Americký akciový trh vykazuje mimořádně vysoké ocenění. Racionální investoři proto hledají spolehlivé záchytné body ve zveřejněných historických datech. Hrozí trhům bezprostřední propad?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
Nejnovější analýzy finančních trhů otevírají velmi důležitou otázku současného ocenění amerických akcií.
Podle dostupných údajů se hodnota klíčového ukazatele CAPE (cyklicky očištěný poměr ceny a zisku, známý také jako Shillerovo P/E) pohybuje blízko úrovně 41.
Specializované finanční tabulky ukazují k závěru pondělního obchodování hodnotu 39,85.
Vycházíme tak z ověřených údajů, abychom investorům přehledně vysvětlili, co tato čísla skutečně znamenají.
Základem hodnocení je tedy známá metrika CAPE pro index S&P 500 (široký index největších amerických firem), jejímž autorem je ekonom Robert Shiller. Definice hovoří jasně:
CAPE dělí aktuální cenu indexu průměrnými inflačně očištěnými ročními zisky za posledních 10 let.
Není to běžné forward P/E (očekávaný poměr ceny k zisku), nejedná se ani o prostý součet desetiletých zisků. Tento komplexní výpočet pomáhá investorům efektivně vyhladit běžné nepravidelnosti a výkyvy ekonomického cyklu.
Dlouhodobý průměr CAPE činí 17,45. Vlastní poměr tedy ukazuje výpočet $39,85 / 17,45$. Současný trh se tak nachází na 2,28násobku svého dlouhodobého historického průměru.
Historické maximum nadále zůstává na hodnotě 44,19.
Toho trh dosáhl v prosinci 1999 před splasknutím technologické bubliny. Případná změna složení trhu nebo ziskových marží (procentního podílu zisku z tržeb) ovšem může zhoršit celkovou srovnatelnost jednotlivých období.
🇺🇸 Ne, měnové pohyby dlouhodobě neřeším
🛡️ Ano, většinu portfolia zajišťuji
⚖️ Zajišťuji pouze část investic
💱 Aktivně měním podíl podle kurzu dolaru
🤷 Měnové zajištění vůbec neřeším / nerozumím mu
Dále přidáváme vlastní ilustraci, nikoliv přímou předpověď budoucího vývoje. Vezmeme v úvahu možný pokles CAPE ze současných 39,85 na hodnotu 30. Počítáme přitom se zcela nezměněným desetiletým reálným průměrem zisků.
Modelový vzorec (30/39,85) – 1 přináší jasný výsledek. Znamenal by −24,7 % přímo v reálné cenové složce indexu:
Samotná vysoká cena akcií ovšem nepředstavuje spolehlivý časovač budoucího propadu a v žádném případě neznamená automatický pokyn k prodeji.
Index S&P 500 letos zaznamenal výrazný růst. Akcie velkých firem těží ze silných zisků, společnosti ovšem ve velkém investují a některé se propadají do záporného cash flow (provozní hotovosti).
Je současný akciový trh fundamentálně levný? To rozhodně ne. Investor si v dnešní době kupuje optimistická očekávání. Tržní prostředí se tak od konce 90. let značně proměnilo.
Nová technologická infrastruktura vyžaduje značné kapitálové výdaje (capex). Změnila se pravidla hry i dostupnost peněz. Pokud tyto ambiciózní plány nevyjdou, akcie se pravděpodobně nevyhnou propadu.
Hrozí trhům skutečně bezprostřední propad? Samotná vysoká valuace (tržní ocenění) ještě nemusí spustit okamžitou paniku. Fundamenty zatím spolehlivě drží, důležité teď bude sledovat reálné firemní výsledky.
Zvýšená tržní ocenění vyvolávají u investorů obavy z bubliny. Historie však ukazuje, že nadprůměrné násobky neznamenají automatický konec růstu, dokud do systému proudí kapitál a firemní zisky rostou.
Riziko splasknutí roste až s horšími makroekonomickými podmínkami.
Trh nyní nabízí vícero různých scénářů. Hodnoty mohou klesat i velmi pozvolna. Investoři by se proto měli vyvarovat ukvapených závěrů a myslet na vhodnou diverzifikaci portfolia.
Představte si, že jste koupili Palantir ještě před jeho raketovým růstem.
Tenhle vlak už ujel.
Jedna z největších příležitostí AI boomu se podle nás ale může skrývat ve firmě, o které většina investorů nikdy neslyšela.
Co když právě teď stojíme před podobnou příležitostí?
Redaktor zaměřující se na kryptoměny, akciové trhy a komodity. Dlouhodobě sleduje dění na finančních trzích a ve svých článcích se zaměřuje na aktuální zprávy, tržní vývoj a investiční trendy.
94 %
90 %
