Premium Jste připravení na další růstovou vlnu u AI akcií? Já ano!

Dřívější černí koně AI sektoru jsou v útlumu, v čemž lze spatřovat mnohé příležitosti. Někde je to hodně viditelné, zatímco jinde se člověk musí mnohem více snažit, aby ty pomyslné slevy objevil.

Obecně vzato ale trhy mírní svá očekávání ohledně růstu AI akcií, což poznáme z valuací, narativů, cenového vývoje (price action) i proudícího kapitálu.

Považuji to za správné, protože ještě před rokem byla očekávání nastavená naprosto nerealisticky. Vlastně je to o něco složitější. Firmy ty skvělé zisky skutečně přinesly, čímž své vysoké valuace opodstatnily.

Pokles valuací je každopádně něco, za co jsem velmi rád. Nakoupil jsem díky tomu spoustu titulů, které jsem ještě koncem minulého roku považoval za extrémně drahé a ani bych se jich nedotkl.

A nejen to. Moje očekávání pro AI sektor je v následujících letech nastaveno na strmý růst, protože vyhlížím další technologickou vlnu.

Je AI trade investiční bublina? Mýtus stále žije!

Výsledková sezona za druhý kvartál 2026 opět ukázala, že zisky firem z indexu S&P 500 vzrostly meziročně zhruba o 30 %, a to po očištění o takzvané ostatní příjmy z podílů v soukromých investicích.

Samotné firmy budující AI infrastrukturu zvýšily zisky o 54 % a obstaraly tak zhruba polovinu celkového růstu zisku na akcii v celém indexu.

Zdroj: FactSet, Goldman Sachs Global Investment Research

Může se tak zdát, že celý index táhne jenom několik titulů, což je do značné míry pořád pravda.

Jenže když z indexu vyjmeme energetické akcie, kde se zisky rychle nafoukly díky vyšším cenám ropy, zbytek trhu mimo AI infrastrukturu ziskově vyrostl o solidních 14 % a toto tempo dál zrychluje.

Na sociálních sítích jsem už dávno pochopil, že davy lidí mají tendenci vidět vše černobíle. Buď to AI bublina je, nebo není. Vyberte si svůj tábor podle přesvědčení.

Zastávám názor, že jsme někde uprostřed. AI trade sice vykazuje určité rysy investičních bublin, ale faktem zůstává, že ziskovost firem je a pravděpodobně i nadále zůstane velmi solidní.

Z podstaty věci se tudíž nemůže jednat o klasickou cenovou bublinu.

Trh zatím odmítá extrapolovat růst zisků

Následující graf porovnává dvanáctiměsíční forwardové P/E globálního koše AI akcií s indexem MSCI ACWI.

Tento poměr se dnes nachází na hodnotě 1,2 oproti dlouhodobému mediánu 1,33. To znamená, že i po vší té nedávné výkonnosti AI akcie za poslední tři roky relativně zlevnily.

Zdroj: Morgan Stanley

To je přesný opak toho, co se dělo na přelomu milénia v souvislosti s internetovou bublinou. Srovnávání s touto érou je dnes nesmírně populární a sám ho občas používám.

Tehdy ale expandovaly valuační násobky mnohem rychleji než reálné zisky a investoři platili prémiové ceny za absurdní očekávání, která se zkrátka nikdy nemohla naplnit.

Dnes naopak zisky rostou rychleji než ocenění, takže trh de facto odmítá extrapolovat současný růst ziskovosti do budoucna.

Chování trhu je tak velmi opatrné a celková očekávání zůstávají vskutku umírněná, což považuji za dobrou zprávu.