Otevřete si kurzovní lístek pražské burzy a najdete tam dvě čísla, která vypadají skoro stejně.
ČEZ letos vyplatil dividendu 42 Kč na akcii, což při kurzu 1 363 Kč znamená hrubý výnos zhruba 3,1 %. Colt CZ Group vyplácí 30 Kč a při ceně 969 Kč se dostává na prakticky identických 3,1 %.
Kdybyste vybírali jen podle výnosu, byly by to dvě zaměnitelné akcie. Jenže za tím stejným číslem stojí dva úplně jiné podniky, dvě jiná rizika a dvě jiné ceny za dosažený zisk.
Jeden titul letos přidal 5 %, druhý bezmála 31 %. A ten dražší z hlediska valuace není ten, který rostl.
Podívejme se na obě firmy zblízka, protože v jejich případě rozhoduje mnohem více než poslední řádek dividendového kalendáře.
ČEZ: zisk roste, ale hlavní hra se hraje jinde
Energetická skupina zveřejnila v srpnu pololetní čísla, která na první pohled nedávají smysl.
Vysvětlení je prosté. Provoz tlačí dolů nižší realizační ceny vyrobené elektřiny, zatímco čistý zisk zvedl konec daně z mimořádných zisků.
Očištěný čistý zisk, ze kterého se počítá dividenda, stoupl o 7 % na 17,8 miliardy Kč. Vedení podniku po pololetí podruhé zvýšilo celoroční výhled: EBITDA má skončit mezi 109 a 114 miliardami, očištěný zisk mezi 31 a 35 miliardami Kč.
Váš kapitál může být ohrožen
•
Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.
Při 537 989 759 vydaných akciích vychází z horní hranice výhledu zisk kolem 65 Kč na akcii, ze spodní necelých 58 Kč. Při kurzu 1 363 Kč tedy za ČEZ platíte zhruba 21 až 24násobek letošního očištěného zisku.
Na regulovanou energetiku s klesající EBITDA to není nijak lidová cena. Tržní kapitalizace skupiny přitom dosahuje 733 miliard Kč, takže jde o zdaleka nejtěžší titul indexu PX.
Peníze neodtékají jen na dividendu. Investice vzrostly v pololetí o 30 % na 30,2 miliardy Kč a míří do bezemisních zdrojů, distribučních sítí a přípravy jaderných projektů.
Volná hotovost, ze které se dividenda skutečně platí, se proto vyvíjí jinak než čistý zisk.
Zbylých 49 % má být prodáno a získané peníze poslouží státu k postupnému výkupu akcií od minoritních vlastníků výrobní části. Cílem je plná státní kontrola nad výrobou elektřiny přibližně do roku 2029.
Pro drobného akcionáře se tím mění celý investiční příběh. Držíte titul, jehož cenu budou v příštích dvou letech tvořit spíše politická rozhodnutí než výsledovka.
Colt CZ Group: růst, který ještě nezdražil
Zbrojařská skupina jde opačnou cestou. Za první čtvrtletí 2026 vykázala výnosy 7,3 miliardy Kč, meziročně o 32,7 % více, a očištěná EBITDA vyskočila o 72,1 % na 2,09 miliardy Kč. Čistý zisk dosáhl 670 milionů Kč, tedy 11,6 Kč na akcii.
Jen tento segment přinesl v prvním kvartálu výnosy 1,5 miliardy Kč při EBITDA marži 52,5 %. Zbytek táhne evropská poptávka: podíl Evropy na tržbách vystoupal na 44 %.
Váš kapitál může být ohrožen
•
Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.
Vedení potvrdilo celoroční výhled tržeb 30 až 33 miliard Kč a EBITDA 7,4 až 8,2 miliardy.
Při kurzu 969 Kč vychází poměr ceny k zisku někde kolem devatenácti. Zbrojař rostoucí o desítky procent je tak podle těchto čísel levnější než energetický obr, jehož EBITDA klesá.
TIP
Loňskou dividendu Colt zdvojnásobil z 15 na 30 Kč. Podle odhadu Fio banky by při absenci další velké akvizice mohla příští rok vystoupat k 38 Kč.
Firma ovšem nemá pevně danou dividendovou politiku, takže jde o odhad, nikoliv o závazek.
Háček tu samozřejmě je, a je hned dvojí.
Účetní zisk letos srazí nehotovostní odpisy z akvizice blíže ke 2 miliardám Kč, takže vykázané P/E bude vypadat výrazně hůře než to očištěné. Kdo se dívá jen na tabulku ukazatelů u brokera, uvidí místo devatenáctinásobku číslo kolem třicítky.
Pak je tu druhá výhrada. Sám autor citovaného odhadu snížil doporučení na akcie Colt CZ z “akumulovat” na “redukovat” a cílovou cenu ponechal na 981 Kč – tedy prakticky na dnešním kurzu.
Vývoj ceny akcií ČEZ a Colt CZ Group za poslední 3 měsíce
Sledovat se vyplatí u obou firem konkrétní věci. U ČEZ to jsou podmínky prodeje 49% podílu v nové společnosti a první signály o výkupní ceně pro minoritáře.
U Colt CZ pak pololetní čísla a hlavně to, jestli si skupina udrží marži nového energetického segmentu i ve chvíli, kdy odezní efekt první konsolidace.
Dividendový výnos 3,1 % dnes nabízí i řada konzervativnějších nástrojů. Otázka tedy nezní, který z titulů má lepší výnos, ale jestli jste ochotni nést politické riziko u ČEZ, nebo cyklické riziko u Coltu.
Odpověď na ni si musí každý investor napsat sám – a měla by vycházet z investičního horizontu, ne z jednoho čísla v kurzovním lístku.
Máte volných 50 tisíc Kč? Právě jsme koupili tyto 3 akcie
Trh řeší vysoké valuace a drahé technologické investice a čeká na lepší příležitosti. My jsme se rozhodli udělat pravý opak.
Investor, který čeká na dokonalý okamžik, často zjistí, že mu mezitím ujely právě ty nejkvalitnější příležitosti.
Nepřikupovali jsme je proto, že jsou levné. Přikupovali jsme je proto, že věříme v sílu jejich byznysu i za dalších deset let. Ukážeme vám, proč jsme se právě teď rozhodli navýšit tyto tři pozice.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
