Proč je dominance technologických akcií značným rizikem pro vaše investice?

Investování do akciového indexu, jako je S&P 500, by teoreticky mělo nabízet širokou a diverzifikovanou expozici vůči trhu a pomáhat investorům snižovat jejich riziko.

Mnoho investorů si však neuvědomuje problém, který způsobil, že tento druh pasivních investic je mnohem rizikovější, než tomu bylo v minulosti.

Akcie pouhých sedmi velkých technologických společností, známých jako velkolepá sedmička (Magnificent Seven), rychle vzrostly a dominují benchmarku amerického akciového trhu. V posledních letech se jejich podíl na indexu S&P 500 nebývale zvýšil.

V současné době představují přibližně 30 % celkové tržní kapitalizace indexu, což je historicky vysoká úroveň.

Ačkoli může existovat prostor pro další růst těchto vysoce výkonných mega-caps, jejich nadměrné zastoupení v referenčních indexech vytváří pro investory riziko.

Pokud by se byť jen jedna z nich výrazně propadla, mohlo by to zasadit značnou ránu i portfoliu opatrného investora.

Vývoj hodnoty indexu S&P 500 za poslední rok

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

S&P500/SPX

Načítání

Načítání

Obchodovat u XTB

---

Obchodovat!

Dnešní trh je historicky silně koncentrovaný

Velkolepá sedmička má velkou váhu v amerických i globálních akciových indexech, které jsou vážené podle tržní kapitalizace, což znamená, že jejich největší akcie mají největší vliv na výkonnost.

Tyto indexy jsou v protikladu k indexům rovnoměrně váženým, které se snaží alokovat stejné množství kapitálu do všech akcií v indexu.

Například srovnávací index MSCI All-Country World Index se skládá z téměř 3 000 akcií z rozvinutých a rozvíjejících se ekonomik – přesto i on má 20 % své hodnoty v 10 největších amerických akciích.

Pro představu o velikosti těchto 10 společností – jejich tržní kapitalizace je stejná jako tržní kapitalizace všech kótovaných společností ve Velké Británii, Francii, Německu a Japonsku dohromady.

Před deseti lety by jejich tržní kapitalizace tvořila méně než polovinu této hodnoty.

Proč je “koncentrace indexů” pro investory tak riziková?

Jednoduše řečeno, čím více je index koncentrován na relativně malý počet akcií, tím méně je účinný jako nástroj diverzifikace. V důsledku toho mohou investoři do takových indexů zaznamenat větší než očekávané výkyvy hodnoty svých portfoliích.

Investoři, kteří mají značnou expozici vůči akciím skupiny Magnificent 7 prostřednictvím pasivních indexů, mohou být ohroženi zejména z několika důvodů.

1. Úzká korelace:

Všech sedm společností patří do stejného technologického sektoru a jejich obory podnikání se překrývají. Jejich výnosy v uplynulém roce navíc do značné míry ovlivnilo nadšení investorů pro umělou inteligenci.

Pokud investoři zanevřou na umělou inteligenci nebo pokud jedna akcie klesne, může se v důsledku toho propadnout celá skupina – a tím se sníží hodnota širšího indexu váženého kapitalizací.

Svezte se na největším investičním trendu současnosti! Investujte do umělé inteligence díky AI ETF. Na které fondy se zaměřit?

2. Citlivost na úrokové sazby:

Při růstu úrokových sazeb jsou tyto růstově orientované akcie obzvláště náchylné k poklesu hodnoty, a naopak. Je to proto, že na rozdíl od více hodnotově zaměřených akcií je jejich ocenění do značné míry podmíněno budoucími výnosy.

Když sazby rostou, okamžitě to zvyšuje laťku dalekosáhlých zisků potřebných k ospravedlnění jejich dnešních cen. Sazby pravděpodobně zůstanou vyšší déle, než mnozí investoři očekávali, což představuje pro velkolepou sedmičku výzvu.

Jejich relativně vysoká korelace s dluhopisy, jejichž cena při růstu sazeb také klesá, může navíc snížit diverzifikační potenciál akciově-dluhopisových portfolií, jako je například oblíbené složení 60 ku 40 (60 % akcií a 40 % dluhopisů).

Jak poznáte podhodnocenou akcii? Proč se vyplatí do nich investovat?

3. Nebývale vysoké ocenění:

Investoři věří, že tyto společnosti mohou zůstat ziskové za různých ekonomických okolností. Jejich průměrný forward P/E poměr je přibližně 28, zatímco v případě indexu S&P 500 je to přibližně 20 bodů.

Další ukazatele, jako je “indexově-relativní riziková prémie akcií” (tj. dodatečný výnos, který může investor očekávat za investici do akciového indexu namísto do bezrizikových státních dluhopisů), rovněž ukazují, že tyto akcie jsou historicky drahé, což ze současných úrovní ponechává menší prostor pro zisky.

Co bude následovat?

Vzhledem k těmto rizikům může index S&P 500 vážený tržní kapitalizací investory v budoucnu zklamat.

Koncentrace indexů je zřídkakdy udržitelná, protože má tendenci růst a klesat v několikaletých cyklech. Index může být stále více zatížen větší koncentrací v důsledku dlouhodobých růstů, z nichž těží vybrané sektory nebo subsektory, dokud velká makroekonomická událost – jako recese nebo změna směru úrokových sazeb – tento vzorec nenaruší.

To vyvolá výprodej akcií, který pak způsobí přesun pozornosti na širší soubor témat nebo sektorů, což způsobí, že se index časem stane méně koncentrovaným.

Důležité je, že to má vliv na výnosy.

Akcie mají tendenci dosahovat mnohem méně příznivých výsledků v obdobích vyšší relativní koncentrace indexu – což je situace, ve které se nyní nacházíme.

Pokud by se makroekonomický vítr vychýlil v neprospěch velkolepé sedmičky nebo pokud by jejich fundamentální ukazatele nesplnily vysoká očekávání investorů, jsou tyto akcie – a širší index – zranitelné.

Jak byste měli na současnou situaci reagovat?

Pokud tyto mega-caps skutečně výrazně poklesnou a indexy se stanou méně koncentrovanými, mohli by investoři očekávat zvýšenou volatilitu indexu S&P 500 i dalších indexů. Jak se na situaci připravit?

• Obecně lze říci, že neamerické akcie by pravděpodobně překonaly výkonnost amerických akciových indexů.
• Investoři, kteří si chtějí zachovat pasivní expozici vůči americkému akciovému trhu, by měli zvážit rovnoměrně váženou verzi indexu S&P 500, která by pravděpodobně byla méně ovlivněna volatilitou mezi největšími společnostmi.
• Investoři by také měli zvážit výběr akcií – stockpicking – a aktivní správu v krátkodobém horizontu.
• Investoři mohou také zvážit “nekorelované” investice, jako jsou komodity, kryptoměny nebo nemovitosti, které pomohou dále diverzifikovat jejich portfolia.