Premium Proč nyní nakupuji právě tyto akcie? Investice se mi mnohonásobně vrátí

Když chce dnes někdo pochopit současné dění kolem velkých technologických akcií, je to docela složitá disciplína. Jde totiž o směs očekávání a nejistého fundamentu.

Situaci si však můžeme usnadnit. Investory aktuálně zajímá především jediný faktor, a tím je volné cash flow.

Volné cash flow představuje skutečný zisk. Jde o hotovost, která firmě reálně zbyde po zaplacení všech provozních nákladů a investic.

Obzvláště nyní si proto dovolím tvrdit, že nemá smysl řešit účetní čistý zisk. Tento údaj zkrátka pozbyl na relevanci.

Na druhou stranu stále jde o velmi solidní tituly. Ohromné investice do AI jsou sice dvojsečné, ale v delším období osobně počítám s vysokou návratností.

Vyplatí se proto investovat do hyperscalerů, nebo je ještě brzy?

Hyperscaleři přestávají být stroji na hotovost

Roky jsme byli zvyklí, že takzvaní hyperscaleři jako Amazon, Alphabet, Meta a nově i Oracle, fungovali jako stroje na peníze. Jejich byznys totiž dlouhodobě nevyžadoval vysoké kapitálové výdaje.

V roce 2024 tato skupina společně vygenerovala rekordní volné cash flow ve výši zhruba 260 miliard USD.

Podle nových dat se však jejich souhrnné volné cash flow má letos poprvé v historii propadnout do záporu. Jde o obrovskou změnu ve struktuře jejich byznysu a investoři logicky pociťují nervozitu.

Zdroj: Bloomberg

Tedy, já ne. Cenových propadů postupně využívám a hyperscalery vůbec poprvé zařazuji do svého portfolia. Po mnoha letech se totiž konečně obchodují za rozumné valuace a já mám levné akcie rád.

Zpět ale k tématu. Kapitálové výdaje na umělou inteligenci doslova požírají jejich hotovost. Jen letos utratili kolem 725 miliard USD a očekává se, že do roku 2027 tato částka vzroste k 900 miliardám USD. To je slušný exponenciální růst.

Přiložený graf ukazuje očekávané výdaje datových center pouze na paměťové čipy. Během následujících let mají mnohonásobně vzrůst, což se logicky propsalo do cen akcií jejich výrobců.

Zdroj: Nomura

Peníze, které dříve plynuly zpět akcionářům formou zpětných odkupů akcií a dividend, nyní mizí v datacentrech, čipech a energetice. Na zpětné odkupy akcií tak můžeme u těchto firem na nějakou dobu zapomenout.

Investoři k technologickým akciím přistupují extrémně opatrně

Nejzajímavější na celé situaci podle mě je, že trh teď vyloženě neprotežuje ani jednu stranu. Dalo by se čekat, že když hyperscaleři utrácejí stovky miliard, poletí nahoru alespoň akcie výrobců čipů. Těm totiž peníze končí v kapsách.

Souhrnné volné cash flow polovodičových firem jako Nvidia, Micron, Broadcom a Applied Materials má v příštích dvanácti měsících dosáhnout rekordních 430 miliard USD. To je více než trojnásobek hodnoty před dvěma lety.

Polovodičový index se přesto nedávno propadl o 20 % na svá cenová minima.

Zdroj: tradingview.com

A tady vidíte přesně to, co jsem avizoval. Alphabet, jedna z dříve nejziskovějších firem planety, poprvé ve své historii reportoval záporné volné cash flow, konkrétně -5,9 miliardy USD za poslední kvartál.

Ještě před půl rokem přitom firma generovala 24 až 25 miliard USD čtvrtletně.