Oracle vs. Adobe: Kdo dnes vyhrává závod o AI a kdo za růst platí příliš vysokou cenu?

Ve stejný den, 10. září, zveřejnily výsledky dvě velké americké softwarové firmy. Přestože obě patří mezi symboly současného boomu kolem AI, jejich příběhy se výrazně liší.

Jedna z firem těží z rostoucí poptávky po AI infrastruktuře. Druhá musí dokazovat, že dokáže AI proměnit v nový zdroj růstu a současně ubránit své postavení.

Oracle: sázka na infrastrukturu pro AI

Začněme společností Oracle, tradičním poskytovatelem podnikového softwaru, který dnes výrazně expanduje v cloudové infrastruktuře. Právě tato část byznysu nyní táhne růst firmy.

Firma vykázala celkové tržby 19,35 miliardy dolarů, což je meziroční nárůst o 30 %. Klíčový je ovšem segment cloudové infrastruktury, ve kterém firmám pronajímá výpočetní výkon pro provoz AI. Ten vyskočil o 121 %.

Remaining Performance Obligations (RPO), tedy nasmlouvané budoucí závazky zákazníků, dosáhly rekordních 664 miliard USD. Jen během čtvrtletí Oracle přidal nové kontrakty na AI cloud za více než 30 miliard USD.

Silný zůstává i výhled. Pro 2. čtvrtletí Oracle očekává meziroční růst celkových tržeb o 30–34 % a cloudových tržeb o 65–71 %.

Stinná stránka Oraclu

Rychlý růst má ale vysokou kapitálovou cenu. Oracle musí výrazně rozšiřovat datacentrovou infrastrukturu, aby dokázal nasmlouvanou poptávku obsloužit.

Kapitálové výdaje dosáhly za jediné čtvrtletí 28,5 miliardy USD. Volné cash flow proto skončilo v záporu 5,4 miliardy USD, přestože výsledek byl lepší, než trh očekával.

Financování expanze proto zůstává důležitým rizikem. S&P Global v červenci snížila rating Oraclu z BBB na BBB-, tedy na nejnižší investiční stupeň před spekulativním pásmem.

Vývoj akcií Oracle a Adobe za posledních 12 měsíců

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Aktuální cena

Změna

Adobe Systems / ADBE

Načítání

Načítání

Načítání

Oracle Corp / ORCL

Načítání

Načítání

Načítání

Koupit akcie Oracle Corp! Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Koupit!

Adobe: firma, kterou trh z AI podezírá

Druhým příběhem je Adobe, jehož produkty zahrnují Photoshop, Acrobat či Illustrator. U něj se trh soustředí hlavně na otázku, zda generativní AI jeho dominantní postavení oslabí, nebo naopak posílí.

Adobe vykázala rekordní tržby 6,76 miliardy USD, meziročně o 13 % více. AI-first ARR, tedy opakované tržby přepočtené na roční bázi u produktů postavených primárně na AI, vzrostlo meziročně o více než 150 %.

Akcie přesto v následné reakci klesly přibližně o 2 %. Trh znepokojil zejména výhled tržeb 6,80–6,85 miliardy USD pro 4. čtvrtletí, jehož střed zaostal mírně za očekáváním analytiků.

Adobe zároveň zvýšila celoroční výhled a za čtvrtletí vytvořilo rekordní provozní cash flow 2,52 miliardy USD. Současné obavy trhu tak nevycházejí ze zhoršení výsledků, ale spíše z otázky, jak silně generativní AI ovlivní dlouhodobou konkurenční pozici firmy.

Proč trh reagoval opačně

Rozdílná reakce trhu ukazuje, že investoři dnes rozlišují mezi různými částmi hodnotového řetězce umělé inteligence.

Oracle prodává výpočetní kapacitu potřebnou pro trénování a provoz modelů. Prudký růst OCI proto přímo odráží rostoucí poptávku po AI infrastruktuře.

Adobe stojí blíže koncovému uživateli. Generativní AI může část kreativních úloh automatizovat, zároveň ale Adobe integruje vlastní AI nástroje do produktů a rozšiřuje jejich monetizaci.

Není to ale černobílé

Oracle roste výrazně rychleji, ale expanze vyžaduje velmi vysoké investice a jeho volné cash flow zůstává záporné.

Adobe naproti tomu vytvořila za čtvrtletí provozní cash flow 2,52 miliardy USD a jeho non-GAAP provozní marže dosáhla přibližně 44 %.

Rozdíl je patrný také v ocenění. Oracle se obchoduje za výrazně vyšší násobek očekávaného zisku, zatímco Adobe trh oceňuje podstatně konzervativněji. Rozdíl odráží vysoká očekávání od růstu infrastruktury Oraclu i obavy z dlouhodobého dopadu AI konkurence na Adobe.

AI je zlatý důl, ale ne pro každého. Tyto 2 akcie ukazují dva úplně jiné příběhy

Mohlo by vás zajímat

Závěrečné shrnutí

Výsledky obou společností ukázaly dvě odlišné cesty, kterými AI mění softwarový sektor. Oracle aktuálně těží z prudkého růstu poptávky po infrastruktuře, zároveň však musí financovat kapitálově náročnou expanzi.

Adobe si naopak udržuje vysokou ziskovost a silné cash flow, ale trh zpochybňuje jeho dlouhodobou konkurenční pozici.

Klíčové bude sledovat, jak rychle Oracle promění rekordní RPO v tržby a zisk a zda Adobe dokáže rychlý růst AI produktů přetavit do vyššího dlouhodobého růstu.

Výsledky tak ukazují, že samotná expozice vůči AI nestačí – zásadní je také obchodní model a cena, kterou firma za růst platí.