FinexAnalýzyAkcie německého bigtech obra vyletěly letos o 50 %! Máte ještě čas investovat?
Akcie německého bigtech obra vyletěly letos o 50 %! Máte ještě čas investovat?
SAP, největší německá softwarová společnost, dosahuje mimořádného růstu. Nová strategie, včetně přechodu na cloudové služby, vynesla akcie společnosti letos o 50 % výše.
SAP je největší německá společnost. Působí v oblasti softwaru a její akcie jsou hlavním tahounem růstu německého indexu DAX. Jen za letošní rok se akcie zhodnotily o přibližně 50 %.
Firmě pomáhá obecné nadšení z umělé inteligence a mimo jiné i to, že je jedna z mála velkých firem v Německu, která není v problémech a daří se jí.
Většina velkých německých jmen z automobilového či chemického průmyslu jako Porsche, Volkswagen, BMW, či BASF nebo Bayerse v poslední době trápí. SAP si naopak drží výkonnost srovnatelnou s americkými technologickými giganty.
Příběh SAPu však není jen o umělé inteligenci. Ve firmě probíhá už delší dobu transformace a zdá se, že začíná přinášet ovoce.
Je růst akcií SAP opodstatněný nebo je způsobený hlavně tím, že to je takový poslední bezpečný přístav pro německé investory?
Vše ve firmě se točí okolo ERP (enterprise resource planning) softwaru, respektive softwaru na plánování podnikových zdrojů. Ve zkratce se jedná o programy, které usnadňují a optimalizují provoz velkým firmám.
Info
V jednom systému může společnost řídit svoje finance, lidské zdroje, dodavatelské řetězce, výrobu a vztahy se zákazníky. Šetří to čas i peníze a lépe se dají zpracovávat data.
Tržní podíl SAPu v tomto segmentu je zhruba 29 %, následuje Oracle s 19 %, a pak je již trh velmi fragmentovaný a žádná další společnost nemá více jak 5 % tržního podílu.
Software byl ještě před několika lety dost pozadu, avšak v SAPu proběhla změna ve vedení a nový management začal dělat velké změny.
Společnost provedla několik akvizic se záměrem rozvinout cloudové služby. To byl velmi důležitý krok pro budoucnost. Vezměte si třeba produkty od Microsoftu, ty už několik let často neběží přímo na vašem zařízení, ale na cloudu.
Nová verze softwaru SAPu S/4HANA je tu sice už skoro dekádu, ale až v poslední době byla dotažená na takovou úroveň, že na ni zákazníci začínají přecházet. Najednou přibylo i mnoho velmi pozitivních recenzí a objednávky tohoto systému začaly strmě růst.
Změna je způsobená právě integrací cloudových služeb a AI, které jsou klíčovými pilíři nové verze S/4HANA.
Dříve měl SAPtržby hlavně jednorázové, za licence. Dnes ovšem už je více jak 40 % tržeb z cloudových služeb, které jsou poskytovány uživatelům licencovaného softwaru. Tyto tržby jsou generovány každý rok (model předplatného).
Aktuálně už jednorázové tržby z prodeje softwarových licencí činí jen okolo 25 % celkových tržeb společnosti.
Navíc stále zhruba polovina uživatelů používá starší software a ještě nepřešla na nový, který má právě přístup ke cloudu a novým funkcím.
Podpora starého softwaru končí mezi roky 2025-2027, takže se dá očekávat, že většina zákazníků změnu provede brzy.
Nový software generuje ve výsledku výrazně vyšší tržby, protože už nejde jen o jednorázový příjem z licenci, ale také o průběžné platby za cloud a další nástroje.
Transformace SAPu opravdu přináší ovoce, takže výrazný růst akcií své opodstatnění určitě má.
Zavedené pořádky změnil nový CEO
Úspěch a změna strategie SAPu úzce souvisí s příchodem nového CEO Christiana Kleina v roce 2020, který začal svoji kariéru v této pozici takzvanou terapií šokem.
Po jeho vystoupení na konferenci o výsledcích hospodaření za Q4 2020, kde představil všechny změny týkající se nových produktů a strategie, se akcie propadly o 30 %.
K překvapení mnohých akcionářů, kteří se svých akcií v ten den zbavili, se změny ukázaly jako nezbytné pro úspěch SAPu v budoucnu a jeho konkurenceschopnost.
SAP měl minulý rok provozní marži kolem 18 %, což je relativně málo. Microsoft a další softwaroví giganti mají provozní marži přes 40 %.
CEO chce provozní marži navýšit díky novým příjmům s vyššími maržemi z cloudových služeb a také díky snížení provozních výdajů. Dle odhadů by mohla provozní marže dosáhnout v roce 2029 až 30 %.
Info
Nové vedení má také významně odlišnou politiku směrem k akcionářům. Bývalý CEO utrácel více jak 80 % volných peněžních toků za často ne úplně zdařilé akvizice (nákup nových firem a začlenění pod SAP).
Naopak Klein se nyní primárně soustředí na dotažení stávajících produktů a jejich implementaci.
Za působení Kleina firma vrátila v průměru každý rok 65 % volných peněžních toků zpátky akcionářům pomocí dividend a zpětných odkupů.
Kauzy, které stály SAP stovky milionů eur
V USA byl SAP nedávno obviněn, že místním vládním agenturám účtoval přemrštěné ceny. To by mohlo hrozit velkou pokutou a mít negativní dopad na akcie, jestliže se to prokáže.
Před několika měsíci SAP platil pokutu kolem 200 milionů eur za uplácení vládních politiků v rozvojových zemích, aby vlády používali jejich software.
Obě tyto zprávy poukazují na to, že se můžou objevit ještě další kostlivci ve skříni.
Všechno se ale dělo pod bývalým managementem, takže se lze domnívat, že firma je nyní už řízena lépe.
Očekávání a ohodnocení
Dle odhadů analytiků by tržby měly růst minimálně o 10 % ročně dalších 5 let. Pro rok 2024 se čekají na úrovni 37,8 miliardy dolarů. Pokud počítáme s 10% ročním růstem, v roce 2029 by se měly vyšvihnout na úroveň 60 miliard dolarů.
Cloud, který má vyšší marže, by měl růst dokonce o 25 % ročně, což by mohlo dopomoci k provozní marži kolem 30 % v roce 2029 a tedy provoznímu zisku 18 miliard dolarů.
Aktuálně je provozní marže nižší, kolem 18 %, proto se akcie obchodují s relativně vysokým P/E poměrem kolem 40bodů (Q1 2024 zisk negativně ovlivnila jednorázová položka, s ní je P/E dokonce 90).
Pokud ovšem počítáme se ziskovou marží kolem 26 % (provozní marže ponížená o úroky a daně), tak by nyní P/E bylo zhruba 27, což je stále relativně hodně vzhledem k tomu, že firma roste pouze o 10 % ročně.
Na druhou stranu je to technologická firma a v tomto sektoru jsou vyšší násobky ziskovosti bežné.
Pokud se naplní scénář se zmíněným růstem a zvýšením marží, je společnostohodnocena relativně adekvátně.
Slovo závěrem
SAP je velmi zajímavá německá společnost, která se jako jedna z mála evropských firem přibližuje americkým “techům”.
Má nové vedení a prochází velkou transformací, což by mělo zajistit růst a vyšší marže.
Její nejnovější software se těší v poslední době oblibě zákazníků a jeho objednávky rostou.
Tyto pozitivní změny se minimálně částečně již promítly do ceny akcií.
Přetrvávají zde určitá rizika z minulosti jako nekalé obchodní praktiky bývalého managementu. Také plány na zvýšení ziskovosti se nemusí podařit.
Ohodnocení se zdá být na první pohled velmi vysoké, ale po detailnějším rozboru vypadá docela adekvátně. Vzhledem k potenciálu to je určitě jedna z nejzajímavějších investičních příležitostí v Německu.
Uvažujete o investování do akcií SAP? Zvážit můžete některého z námi recenzovaných brokerů:
U 51 % retailových investorů došlo při obchodování CFD u této společnosti ke vzniku ztráty.
Staňte se součástí naší investiční rodiny na Discordu
Naše komunita je místem, kde se setkávají nováčci i vášniví obchodníci a zkušení investoři. Sdílejte své obchodní tipy, strategie a bavte se o aktuálních událostech na trzích. Každý den je novou příležitostí a každý člen naší komunity může přinést jedinečný pohled na svět financí.
Připojte se k nám a objevte sílu kolektivní moudrosti, která vám pomůže dosáhnout vašich investičních cílů. S námi není obchodování jen o číslech, ale o společenství, které vám dává klíč k úspěchu!
Analytik na volné noze a investor. Vždycky se zajímal o široké spektrum oborů. Baví ho získávat nové znalosti, snaží se pochopit a analyzovat fungování světa kolem něj, což ho zavedlo na střední škole až do světa investování.
Věnuje se analyzovaní společností z různých odvětví z celého světa, které mají zajímavý příběh a jsou často opomíjeny.
Rád čte různé knihy a články o investování, geopolitice či historii a snaží se v nich najít inspiraci pro svoje investiční teze. Největším vzorem mu je Peter Lynch, se kterým sdílí myšlenku, že nejdůležitější pro investovaní nejsou geniální znalosti matematiky, nýbrž selský rozum, logika, psychika a trpělivost.
Kromě studia ekonomie a financí se ještě stará o akciové portfolio v menší rodinné firmě.
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
Diskuze (0 komentářů)
Tento článek zatím nikdo neokomentoval. Přihlašte se a buďte první! Napište svůj názor a zahajte diskuzi.