel stojí, mohou být zatíženy krátkodobými ztrátami (Intel), regulatorní nejistotou (Live Nation) nebo účetními zkresleními (REITy).
Na druhé straně firmy jako CrowdStrike, Axon či CoStar těží z obrovského tempa růstu a trh je ochotný platit prémii “předem”.
V čele celé debaty stojí Palantir, symbol AI euforie, jehož ocenění je podporováno nadšením investorů, nicméně i tlumeno skepticismem akademických studií o skutečné monetizaci AI.
Zdroj: carbonfinance.io
Forward P/E vychází z odhadů analytiků na příštích 12 měsíců. Je to užitečný teploměr sentimentu, ale není to křišťálová koule.
A často ho ovlivňují velmi specifické situace.
U realitních trustů je P/E zavádějící, protože účetní odpisy křiví zisk. Profíci proto sledují FFO/AFFO (funds from operations), případně price/FFO – přesnější analogii P/E pro nemovitostní byznys.
Pokud porovnáváte REIT s technologickou firmou na základě P/E, srovnáváte jablka s hruškami.
Zbytek “drahých” jmen má společného jmenovatele: příběh růstu.
CrowdStrike (kyberbezpečnost), CoStar (komerční reality & tržiště) a Axon (tasery/ policejní kamery + cloud) si drží prémiové násobky díky vysokému tempu růstu tržeb a škálování marží – trh “platí předem” za budoucí zisky.
V čele žebříčku je Palantir – “AI miláček”, který se po masivní rally obchoduje za násobek stovek forwardových zisků.
Není divu, že i šéf OpenAI Sam Altman varuje, že část investorů je kolem AI “přehnaně nadšená”, i když zároveň říká, že AI je “to nejdůležitější, co se po dlouhé době stalo”. Tyto výroky pomohly rozjet debatu, zda se v AI náhodou netvoří bublina.
Současně se objevila studie MIT, podle níž 95 % firemních programů využívání generativní AI nevytváří měřitelný dopad na profit – problém není v samotných modelech, ale ve špatné integraci do procesů.
Na druhé straně barikády stojí Morgan Stanley, která odhaduje, že při plném přijetí AI mohou firmy v indexu S&P 500 ušetřit 920 mld. USD ročně a v delším horizontu by AI mohla přidat až 13–16 bilionů USD k tržní hodnotě S&P 500 (přibližně třetinové navýšení).
Krátkodobé otazníky, dlouhodobý potenciál obří – a to je důvod, proč trh některým jménům toleruje extrémní násobky.
A aby bylo “AI dilema” úplné: samo OpenAI je v jednáních o sekundární prodej akcií za 6 mld. USD při valuaci kolem 500 mld. USD.
Nejdražší akcie z indexu S&P 500 nejsou seznam zakázaných titulů – je to mapa rizika očekávání.
Když platíte za akcii 100 či 200násobek očekávaných zisků, ve skutečnosti kupujete příběh a čas: příběh o tom, jak rychle firma monetizuje AI / software / sítě a čas, aby se to skutečně stalo.
Krátkodobě bude trh háklivý na jakýkoli zádrhel (studie o slabé monetizaci AI, antimonopolní žaloby, zpožděné zakázky).
Dlouhodobě však potenciál produktivity, o kterém mluví Morgan Stanley, může vysoké násobky ospravedlnit, pokud se promění v reálné cash flow.
Po více než 90% propadu ji investoři vidí jako firmu bez budoucnosti. Co když se ale trh mýlí?
V této analýze rozebíráme, co se ve firmě změnilo, jak je dnes oceněná a jaká rizika by investoři neměli přehlédnout.
Jde o jednu z nejzajímavějších podhodnocených akcií současnosti, nebo jen o další past na investory?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
