Proč vám mohou tyto akcie až 10násobně zhodnotit peníze!

Redwood Trust je hypoteční REIT, který se soustředí na neagenturní rezidenční hypotéky (primárně jumbo úvěry) a menší komerční půjčky.

Namísto toho, aby emisí vlastního dluhu kryl portfolio, nakoupí hypotéky na sekundárním trhu, zabalí je do sekuritizovaných balíků a prodá investorům.

Jako farmář, který pěstuje obilí (hypotéky) a zároveň vyrábí mouku (sekuritizaci), generuje Redwood příjem jak z úroků, tak z poplatků za tvorbu těchto cenných papírů.

Část úvěrů si navíc drží na rozvaze, takže inkasuje pravidelné splátky dlužníků. Díky dvojí roli – investor i správce portfolia – si zachovává marže i pružnost.

Pod statusem REIT (Real Estate Investment Trust) Redwood platí minimální daně, pokud vyplatí většinu zdanitelného zisku formou dividend.

Diskont 0,65× účetní hodnoty: klasická investiční slepá ulička, nebo příležitost?

Cena akcie Redwood Trust se pohybuje kolem 0,65× účetní hodnoty na akcii (P/B poměr). To znamená, že trh oceňuje firmu o třetinu níž, než kolik by činila její čistá hodnota aktiv po odečtení dluhů.

Vývoj ceny akcií Redwood Trust za posledních 5 let

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Redwood Trust / RWT

Načítání

Načítání

Koupit akcie Redwood Trust Váš kapitál může být ohrožen*

---

Koupit!

Důvodem je částečně opatrnost kvůli vysokým úrokovým sazbám, které na jaře 2025 stále tlačí marže dolů. Vyšší sazby totiž snižují objem refinancování, a tím i poptávku po nových hypotékách.

V uplynulých čtvrtletích Redwood několikrát zaostal za odhady zisků (EAD – earnings available for distribution), což se odrazilo ve ztrátě důvěry investorů.

Proč tedy akcie zůstává levná?

Institucionální investoři často vidí volatilitu úrokových sazeb jako riziko, jež může rozkolísat účetní hodnotu a cash flow.

Menší objem obchodování způsobuje vyšší cenové výkyvy, což trh zohledňuje dodatečnou rizikovou přirážkou.

Diskont navíc odráží obavy z možného snížení dividendy, pokud by se hypotéční trh nevzpamatoval.

Ale pro dlouhodobé investory je právě nízká cena příležitostí: chytí-li akcii za diskont, recese či zvyšování sazeb maximálně opozdí návrat ceny k účetní hodnotě.

Představte si farmáře, který koupí pole za pouhých 65 % běžné ceny, pokud úroda začne opět vzkvétat, jeho výnos se může desetinásobně zvýšit.

Dividenda 13 %: Musí ale přežít příští vlnu úrokových tlaků

Aktuální roční dividenda Redwoodu dosahuje přibližně 13 % výnosu. To se může jevit jako nepřijatelné lákadlo, pokud nepochopíte, proč je tak vysoká.
REITy musejí vyplácet minimálně 90 % zdanitelného zisku, což znamená, že vysoký cash flow z portfolia jde prakticky celý akcionářům.

Dividenda je nyní krytá nedostatečným ziskem (EAD Q1 2025 byl 0,13 USD/akcii, aktuální výplata 0,18 USD), dojde tak jejímu snížení. Výnos by pak měl odpovídat přibližně 8 %.

Hlavním rizikem je ovšem nárůst nesplacených úvěrů.

Pokud by americká ekonomika spadla do recese a míra defaultů prudce vzrostla (portfolio Redwood se zaměřuje na bonitnější klienty, ale i ti mohou selhat), EAD by poklesl natolik, že by Redwood musel dividendu výrazně omezit.

Slovo závěrem: Příležitost pro odvážné investory

Redwood Trust je dnes levná akcie z perspektivy účetní hodnoty i dividendového výnosu.
Byznys model funguje jako farmář, který přeměňuje surové obilí (hypotéky) na hotovou mouku (sekuritizované cenné papíry), přičemž část klidně prodá nebo si ji ponechá pro stabilní cash flow.

Diskont 0,65× účetní hodnoty odráží obavy z vysokých sazeb a možné kolísání zisků, ale pokud se sazby stabilizují a trh opět ocení portfolio, cena může poskočit až k účetní hodnotě.

Dividenda přes 13 % je sice testem odvahy, ale pokud ekonomika vydrží a defaulty zůstanou pod kontrolou, dividendový výnos zůstane udržitelný.

Investoři, kteří hledají “value” hru v oblasti REITů, by měli Redwood dobře prozkoumat. I přes krátkodobý tlak zůstává jeho byznys model odolný a management zkušený.

Analogie farmáře platí i do budoucna – i když je sklizeň jeden rok horší, neznamená to, že tomu tak bude napořád.

Pokud věříte, že úrokové sazby v USA budou klesat, aktuálně zkoušené akcie Redwood jsou připraveny znovu rozkvést a nabídnout doslova “desetinásobný” výnos.