Broadcomu vyskočily tržby o 48 %, Nu Holdings vydělal za čtvrtletí 871 milionů dolarů. Obě akcie se přesto obchodují pod svými maximy. Co za tím stojí a jaká rizika si s nimi kupujete?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Růstová akcie se pozná podle jedné věci: firma roste rychleji, než stíhá trh přepočítávat její hodnotu.
Problém je, že takových firem je na burze plno jen do chvíle, než přijde první horší čtvrtletí. Pak se ukáže, které rostly z reálné poptávky a které jen z nadšení.
Vybrali jsme dvě společnosti, u kterých čísla za poslední kvartál mluví hodně jasně.
Obě mají něco společného: rostou o desítky procent ročně a přitom se obchodují níž, než kde byly na svém maximu. To je kombinace, která stojí za pozornost.
Broadcom je firma, kterou běžný uživatel nikdy nevidí, ale používá ji každý den. Navrhuje zakázkové AI akcelerátory a síťové čipy pro největší provozovatele datových center a k tomu vlastní infrastrukturní software včetně VMware.
Zatímco Nvidia prodává univerzální grafické karty, Broadcom staví křemík na míru jedinému zákazníkovi a jediné úloze.
Jak moc to funguje, ukázal výsledek za druhý fiskální kvartál 2026, který firma zveřejnila 3. června. Tržby stouply o 48 % na rekordních 22,2 miliardy dolarů, z toho příjmy z AI polovodičů o 143 % na 10,8 miliardy.
Upravená EBITDA dosáhla 15,2 miliardy, tedy 69 % tržeb, a volný peněžní tok 10,3 miliardy – 46 % z každého dolaru tržeb skončilo firmě v hotovosti.
Na základě analytiků Wall Street.
Za těmi čísly stojí konkrétní zakázky. V červnu Broadcom společně s OpenAI představil čip Jalapeño – první vlastní akcelerátor OpenAI určený pro inferenci jazykových modelů.
Cesta od návrhu k výrobnímu výrobě trvala devět měsíců, což je na high-endový ASIC mimořádně rychlé tempo, a první nasazení se plánuje do konce roku 2026 v gigawattovém měřítku.
Pro Broadcom to znamená víceletý kontrakt s partnerem, který má důvod objednávat opakovaně.
Zakázkové čipy mají jednu nepříjemnou vlastnost: každý z nich je vázaný na jednoho velkého zákazníka. Když si takový zákazník rozmyslí investiční plán, výpadek se nedá nahradit prodejem jinam.
A tím se dostáváme k rizikům. Akcie zavřela 20. července na 378,16 dolaru, zhruba 24 % pod ročním maximem 495 dolarů – trh si tedy evidentně není jistý, jestli tempo růstu vydrží.
Firma navíc táhne z akvizice VMware přes 62 miliard dolarů dlouhodobého dluhu proti 19,6 miliardy v hotovosti.
A ocenění není nízké: při letošním odhadovaném upraveném zisku 11,62 dolaru na akcii vychází forwardové P/E na zhruba 32. To je cena za předpoklad, že AI investiční cyklus poběží dál.
Druhý titul je úplně jiná disciplína. Nu Holdings, mateřská firma latinskoamerické digitální banky Nubank, nemá továrny ani čipy. Má aplikaci, cloudové jádro a 135 milionů klientů.
Výsledky za první čtvrtletí 2026 ukazují, proč se o firmě mluví jako o růstovce, i když už roky vydělává. Tržby poprvé překonaly 5 miliard dolarů, čistý zisk vzrostl o 41 % na 871 milionů a návratnost vlastního kapitálu skočila na 29 %.
Úvěrové portfolio se za rok rozrostlo o 40 % na 37,2 miliardy dolarů, vklady o 22 % na 42,4 miliardy. Poměr nákladů k výnosům klesl na 17,6 % – tradiční banky se pohybují násobně výš.
Na základě analytiků Wall Street.
Zásadní zprávu ale přinesl až červenec. Mexický regulátor CNBV 10. července udělil Nu Mexico bankovní licenci, takže z dosavadního fintech dravce stane největší digitální banka v zemi.
Firma tam má přes 15 milionů klientů, přidává 12 tisíc denně, je přítomná v 98 % mexických obcí a do roku 2030 plánuje investovat 4,2 miliardy dolarů.
Mexiko přitom v prvním čtvrtletí dosáhlo provozního breakevenu – tedy stejného bodu zlomu, ze kterého v Brazílii vyrostl současný zisk.
Bankovní licence není jen razítko. Umožňuje levnější financování z vkladů a širší produktovou nabídku, takže se z drahého klientského růstu časem stává šťavnatější úroková marže.
Rizika tu jsou jiná než u Broadcomu, ale reálná. Ukazatel rané delikvence 15–90 dnů vyskočil na 5,0 %, tedy o 89 bazických bodů proti závěru roku – vedení to přičítá sezónnosti a záměrnému rozšiřování úvěrů do rizikovějších segmentů.
Opravné položky vzrostly o třetinu na 1,79 miliardy a rizikově upravená marže klesla z 10,5 % na 9,5 %.
K tomu si připočtěte brazilské úrokové sazby, kurz realu vůči dolaru a fakt, že expanze do USA teprve začíná.
Obě firmy jsou dnes ziskové a obě generují hotovost. To je klíčový rozdíl proti růstovým příběhům z let 2020 a 2021, kde se platilo za sliby. Tady se platí za výsledky – jen předem a s prémií.
Ani jedna z akcií se však nehodí do portfolia, které potřebuje klid. Broadcom umí ztratit pětinu hodnoty na jediném výhledu, Nu Holdings reaguje na brazilskou politiku i na sazby centrální banky.
Broadcom a Nu Holdings představují dvě různé podoby stejné otázky: kolik jste ochotni zaplatit za růst, který právě probíhá.
Zásadní je, aby vám seděl důvod, proč titul držíte. U Broadcomu sledujte objednávky hyperscalerů a marže, u Nu Holdings delikvenci a vývoj v Mexiku. Jakmile se tato čísla zlomí, teze padá.
Na CSG se v posledních měsících snesla vlna negativních zpráv.
Nechtěli jsme ale zůstat jen u titulků, a tak jsme detailně rozebrali short report, valuaci i výhled společnosti, abychom zjistili, jak to doopravdy je.
Jde o jednu z nejzajímavějších podhodnocených akcií současnosti, nebo trh současná rizika oceňuje správně?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
