Muž, který vydělal na krizi 2008, znovu varuje. Polovodiče jsou podle něj nadhodnocené. Shortuje ETF SOXX, i když čísla vypadají skvěle. Přijde další boom nebo bolestivý zlom?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Michael Burry, který v roce 2008 vydělal na kolapsu amerického realitního trhu, jde opět ostře proti proudu.
Z povinných burzovních výkazů vyplývá, že otevřel short pozici proti fondu iShares Semiconductor ETF (SOXX) – celý polovodičový sektor tak považuje za nebezpečně nadhodnocený.
V dnešním článku se podíváme na složení fondu SOXX, hlavní společnosti, které obsahuje, i na důvody, proč Michael Burry sází právě proti tomuto segmentu trhu. Zároveň se zaměříme na to, zda jeho obavy mohou mít reálný základ.
ETF iShares Semiconductor zahrnuje společnosti, které navrhují, vyrábějí a distribuují čipy a související komponenty. Fond je relativně koncentrovaný, obsahuje pouze 30 akcií.
Více než třetina veškerého kapitálu (36,5 %) je přitom investována do pěti největších pozic:
Na základě analytiků Wall Street.
Otevřením krátké pozice v tomto ETF tak Burry nesází na plošný propad trhu, ale míří přímo na úzkou skupinu lídrů.
Ti doposud nejvíce těžili z budování datových center a pro většinu trhu představují nepostradatelný hardwarový základ celého technologického sektoru.
Aktuální finanční výsledky největších firem ve fondu ukazují, jak silnou vlnu poptávky se Michael Burry rozhodl shortovat.
Micron dodává paměti s vysokou propustností (HBM), které jsou pro chod umělé inteligence nezbytné. V posledním čtvrtletí firma zvýšila meziroční tržby o 345 % a optimistický výhled drží i pro další období.
Nvidia spolu s AMD zase dominují trhu s grafickými procesory (GPU). Tržby Nvidie se za poslední tři roky zvýšily sedmkrát, což z ní udělalo nejhodnotnější společnost světa.
Významnou pozici má ve fondu také Broadcom, který dodává síťová zařízení pro datová centra a zakázkové procesory. Objednávky od firem jako Alphabet či Anthropic u něj už dosáhly desítek miliard dolarů.
Mimo ně obsahuje fond SOXX i další klíčové hráče z dodavatelského řetězce, včetně výrobce čipů TSMC nebo dodavatelů výrobních technologií Applied Materials a Marvell Technology.
Burryho sázka na pokles tak zasahuje celý globální polovodičový ekosystém.
Polovodičový sektor investorům dlouhodobě přinášel nadstandardní výnosy.
Od svého založení v roce 2001 dosáhl fond SOXX průměrného ročního zhodnocení 14,9 %, zatímco index S&P 500 za stejné období generoval přibližně 9 % ročně.
Růst akceleroval zejména v posledních třech letech s masivním nástupem umělé inteligence, kdy roční výnos ETF vyskočil na více než 54 % v důsledku prudkého přeceňování celého odvětví.
Právě předchozí prudký růst však vyhnal ocenění fondu do extrémů, což vysvětluje Burryho motivaci k shortu.
Ukazatel P/E fondu se dlouhodobě pohybuje nad úrovní 70. To je více než dvojnásobek oproti technologickému indexu Nasdaq-100. Ocenění polovodičových firem tak z hlediska valuací výrazně předběhlo zbytek technologického trhu.
Vysoké ceny akcií však nejsou jediným problémem; hlavní riziko spočívá v samotné udržitelnosti firemních investic do umělé inteligence.
Zatímco výrobci polovodičů hlásí rekordní příjmy, jejich největší zákazníci z řad cloudových poskytovatelů zatím u svých vlastních AI služeb srovnatelnou ziskovost nezaznamenávají.
Pokud se tyto obrovské výdaje nezačnou firmám vracet, hrozí rychlé přiškrcení rozpočtů na nákup hardwaru. Že nejde o teoretickou hrozbu, potvrzuje průzkum banky UBS, podle kterého již přibližně 60 % podniků své výdaje na AI omezuje.
Jakékoliv zpomalení objednávek přitom může mít na fond SOXX tvrdý dopad.
Polovodičový průmysl je historicky vysoce cyklický a po vlnách prudkého růstu pravidelně přicházejí hluboké propady.
Vzhledem k napjatým cenám celého sektoru stačí k vyvolání korekce i drobná změna nálady na trhu.
Zda bude Burryho sázka na pokles úspěšná, ukáže až čas.
Výrobci čipů momentálně těží ze silného růstového trendu a skvělých finančních výsledků. Vysoké ceny akcií spolu s prvními náznaky škrtání rozpočtů u zákazníků však ukazují, že tento krok má své opodstatnění.
Úspěch celé spekulace bude zcela záviset na tom, kdy přehnaná očekávání investorů definitivně dožene ekonomická realita.
Chcete lépe rozumět finančním trhům? V podcastu Burza s odstupem každý týden rozebíráme klíčové dění na trzích. V podcastu Kam tečou peníze se pak do hloubky věnujeme ekonomice, politice a investičním příležitostem.
Poslouchejte a odebírejte naše podcasty a získáte větší jistotu při investování a přehled o tom nejdůležitějším.
Student Vysoké školy ekonomické v Praze, který se již na střední škole začal aktivně zajímat o finanční trhy. Právě tehdy poprvé zakoupil Bitcoin a objevil tak vášeň pro kryptoměny a alternativní investice.
Na Finexu publikuje denní zprávy a komentáře k aktuálnímu dění na trhu.
„Kupujte jen to, co byste s radostí drželi, i kdyby se trh na deset let zastavil.“ – Warren Buffett
94 %
90 %
