2 americké akcie vydělávají miliardy dolarů. Jedna ale vytvořila 15krát více hotovosti! Která skrývá investiční past?

Americké zdravotnictví sice generuje vysoké tržby, peníze však často končí u lékařů, nemocnic a výrobců léků. Pro investory je proto mnohem podstatnější zisková marže než celkový objem prodejů.

Právě v tom se liší CVS Health a Cigna. Obě firmy kombinují zdravotní pojištění a lékové služby, každá k tomu ale přistupuje jinak.

Jak obě skupiny fungují?

CVS Health pod sebou sdružuje pojišťovnu Aetna, správce lékových benefitů Caremark, síť lékáren a lékařské kliniky.

Správce benefitů (PBM – Pharmacy Benefit Manager) funguje jako prostředník, který pro pojišťovny a zaměstnavatele vyjednává výhodnější ceny léků.

Výhled analytiků na akcie CVS Health

Výhled aktiva

CVS Health

CVS

$90,77

Aktuální cena

Posl. 12 měs.

Následujících 12 měsíců

Říjen 2025

Říjen 2027

Vysoký cíl XXX

Střední cíl XXX

Nízký cíl XXX

XXX

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

Na základě analytiků Wall Street.

Zobrazit více >

XXX Nízký cenový cíl

XXX Prům. cílová cena

XXX Vysoký cenový cíl

Koupit akcie CVS Health!

Váš kapitál může být ohrožen • Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.

Cigna naopak propojuje pojišťovnu Cigna Healthcare se skupinou Evernorth. Ta v sobě zahrnuje správce lékových benefitů Express Scripts a další specializované farmaceutické služby. Na rozdíl od CVS nedisponuje vlastní sítí kamenných lékáren.

Kolik z každého dolaru reálně vydělají?

CVS Health utržila ve druhém čtvrtletí 2026 celkem 106,1 miliardy USD, což představuje meziroční nárůst o 7,3 %. Vykázaný provozní zisk činil 4,7 miliardy USD. Z každého utrženého dolaru jí tak zůstalo zhruba 4,4 centu.

Cigna zvýšila své tržby o 7 % na 71,7 miliardy USD. Její provozní zisk 2,7 miliardy USD odpovídá 3,7 centu na dolar. V obou případech vycházíme ze standardních účetních výsledků, nikoliv z jejich upravených verzí.

Kdo lépe kontroluje náklady na péči?

Pojišťovna Aetna v tomto období vydala na zdravotní péči 87,4 % z vybraného pojistného, zatímco loni to bylo 89,9 %. U Cigny tento podíl naopak stoupl z 83,2 % na 84,5 %. Přímé srovnání efektivity je ale složité kvůli rozdílné struktuře klientů.

Vývoj akcií CVS Health a Cigna za 12 měsíců

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Aktuální cena

Změna

CVS Health / CVS

Načítání

Načítání

Načítání

Cigna / CI

Načítání

Načítání

Načítání

Koupit akcie Cigna! Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Koupit!

Upravená provozní marže Aetny dosáhla 6,5 %, zatímco divize Cigna Healthcare vykázala 10,9 %. CVS Health do svého portfolia řadí pojištění zhruba 4,2 milionu klientů v rámci amerického vládního programu Medicare Advantage.

To ji činí citlivější na změny státních úhrad. Cigna tento byznys v nedávné době prodala.

Kde vydělávají na lécích?

Divize Health Services v rámci CVS Health vygenerovala upravený provozní zisk ve výši 3,3 centu na každý dolar tržeb. Segment ovšem zahrnuje i další zdravotní služby, nejde tedy o čistou marži ze správy benefitů Caremark.

Lékové benefity Cigny pracovaly s marží 1,8 %, segment specializovaných léků a péče pak dosáhl na 3,9 %. Zisk samotné správy léků klesl meziročně o 27 %.

Cigna v současnosti zavádí transparentnější cenové modely, které opouštějí systém tradičních slev a rabatů.

Obě společnosti v číslech

Následující tabulka porovnává výsledky obou firem za druhé čtvrtletí 2026 a tržní ocenění jejich akcií k 26. říjnu. Metodika výpočtu marží u jednotlivých divizí se může mírně lišit.

Cigna provozuje ziskovější pojišťovací divizi, CVS Health naopak dokáže vygenerovat více hotovosti. Obě firmy se výrazně liší také v přístupu k zadlužení.

Kdo vytváří více hotovosti?

Během prvního pololetí vygenerovala CVS Health provozní peněžní tok ve výši 10,6 miliardy USD. Cigna za stejné období vytvořila pouze 710 milionů USD.

Když odečteme nezbytné kapitálové investice, získáváme volné cash flow, které u CVS činí zhruba 9,1 miliardy USD a u Cigny pouze 150 milionů USD.

Cigna za první pololetí reportovala čistý zisk 3,3 miliardy USD. Značný rozdíl vůči hotovosti vznikl především pohybem pracovního kapitálu a zmíněným načasováním úhrad.

Management kvůli tomu musel zpomalit odkupy vlastních akcií, na které v tomto období vynaložil 280 milionů USD.

Do roku 2030 nicméně Cigna plánuje vygenerovat kumulované provozní cash flow kolem 50 miliard USD. Upravený zisk na akcii (EPS) by měl růst tempem 10 až 14 % ročně.

Modernizace interních procesů má firmě v dlouhodobém horizontu ušetřit 3 miliardy USD.

Která akcie je levnější?

Pokud vezmeme v potaz tržní ceny z 26. října a výhledy analytiků pro rok 2026, obchodují se akcie CVS Health s budoucím poměrem ceny k zisku (P/E) zhruba 11,6.

Cigna vychází o něco levněji s násobkem 10. CVS naopak potěší vyšším dividendovým výnosem ve výši 2,9 % (ve srovnání se 2 % u Cigny).

Akcie UnitedHealth čelily tlaku rostoucích nákladů a regulátorů. Jak se vyvíjejí její současné finanční výsledky?

Související analýza

Co může výsledky změnit?

• Zpřísnění regulace: Tlak na správce lékových benefitů (PBM) může ohrozit stabilní příjmy obou skupin.
• Rostoucí náklady na péči: Zvýšené zdravotní výdaje dokážou rychle ukrojit pojišťovací marže, což platí zejména pro státní program Medicare.
• Návratnost akvizic: Nedávno odkoupené sítě Oak Street Health a Signify Health budou muset CVS Health brzy prokázat svou ziskovost.

Kdo efektivněji proměňuje tržby v zisk?

CVS Health momentálně pracuje s vyšší provozní marží i silnější tvorbou hotovosti. Tuto výhodu však vykupuje větším dluhem a silnou závislostí na vládním programu Medicare.

Cigna na druhou stranu řídí ziskovější pojišťovnu a burza ji aktuálně ohodnocuje nižším násobkem zisku.

O dalším směřování obou akcií rozhodne, zda Cigna dokáže vylepšit svou produkci volné hotovosti a jestli CVS udrží náklady na léčbu v rozumných mezích. Výsledky za jediné čtvrtletí totiž nemusejí nutně vypovídat o dlouhodobé kvalitě byznysu.