Vysokovýnosové (high-yield) dluhopisy, kterým se v minulosti často přezdívalo “prašivé”, nabízejí lákavější úroky než bezpečné státní bondy, ale logicky nesou vyšší riziko, že firma svůj dluh nesplatí.
Mnoho drobných investorů se proto tomuto segmentu raději vyhýbá. Pokud se však podíváme na aktuální data z poloviny roku 2026, zjistíme překvapivou věc: tento trh je strukturálně nejzdravější za velmi dlouhou dobu.
Asi nebudu sám, kdo si všiml, jak investoři složitě hledají výnosy v prostředí, kde jsou akciové trhy historicky drahé. Konzervativní přístup k výběru kvalitnějších firemních dluhopisů přitom nabízí vynikající alternativu pro generování pravidelného příjmu.
Pojďme si rozebrat, co přesně se na dluhopisovém trhu změnilo a jak z toho může těžit běžné portfolio.
Proč je high-yield trh v roce 2026 strukturálně zdravý
Při detailním pohledu na strategii úspěšných dluhopisových manažerů jasně vystupují tři hlavní faktory, které dělají současný trh s firemními dluhopisy tak atraktivním:
- Historicky nejvyšší kvalita:
Široký index amerických vysokovýnosových dluhopisů (Bloomberg U.S. High Yield Index) má aktuálně nejvyšší podíl emisí s ratingem “BB”.
To je sice stále neinvestiční stupeň, ale jde o tu nejkvalitnější a nejbezpečnější vrstvu těsně pod investičním prahem.
- Polštář starých levných dluhů:
Řada firem využila období let 2020 a 2021, kdy byly úroky na nule, a zafixovala si své dluhy na dlouhé roky dopředu za mimořádně výhodných podmínek.
Tyto firmy mají dnes mnohem více volné hotovosti na obsluhu svých závazků, než by odpovídalo současným vyšším sazbám.
- Vysavač jménem Private Credit:
Velkou změnou posledních let je nástup neveřejných úvěrových fondů (private credit). Tyto instituce stáhly z veřejného trhu ty vůbec nejrizikovější a nejproblémovější firmy.
Výsledek? Metrika s názvem Yield-to-worst (tedy nejnižší možný roční výnos, který investor obdrží, pokud by firma dluhopis splatila předčasně) u tohoto high-yield indexu přesahuje 7 %.
Pro srovnání, bezpečnější celotržní americký dluhopisový index nabízí pouze 4,7 %.
Konzervativní strategie: Co znamená “performing credit”
Pokud chcete tyto vyšší výnosy těžit bez zbytečných vrásek na čele, je klíčová disciplína.
Dobrým příkladem je složení portfolia aktivně řízeného fondu Intrepid Income Fund (ICMUX), který si za svůj konzervativní přístup dlouhodobě drží nejvyšší pětihvězdičkové hodnocení od agentury Morningstar.
Jejich přístup, ze kterého si mohou vzít ponaučení i drobní investoři, stojí na těchto pilířích:
- Zaměření na funkční byznys:
Cílem není kupovat dluhopisy krachujících firem s obří slevou (tzv. distressed debt), kde doufáte v zázračnou záchranu.
Cílem je performing credit – dluhopisy ziskových, fungujících podniků, jako je například řetězec restaurací Chili’s, který stabilně generuje stovky milionů dolarů volné hotovosti a dokáže dluh bez stresu pokrýt.
- Vedení, které má co ztratit:
Vyhledávejte firmy, kde má management takzvaně “kůži na trhu” (skin in the game).
Pokud majitelé drží podstatnou část svého majetku ve vlastních akciích, mají obrovskou motivaci firemní dluhy řádně a včas splatit, aby jejich akciový podíl neztratil hodnotu.
- Krátká durace jako obrana:
Duraci si lze představit jako finanční houpačku, která měří citlivost dluhopisu na změnu úrokových sazeb centrálních bank. Čím delší durace (splatnost), tím více cena dluhopisu létá nahoru a dolů.
Volba krátké durace (pod 2 roky) omezuje volatilitu. Sice na ní extrémně nevyděláte, pokud sazby prudce klesnou, ale především se vyhnete krvavým ztrátám, pokud sazby nečekaně porostou.
Zatímco fondy gigantů typu Vanguard nebo BlackRock musí kupovat obří dluhopisové emise za miliardy dolarů, prostor pro zajímavější výnos (tzv. spread) často leží u menších firem s emisemi kolem 400 milionů dolarů.
Tyto příležitosti proplouvají velkým hráčům pod radarem.
Praktické implikace pro vaše portfolio
Zařazení high-yield dluhopisů dává v portfoliu smysl především jako nástroj pro posílení pravidelného příjmu a snížení závislosti čistě na akciovém trhu. Jak toto teoretické know-how převést do praxe?
Pokud si netroufáte na výběr jednotlivých dluhopisů (což u high-yield sektoru vyžaduje velmi hlubokou fundamentální analýzu), využijte burzovně obchodované fondy (ETF).
Hledejte však ty, které mají v názvu “Short Duration” nebo “Fallen Angels” (firmy nedávno vyřazené z investičního pásma), abyste kontrolovali úrokové riziko a kvalitu.
Také nespekulujte na pokles sazeb. High-yield dluhopisy kupujte kvůli jejich silnému úrokovému výnosu (kupónu), nikoli kvůli spekulaci na to, že jejich cena vzroste s klesajícími sazbami centrálních bank.
V neposlední řadě si také hlídejte ekonomický cyklus. Přestože je struktura trhu zdravější, vysokovýnosové dluhopisy se stále chovají více jako akcie než jako státní dluhopisy.
Při tvrdé ekonomické recesi jejich ceny klesnou, protože vzroste strach z bankrotů.
Shrnutí a závěrečná rada
Trh firemních dluhopisů v neinvestičním pásmu už dávno není divokým západem plným krachujících firem.
Díky vysokému zastoupení solidních společností (rating BB) a přesunu toxických úvěrů mimo veřejné trhy nabízí zajímavý výnos přesahující 7 %.
Rozumný přístup založený na krátké duraci a stabilním cash flow prokazatelně funguje.
Při pohledu na své portfolio si položte tyto otázky:
- Neleží mi zbytečně velká část peněz v hotovosti nebo na spořicím účtu jen proto, že se bojím výkyvů akciového trhu?
- A nevylučuji kvalitní korporátní dluhopisy jen na základě jejich historické nálepky “prašivé”?
Diverzifikace do kvalitnější části tohoto spektra může vašim výnosům v roce 2026 dodat potřebnou stabilitu.
Buďte součástí komunity 6 100+ investorů!
Už na to nebudete sami. Uvidíte, jak investují a přemýšlí druzí a kdykoliv si nebudete s něčím vědět rady, máte se na koho obrátit.
Připojte se k nám, nahlédněte pod ruce zkušeným investorům a objevte sílu komunity, která vám pomůže dosáhnout vašich investičních cílů.
Pokud s Discordem teprve začínáte, připravili jsme pro vás stručný návod, jak ho používat.
94 %
90 %
