FinexAnalýzyAkcie, které se zřítily o 73 % mohou být investicí desetiletí! Už ve středu přijde chvíle pravdy
Akcie, které se zřítily o 73 % mohou být investicí desetiletí! Už ve středu přijde chvíle pravdy
Ještě nedávno patřila mezi největší vítěze boomu léků na hubnutí. Od vrcholu ale její akcie ztratily téměř 73 % a teď přichází další důležitý test. Je současná cena mimořádnou příležitostí, nebo jen začátkem problémů?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Akcie Novo Nordisk od maxima z června 2024 odepsaly téměř 73 % své hodnoty. K 30. říjnu se obchodovaly zhruba za 10násobek ročního zisku. Eli Lilly naproti tomu za uplynulý rok posílila přibližně o 68 %.
Rozdíl nespočívá pouze v cenovém vývoji obou titulů. Americký konkurent zvyšuje prodeje léků rychleji, zatímco Novo Nordisk čelí cenovému tlaku a překážkám při vývoji nových přípravků. Finanční výsledky dánské firmy trh očekává 4. listopadu.
Proč Novo Nordisk ztrácí náskok?
Vedení dánského podniku pro letošní rok očekává pokles tržeb i provozního zisku v rozmezí 0 až 6 % (po očištění o vliv měnových kurzů). Ve druhém čtvrtletí přitom upravené tržby rostly o 7 % a provozní zisk dokonce o 11 %.
Váš kapitál může být ohrožen
•
Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.
Za horším výhledem nestojí pouze ostrá konkurence. Ve druhém čtvrtletí firma zaúčtovala nepeněžní odpis 4 miliard DKK spojený s vývojem přípravku monlunabant, a klinická studie ziltivekimabu nesplnila hlavní cíl.
Jistou oporu naopak představuje lék Wegovy ve formě tablet, na který lékaři vystavili přes 5 milionů receptů.
Ve třetím čtvrtletí vzrostly tržby Eli Lilly o 39 % na celkových 24,4 miliardy USD. Růst podpořily především vyšší prodejní objemy (příspěvek 53 procentních bodů), zatímco pokles realizovaných cen výsledek o 15 bodů snížil.
Úspěšný přípravek Mounjaro utržil 10,7 miliardy USD a Zepbound přidal dalších 5,4 miliardy USD.
Vývoj ceny akcií Novo Nordisk a Eli Lilly za posledních 12 měsíců
Hrubá marže amerického výrobce se udržela kolem úrovně 84 %. Eli Lilly také zvýšila celoroční výhled tržeb na 91 až 92 miliard USD.
Nový lék Foundayo ve formě pilulky přinesl 184 milionů USD. Ačkoliv tvoří jen menší část příjmů, dokazuje, že úspěch firmy nestojí na jediném produktu.
Kolik investor platí za růst?
Při říjnových cenách vycházel ukazatel P/E (poměr tržní ceny vůči ročnímu zisku na akcii) u Novo Nordisk na hodnotu 10. Eli Lilly se naproti tomu obchodovala za 46násobek zisku.
Ukazatel Forward P/E, který zohledňuje očekávané budoucí zisky v dalším roce, činil zhruba 11,9 u dánské a 30,5 u americké firmy.
Tržní ocenění Novo Nordisk odpovídá přibližně 15,5násobku volného cash flow (hotovosti, která podniku zbude po úhradě provozních nákladů a investic do majetku).
Eli Lilly se obchoduje za více než 64násobek. Hotovostní výnos dánského podniku tak dosahuje zhruba 6,5 % tržní hodnoty, zatímco u amerického rivala tvoří jen 1,6 %.
Novo Nordisk pro letošní rok očekává volné cash flow v rozmezí 45 až 55 miliard DKK.
Jen za první pololetí však podnik vygeneroval 55,3 miliardy DKK. Z toho vyplývá, že druhá polovina roku může přinést záporné peněžní toky v řádu 0,3 až 10,3 miliardy DKK.
Proč Lilly roste navzdory nižším cenám?
Vyšší prodejní objemy přidaly ve 3. čtvrtletí k růstu tržeb Eli Lilly 53 procentních bodů, zatímco nižší ceny ubraly 15 bodů. Celkové tržby přesto vzrostly o 39 %.
Pro Novo Nordisk je to důležité srovnání: cenový tlak automaticky neznamená pokles tržeb, pokud jej podnik dokáže vyrovnat vyšším počtem prodaných léků.
Tato nerovnoměrnost pravděpodobně souvisí s načasováním plateb a kapitálových investic, vyžaduje však pozornost investorů.
Vedení podniku také pravidelně vyplácí dividendu a pokračuje v odkupech vlastních akcií v celkovém objemu až 15 miliard DKK. Do konce října se z této částky podařilo proinvestovat zhruba 11,2 miliardy DKK.
Jak hluboký pokles zisku cena unese?
Nízké P/E automaticky nezaručuje levnou akcii. Historické zisky často zkreslují jednorázové účetní položky. Pokud by cena akcií zůstala stejná a čistý zisk klesl o 30 %, valuační násobek Novo Nordisk by vzrostl přibližně na hodnotu 14,3.
Pokles ziskovosti na polovinu by znamenal P/E kolem 20, což představuje zcela odlišné tržní ocenění.
Rozdíl mezi historickým a očekávaným P/E ukazuje, že trh už s určitým poklesem ziskovosti počítá. Tyto metriky však neříkají, jak dlouho slabší hospodaření potrvá, ani zda se podniku podaří dlouhodobě udržet vysoké marže.
Výsledky vyjdou ve středu 4. listopadu. Důležitější než samotné překonání odhadů analytiků bude vývoj základního podnikání. Pozornost si zaslouží především tři údaje:
Americký trh: Změny realizovaných cen a objem prodejů injekčního Wegovy.
Léky v tabletách: Tempo růstu předpisů perorální verze Wegovy a její celkový příspěvek k tržbám.
Práce s hotovostí: Potvrzení celoročního výhledu a harmonogram dalších odkupů akcií.
Pokud management potvrdí stabilní ceny a uspokojivé prodejní objemy, celý investiční příběh získá oporu. Další oslabení marží by naopak zpochybnilo, zda jsou současné zisky spolehlivým základem pro tržní ocenění.
Levná akcie, nebo draze zaplacený růst?
Novo Nordisk nabízí podstatně nižší násobky zisku i hotovosti. Proti tomu ovšem stojí nejistota ohledně cen léků a budoucího tržního podílu. Eli Lilly dlouhodobě prokazuje schopnost kompenzovat cenový tlak prodejem většího množství přípravků.
Rozdíl mezi oběma tituly nespočívá pouze v ceně. Dánský výrobce potřebuje trhu doložit stabilitu zisků, zatímco americký konkurent musí udržet vysoké tempo růstu, které současné ocenění předpokládá.
Pro Novo Nordisk bude klíčová také věrohodnost výhledu pro rok 2027.
Máte 300 000 Kč? Tyto 3 akcie slibují dividendy až 13 %
Co kdyby vám vaše investice každý měsíc přinášely peníze navíc, aniž byste museli prodávat akcie?
Vybrali jsme společnosti, které vám mohou pomoci vybudovat zajímavý pasivní příjem.
Které akcie vám mohou skutečně vydělávat a kde se skrývá past?
Pavel Tulačka je zkušený obchodní manažer a analytik s více než dvacetiletou praxí v e-commerce, mezinárodním obchodu a logistice. Sám je aktivním investorem již více než sedm let, díky čemuž ve svých textech propojuje hlubokou znalost reálného byznysového prostředí s vlastními zkušenostmi z kapitálových trhů. Pavel je autorem několika odborných publikací zaměřených na vzdělávání začínajících i pokročilých investorů. Aktuálně se specializuje na hloubkovou fundamentální analýzu a využití nástrojů Business Intelligence (Power BI, SQL) při vyhodnocování tržních trendů. Jeho cílem je transformovat komplexní ekonomická data do srozumitelných a prakticky využitelných strategií pro širokou investorskou obec.
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
