Google a Meta sází stovky miliard dolarů na AI. Kdo riskuje úplně všechno

Alphabet i Meta patří k největším investorům do umělé inteligence. Obě firmy ale tuto technologii zpeněžují odlišně a trh je oceňuje rozdílně. Cílem srovnání není vyhlásit vítěze, ale ukázat, za co přesně dnes investor u každé z nich platí.

Ačkoli se akcie obchodují za podobný násobek zisku, jejich investiční nároky se značně liší. Rozhodovat bude především to, kolik hotovosti dokážou po zaplacení nákladných projektů skutečně vytvořit.

Dva modely zpeněžení AI

Alphabet ve druhém čtvrtletí roku 2026 zvýšil tržby o 24 % na 119,8 miliardy dolarů. Vyhledávání sice posílilo o 17 %, ale nejrychleji rostl cloud. Ten vyskočil o 82 % na 24,8 miliardy dolarů s provozní marží (podílem zisku na tržbách) zhruba 36 %.

Smluvní závazky Google Cloudu čekající na plnění dosáhly 514 miliard dolarů. Nejde tedy ještě o reálně vykázané tržby. Samotný model Gemini pak hlásí 950 milionů měsíčně aktivních uživatelů.

Vývoj cen akcií Alphabetu a Mety za posledních 12 měsíců

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Aktuální cena

Změna

Alphabet / GOOGL

Načítání

Načítání

Načítání

Meta Platforms / META

Načítání

Načítání

Načítání

Koupit akcie META! Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Koupit!

Meta na druhé straně zvýšila tržby o 28 % na 60,8 miliardy dolarů, a to převážně díky reklamě. Zobrazení inzerce přibylo o 14 % a její průměrná cena vzrostla o 12 %.

Nová služba Muse sice od září nabízí předplatné, její skutečný příspěvek k celkovým tržbám ale zatím neznáme.

Marže a hotovost

Provozní marže Alphabetu vzrostla z 32 % na 34 %, zatímco u Mety klesla ze 43 % na 31 %. Meta totiž zaúčtovala mimořádné náklady na právní spory a odstupné ve výši 3,58 miliardy dolarů. Bez těchto položek by se marže pohybovala zhruba na 37 %.

Meta vykazuje vyšší podíl investic vůči celkovým tržbám. Její kapitálové výdaje (capex), tedy peníze určené na nákup či údržbu dlouhodobého majetku, přitom zahrnují také splátky finančních leasingů.

Kapitálové výdaje u obou firem téměř spotřebovaly veškerou provozní hotovost. Alphabet dokonce vykázal záporné volné cash flow (FCF – hotovost zbývající po zaplacení provozu a investic), Meta zaznamenala jen mírný přebytek.

Ani jedna z firem ve zmíněném čtvrtletí neodkupovala vlastní akcie. Alphabet naopak získal 49,6 miliardy dolarů vydáním nových a konvertibilních preferenčních akcií.

Pět AI akcií pod lupou. Které už skutečně vydělávají a které mohou investory zklamat?

Související analýza

Kolik musí AI vydělat

Zjednodušený model návratnosti investic, nikoliv složitý výpočet ROIC (návratnosti investovaného kapitálu), pracuje s těmito předpoklady:

• Celé kapitálové výdaje směřují čistě do umělé inteligence s odhadovanou životností 6 let.
• Projekt musí vygenerovat výnos 10 % ročně a pokrýt vložený kapitál.
• Daň ze zisku počítáme na úrovni 17 %.
• Nové tržby přinesou stejnou provozní marži jako ty současné.

Alphabet by při investicích kolem 200 miliard dolarů potřeboval vygenerovat zhruba 46 miliard dolarů dodatečné hotovosti každý rok.

To odpovídá přibližně 163 miliardám dolarů nových tržeb, což představuje celých 34 % současného obratu v ročním vyjádření.

Meta by při výdajích okolo 138 miliard dolarů potřebovala 32 miliard dolarů hotovosti ročně.

Pro firmu by to znamenalo získat 123 miliard dolarů nových tržeb, tedy plnou polovinu jejího současného obratu. Tlak na úspěšnost investic je tak u Mety v poměru k její velikosti nepoměrně silnější.

Za co investor platí

Zpětné ocenění ukazuje tempo růstu, které by teoreticky ospravedlnilo dnešní ceny akcií.

Pokud budeme požadovat výnos 9 % a předpokládat vyplacení celého zisku, pak u Alphabetu s ukazatelem forward P/E (poměrem ceny vůči očekávanému budoucímu zisku) na úrovni 21,8 vychází potřebný trvalý růst zhruba na 4,4 % ročně.

U Mety s hodnotou 22,1 to znamená stabilní růst 4,5 %.

Tento výpočet samozřejmě neslouží jako plnohodnotný DCF model (metoda diskontovaných peněžních toků).

Zjednodušeně předpokládá, že účetní zisk rovnou představuje volnou hotovost, což v éře velkých investic zkrátka neplatí. Historické P/E Alphabetu k tomu všemu zkresluje mimořádný nepeněžní zisk 98 miliard dolarů.

Výhled analytiků na akcie Alphabetu

Výhled aktiva

Alphabet

GOOGL

$348

Aktuální cena

Posl. 12 měs.

Následujících 12 měsíců

Říjen 2025

Říjen 2027

Vysoký cíl XXX

Střední cíl XXX

Nízký cíl XXX

XXX

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

Na základě analytiků Wall Street.

Zobrazit více >

XXX Nízký cenový cíl

XXX Prům. cílová cena

XXX Vysoký cenový cíl

Koupit akcie GOOGL!

Váš kapitál může být ohrožen • Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.

Kdo promění investice v hotovost?

Obě společnosti spojuje velmi podobný násobek očekávaného zisku. Alphabet už ale naplno vydělává na rostoucím cloudu a spoléhá na smluvní závazky za 514 miliard dolarů, které se do tržeb propíšou postupně.

Meta těží z umělé inteligence především prostřednictvím lepšího cílení reklamy, přičemž nové předplatné funguje spíše jako dlouhodobý příslib.

Vzhledem k celkové velikosti podniku stojí před Metou náročnější úkol vytvořit z nových technologií odpovídající dodatečné tržby.

U obou firem nakonec rozhodne jedna zásadní věc: zda jejich volné cash flow začne znovu růst rychleji než miliardové kapitálové výdaje.