Americké akciové indexy S&P 500 a Dow Jones se pohybují blízko historických maxim.
Růst podporuje v současném roce především zájem o umělou inteligenci a skvělé hospodářské výsledky velkých společností. Na první pohled proto situace vypadá pro investory velmi příznivě.
Některé ukazatele však naznačují, že americké akcie mohou být příliš drahé. Pozornost přitahuje zejména takzvaný Buffettův indikátor a rekordní finanční rezerva společnosti Berkshire Hathaway.
Warren Buffett sice otevřeně netvrdí, že se na trhu vytvořila bublina, jeho investiční kroky jsou ale velmi opatrné. Berkshire v posledních letech více akcií prodává, než nakupuje, a získané peníze ukládá do hotovosti a krátkodobých státních dluhopisů.
Čím vyšší je tento poměr, tím dražší je akciový trh ve vztahu k výkonu celé ekonomiky. Warren Buffett v minulosti uvedl, že hodnoty kolem 200 % mohou znamenat, že si investoři “hrají s ohněm”.
Zdroj: longtermtrends.com
Vývoj Buffettova indikátoru za posledních 5 let.
V současnosti se indikátor pohybuje přibližně na úrovni 234 %. Jde o mimořádně vysokou hodnotu, která naznačuje, že ceny amerických akcií výrazně předběhly růst ekonomiky.
Samotný indikátor však nedokáže určit, kdy přijde pokles. Trh může zůstat drahý ještě několik let. Vysoká hodnota především upozorňuje, že budoucí výnosy mohou být nižší a riziko výraznější korekce roste.
Berkshire drží rekordní množství hotovosti
Dalším důležitým signálem je množství peněz, které drží Berkshire Hathaway. Hotovost a krátkodobé státní dluhopisy společnosti přesáhly 397 miliard dolarů.
Zdroj: companiesmarketcap.com
Vývoj držby hotovosti Berkshire Hathaway od roku 1996.
Tak vysoká rezerva naznačuje, že Buffett a jeho tým nenacházejí dostatek atraktivně oceněných investic. Berkshire navíc již 14 čtvrtletí v řadě více akcií prodávala, než nakupovala.
To automaticky neznamená, že Buffett očekává okamžitý krach. Spíše ukazuje, že za současné ceny nechce nakupovat společnosti za každou cenu. Raději čeká na příležitosti, které nabídnou lepší poměr mezi cenou a skutečnou hodnotou podniku.
Další varování přináší ukazatel Shiller CAPE
Vysoké ocenění trhu potvrzuje také ukazatel Shillerovo P/E. Ten porovnává ceny akcií s průměrnými, o inflaci očištěnými zisky společností za posledních 10 let.
Jeho cílem je omezit vliv krátkodobých výkyvů firemních výsledků a ukázat, zda jsou akcie drahé z dlouhodobého pohledu.
Zdroj: multpl.com
Historický vývoj Shillerova P/E poměru.
Hodnota ukazatele se nedávno dostala nad 40 bodů. Jde o jednu z nejvyšších úrovní v historii. Výše se ukazatel nacházel především na konci devadesátých let, krátce před splasknutím internetové bubliny.
Po jejím vrcholu index S&P 500 ztratil více než 40 % a technologický Nasdaq se propadl přibližně o 80 %. Řada tehdy populárních internetových společností zanikla nebo přišla o většinu své tržní hodnoty.
Vývoj hodnoty indexů S&P 500 a NASDAQ 100 v rozmezí let 1990 až 2010
Současný rozvoj umělé inteligence bývá často přirovnáván k internetovému boomu z konce devadesátých let. V obou případech investoři očekávali, že nová technologie zásadně změní ekonomiku a způsob fungování společností.
A internet tato očekávání skutečně naplnil. To však neznamenalo, že všechny internetové akcie byly dobrou investicí. Mnoho firem mělo přehnané ocenění, slabý obchodní model a nízké nebo žádné zisky.
Podobné riziko dnes existuje také u AI. Technologie může dlouhodobě změnit celá odvětví, ale současné ceny některých akcií již mohou počítat s velmi optimistickým vývojem.
Zdroj: simplywall.st
Vývoj tržní kapitalizace vs. tržeb a zisků technologického sektoru.
Rozdílem je, že dnešní největší technologické společnosti zpravidla vytvářejí vysoké zisky, mají silné bilance a stabilní podnikání.
Současná situace proto není zcela totožná s dot-com bublinou. Určitou paralelu zde však pozorovat můžeme – peníze se do AI hrnou závratným tempem a už jen kvůli tomu je důležité pozorovat právě zisky technologických firem (aktuálně za 2. čtvrtletí 2026).
Pokud se totiž ukáže, že masivní investice do AI nedokážou přinést, pak to pro trhy příliš pozitivní zprávou nebude a ke zmiňované situaci z dot-com bubliny budeme zase o krůček blíž.
Vysoké ocenění neznamená okamžitý krach
Drahý trh navíc nemusí začít klesat hned. Akcie mohou pokračovat v růstu, pokud budou firemní zisky dál překonávat očekávání nebo pokud investoři zůstanou optimističtí.
Přesný okamžik obratu nedokáže spolehlivě určit žádný valuační ukazatel. Historie ukazuje, že nadšení na trhu může přetrvávat dlouhou dobu.
Bývalý šéf americké centrální banky Alan Greenspan například varoval před přehnaným optimismem několik let před skutečným splasknutím internetové bubliny.
Buffettův indikátor ani Shillerovo P/E proto nejsou nástroje pro přesné načasování prodeje. Pomáhají však posoudit, zda jsou očekávané výnosy dostatečné vzhledem k podstupovanému riziku.
Jak se můžete na případný pokles připravit
Vysoké ocenění trhu nemusí být důvodem k okamžitému prodeji všech akcií. Může ale být vhodnou chvílí ke kontrole portfolia.
Investoři by se měli zaměřit především na finanční zdraví jednotlivých společností. Důležité jsou stabilní zisky, přiměřené zadlužení, dostatek hotovosti a dlouhodobě udržitelný obchodní model.
Největší riziko představují podniky, jejichž vysoká cena stojí především na optimistických očekáváních. Pokud taková společnost nesplní slibovaný růst, její akcie mohou velmi rychle ztratit velkou část hodnoty.
Váš kapitál může být ohrožen
•
Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.
I proto zde musím opět zmínit diverzifikaci do defenzivnějších sektorů, na kterou bychom neměli ani přes atraktivní růst technologických akcií zapomínat. Akcie jako Coca-Cola, Johnson & Johnson nebo Realty Income mohou být skvělým příkladem.
Důležitá je rovněž finanční rezerva. Díky ní nemusí investor prodávat akcie během propadu a může naopak využít nižších cen k postupným nákupům, například skrze DCA strategii.
Díky Finex Premium můžete zhodnocovat své peníze s větší jistotou, přehledem a podporou reálných investorů, kteří každý den spravují svá vlastní portfolia. Žádná teorie, ale reálná praxe.
Uvidíte naše skutečné portfolio včetně nákupů a prodejů
Dostanete tipy na akcie dřív, než je objeví většina trhu
Získáte přístup k datům a nástrojům, které zkracují rozhodování z hodin na minuty
Přidejte se a nenechte si utéct žádnou příležitost.
Analytik specializující se na kryptoměny, blockchain a akciové trhy. V kryptoměnovém ekosystému se pohybuje již řadu let a dlouhodobě sleduje vývoj digitálních aktiv i tradičních finančních trhů.
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
