Jsou akcie Erste Group levné? V čem jsou lepší než Komerční banky?

Erste Group je univerzální banka s těžištěm ve střední a východní Evropě (CEE – střední a východní Evropa).

Vydělává především na čistém úrokovém výnosu (NII – čistý úrokový výnos) z úvěrů domácnostem a firmám, na poplatcích z plateb, správy majetku a investičního bankovnictví, a doplňkově na obchodování pro klienty.

Má silnou maloobchodní základnu, digitální platformu George s 10,8 mil. uživateli a vedoucí postavení v Rakousku, Česku, Slovensku, Rumunsku, Maďarsku, Chorvatsku a Srbsku.

To přináší škálovatelnost, levné depozity a dobře rozprostřené zdroje zisku.

Vývoj ceny akcií Erste Group za posledních 36 měsíců

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Erste group / RBAG

Načítání

Načítání

Kupte si akcie RBAG Při obchodování CFD ztrácí peníze 71 % účtů.

---

Koupit!

V H1 2025 (první pololetí 2025) skupina vydělala 1,66 mld. EUR, zvýšila kapitálový poměr CET1 (jádrový kapitál 1. úrovně) na 17,4 % a zvedla cíl na ROTE (návratnost hmotného vlastního kapitálu) nad 15 %.

Tyto ukazatele potvrzují udržitelnost modelu v prostředí klesajících sazeb i rostoucího úvěrování v regionu.

Strategicky zásadní je dohoda o převzetí kontrolního podílu v Santander Bank Polska: rozšíří klientskou bázi, posílí pozici v CEE a zrychlí organický růst. Udržitelnost modelu podporuje kombinace růstu a silného kapitálu.

Největší evropský obchod dekády? Matka České spořitelny vstupuje do Polska

Aktuální ohodnocení akcií – jsou levné, nebo drahé?

Na pražské burze se akcie obchodují kolem 2 000 CZK. Aktuální P/E (TTM – poměr ceny a zisku za posledních 12 měsíců) je 11,1 a dividendový výnos činí 3,7 %.

P/B (poměr ceny a účetní hodnoty) vychází přibližně na 1,29. Vzhledem k ROTE >15 % a CET1 17 % je ocenění mírně pod evropským průměrem pro kvalitní retailové banky – titul nevypadá draze, ale už zacenil část růstového příběhu.

Silné stránky

• Široká regionální stopa v CEE, vysoký podíl zisků z dynamických trhů, škálovatelná digitální platforma George.
• Silný kapitál: CET1 17,4 %, což vytváří prostor pro dividendy, případné buybacky (zpětné odkupy akcií) a M&A (fúze a akvizice).
• Solidní provozní výkonnost: stabilní NII, rostoucí poplatky, cost/income (poměr nákladů k výnosům) <50 % a cíl ROTE >15 %.

Slabé stránky

• Regulatorní a fiskální zásahy: bankovní daně v některých zemích (např. Maďarsko, Rumunsko, Slovensko) a dočasná windfall tax v ČR (2023–2025) stlačují ziskovost.
• Citlivost na cyklus a na normalizaci úrokových sazeb: NII se “drží u stropu”, ale při rychlejším poklesu sazeb může klesat rychleji než porostou poplatky.
• Integrační riziko v Polsku: přínosy akvizice jsou významné, ale vyžadují bezchybnou exekuci a kapitál.

Udržitelnost dividendy

Erste cílí na payout ratio 40 až 50 % ze zisku po AT1 (nástroje dodatečného kapitálu 1. úrovně) a navíc má v plánu opakované buybacky (podle kapitálové situace a regulatorních povolení).

Za rok 2024 navrhla kombinaci ~41,2 % na regulérní dividendu a až ~23,7 % zisku formou buybacku. Vysoký CET1, nízké rizikové náklady a solidní ziskovost dávají dividendě dobrý polštář – proměnnou zůstává regulatorní zátěž v jednotlivých zemích.

Jak si sestavit dividendové portfolio zaměřené na pasivní příjem?

Výhled na příštích 10 let

Strukturální konvergence v CEE (růst mezd, investic a úvěrů) nahrává organickému růstu úvěrových knih a poplatků. Digitalizace zvyšuje efektivitu a snižuje náklady na obsluhu klientů.

Akvizice v Polsku otevírá velký trh s dlouhodobým potenciálem, kde lze využít zkušenosti z regionu.

Klíčové milníky: udržet ROTE 13–15 % v prostředí nižších sazeb, držet CET1 >13,5 % (managementem traktované minimum), a dělítko mezi dividendou a buybackem ladit podle cyklu a kapitálové potřeby.

Dlouhodobým tématem bude regulace a daně – riziko nelze ignorovat, ale rozkročení napříč CEE a silný kapitál snižují pravděpodobnost trvalých škod.

“Levnější” konkurent a kdy může být lepší volbou: Komerční banka

Pro čistě dividendového investora v ČR může Komerční banka (KB) vypadat atraktivněji.

KB má CET1 17,7 % a v H1 2025 zvýšila čistý zisk – valuačně se pohybuje zhruba na P/E 10 a P/B 1,6 a vyplácí velmi štědré dividendy (za rok 2024 schváleno 91,30 Kč na akcii, forwardový výnos blízko 9 % při ceně kolem 1 000 Kč).

Proč může být “lepší”? Pokud je vaším cílem vysoký a předvídatelný cash-flow z dividend v domácí měně, jednodušší jednosegmentový profil a kapitálová síla KB mohou být vhodnější než regionální růstový příběh s integračními kroky u Erste.

Naopak pokud preferujete delší růstový vektor a rozložení rizik v CEE, Erste má robustnější “motor”.

Vývoj ceny akcií Komerční banky za posledních 36 měsíců

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Komerční banka / KB

Načítání

Načítání

Kupte si akcie KB Při obchodování CFD ztrácí peníze 71 % účtů.

---

Koupit!

Slovo závěrem

Erste Group je kvalitní regionální šampion s udržitelným modelem, silným kapitálem a katalyzátorem v podobě vstupu do Polska. Ocenění není přepjaté a kombinace dividendy a případných buybacků by měla dále odměňovat akcionáře.

Pro investora upřednostňujícího růst a diverzifikaci v CEE dává Erste dobrý smysl.

Pokud ale hledáte spíše nadprůměrný pravidelný výnos v korunách a jednodušší profil bez integračních rizik, KB dnes vychází srovnatelně draze a může být pro dividendovou strategii přímočařejší volbou.