FinexAnalýzyFirma utekla hrobníkovi z lopaty a akcie explodovala. Na co musí investoři dát pozor?
Firma utekla hrobníkovi z lopaty a akcie explodovala. Na co musí investoři dát pozor?
Carvana se z kandidáta na bankrot změnila na hvězdu burzy s tržbami, které rostou 50% tempem. Jenže „ostatní služby“ tvoří skoro stejný zisk jako prodej aut. Co to znamená pro investory?
Americký online prodejce ojetých vozů Carvana vypadal ještě před několika lety jako kandidát na bankrot.
Firmu tížil vysoký dluh i vysoké provozní náklady. Rostoucí úrokové sazby navíc srážely její valuaci a celý trh pochyboval, zda může být online prodej ojetin vůbec ziskový.
Dnes je ale situace zcela jiná. V prvním čtvrtletí roku 2026 Carvana prodala 187 393 retailových vozů, což představuje meziroční nárůst o 40 %. Tržby jí meziročně stouply o 52 % a EBITDA marže dosahuje solidních 10 %.
Současná Carvana už nepředstavuje jen spekulativní příslib budoucí ziskovosti. Nyní předvádí skvělou kombinaci rychlého růstu a reálných zisků. Právě proto se její akcie tak dramaticky otočily a od svého dna v roce 2023 posílily o více než 4 000 %.
Carvanu však provází i řada kontroverzí, které by měl každý investor dobře znát.
Hlavním tahounem tržeb je prodej ojetých vozů koncovým zákazníkům. V prvním kvartálu roku 2026 v tomto segmentu Carvana utržila 4,828 miliardy USD. Růst je zde opravdu působivý.
Velkoobchodní prodej jiným dealerům dosáhl 1,078 miliardy USD. V této oblasti už ale růst tak zajímavý není a vývoj vykazuje značné výkyvy.
Zdroj: www.fiscal.ai
Tržby Carvany podle segmentů
Doplňkové služby sice tvoří menší část celkových tržeb. Podívejte se ale, jak se situace změní, když se zaměříme na podíl na hrubém zisku.
Zdroj: www.fiscal.ai
Hrubý zisk Carvany podle segmentů
Podíl ostatních služeb na hrubém zisku je prakticky stejný jako zisk z prodeje koncovým zákazníkům. Tento fakt představuje značné riziko, a proto si zaslouží zvýšenou pozornost.
Co zahrnují ostatní služby?
Carvana nenabízí pouze samotná auta. Prodává také úvěry, které na nákup vozů zákazníkům poskytuje, zajišťuje servis a další služby. Tyto výnosy spadají právě do doplňkových služeb.
Poskytnuté úvěry následně přeprodává Ally, která se na tuto oblast specializuje. Pro Carvanu to znamená velkou výhodu – po prodeji úvěru už nenese žádné kreditní riziko.
Jediným rizikem zůstává případný pokles kvality úvěrů. Ten by totiž do budoucna snížil výnosy z jejich prodeje.
Mnohem zásadnější otázkou je však servis. Ten totiž probíhá přes spřízněný DriveTime.
Servis přes spřízněné strany
DriveTime je soukromá firma spojená s Ernestem Garciou II., otcem generálního ředitele Carvany.
Carvana získává provizi za to, že DriveTime přivede zákazníka. Náklady na samotný servis však naopak jdou na vrub Carvany.
Při transakcích se spřízněnými osobami se vždy nabízí otázka, zda jsou podmínky nastaveny férově a tržně, nebo je jedna ze stran zvýhodněna.
Pokud kolem veřejně obchodované firmy funguje síť spřízněných subjektů, musí investoři věřit, že veškeré transakce probíhají transparentně a za tržní ceny.
Co je na tom problematické?
U běžné firmy se investor dívá na tržby, marže, cash flow a zadlužení. U Carvany však musí navíc řešit zásadní věc: Jak velkou část jejích výsledků tvoří skutečná provozní efektivita a co jsou jen důsledky vztahů se spřízněnými stranami?
Kde jsou hlavní rizika?
Kromě vztahů s DriveTime existují i další oblasti, které by měl investor bedlivě sledovat.
1. Dělba odpovědností
Corporate governance představuje u Carvany jedno z hlavních rizik. Ernest Garcia III. zastává roli generálního ředitele, prezidenta i předsedy představenstva. To samo o sobě znamená obrovskou koncentraci moci v jedné osobě.
2. Cykličnost
Ojetá auta nejsou software. Hodnota zásob kolísá, úvěrové podmínky se mohou zpřísnit, kupní síla spotřebitelů klesnout a ceny vozů oslabit. Carvana drží a točí aktiva, která postupně ztrácejí hodnotu. Rychlost obratu zásob je proto naprosto klíčová.
3. Náklady na opravy
V prvním čtvrtletí roku 2026 Carvana sama přiznala, že její retailový hrubý zisk na jedno auto negativně ovlivnily vyšší náklady na reconditioning (tedy přípravu vozu k prodeji). To může snadno narušit sny o neomezeném růstu marží.
4. Dluh a kapitálová struktura
Finanční zdraví se sice zlepšilo, ale stále nejde o bezrizikovou investici.
Provozní zisk dnes kryje úroky čtyřnásobně. Carvana se tak již nenachází v akutním ohrožení, že by nedokázala splácet své závazky. Stále je však velmi citlivá na pokles marží, prodejů i na horší dostupnost financování.
Ocenění a výhled analytiků
Carvana již nepředstavuje levnou spekulaci na restart. Trh do její ceny opět započítává velký růstový příběh, což potvrzují i vysoké násobky. Ukazatel P/E dosahuje hodnoty 40 a poměr EV/EBITDA je na úrovni 22.
Analytici však zůstávají optimističtí a věří, že má před sebou další růstový potenciál.
Váš kapitál může být ohrožen
•
Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.
Cílová cena na úrovni 92 USD představuje zhruba 40% růstový potenciál oproti současné ceně 66 USD.
Rizika jsou však stále značná. K opatrnosti vybízejí hlavně transakce se spřízněnými stranami a dřívější analýzy ze strany shortsellerů.
K této akcii je proto nutné přistupovat s dodatečnou rizikovou přirážkou.
Akcie CSG se od IPO propadly o více než 50 %. Příležitost desetiletí, nebo varování?
Na CSG se v posledních měsících snesla vlna negativních zpráv.
Nechtěli jsme ale zůstat jen u titulků, a tak jsme detailně rozebrali short report, valuaci i výhled společnosti, abychom zjistili, jak to doopravdy je.
Jde o jednu z nejzajímavějších podhodnocených akcií současnosti, nebo trh současná rizika oceňuje správně?
Finanční analytik specializující se na akcie, investování a účetní analýzu firem. Vystudoval ekonomiku a management na Podnikatelské fakultě Vysokého učení technického v Brně (VUT) a je držitelem mezinárodní účetní kvalifikace ACCA.
Profesní zkušenosti získal ve společnosti PricewaterhouseCoopers (PwC), kde se podílel na auditech a oceňování mezinárodních společností obchodovaných na burze. Později působil v bankovnictví jako ředitel controllingu a interního auditu.
Od roku 2017 se věnuje finanční analytice a tvorbě odborného obsahu o investování, akciových trzích a odhalování investičních podvodů. Je autorem odborných článků i několika publikací a e-booků zaměřených na finance a investování.
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
