Akcionáři Komerční banky letos získali dividendu 95,60 Kč na akcii. Aby banka při plánované 80% výplatě částku zopakovala, musel by její zisk na akcii vzrůst o 25 %. Co ukážou říjnové výsledky?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
Akcie Komerční banky patří na pražské burze k oblíbeným dividendovým titulům. Za rok 2025 vyplatila banka 95,60 Kč na akcii, což odpovídalo celému jejímu čistému zisku. Investor se stovkou akcií tak získal hrubý příjem 9 560 Kč.
Při další výplatě už ovšem situace může vypadat jinak. Vedení plánuje snížit výplatní poměr (tedy podíl ze zisku, který rozdělí mezi akcionáře) ze 100 % na 80 %. Banka tak může vydělat více peněz, ale investorům přesto vyplatí méně.
Rozhodující je zkrátka to, jak velkou část čistého zisku pošle dál.
Důležitou nápovědu přinese 29. říjen 2026, kdy banka podle finančního kalendáře zveřejní výsledky za třetí čtvrtletí. Trh získá vodítko, zda reálná výdělečnost dokáže pokles výplatního poměru vykompenzovat.
Konečná částka závisí na dvou veličinách: zisku na akcii a dividendovém výplatním poměru.
Za rok 2025 odeslala Komerční banka akcionářům vše. Podle pololetních výsledků ale hodlá za rok 2026 rozdělit pouze 80 % čistého zisku.
Aby dividenda zůstala stejná, musel by zisk na akcii vzrůst zhruba o čtvrtinu.
Připravili jsme proto tři jednoduché scénáře.
| Změna zisku na akcii proti roku 2025 | Modelová dividenda | Hrubý dividendový výnos |
| 0 % | 76,48 Kč | 7,65 % |
| +10 % | 84,13 Kč | 8,41 % |
| +25 % | 95,60 Kč | 9,56 % |
Zdroj: Vlastní výpočet. Předpokládáme 80% výplatní poměr, výchozí zisk na akcii přibližně 95,60 Kč a modelovou nákupní cenu 1 000 Kč.
Rozdíly jsou patrné na první pohled. Investor se stovkou akcií by při stejném zisku dostal 7 648 Kč místo původních 9 560 Kč. I kdyby banka vydělala o 10 % více, dividenda by klesla o 12 %.
Posuzovat budoucí dividendový výnos jen podle poslední vyplacené částky tak bývá ošidné.
Plán managementu pochopitelně nepředstavuje schválenou dividendu. Její konečná výše se odvine od celoročního hospodaření a rozhodnutí valné hromady.
Letošní čísla naznačují, že výraznější nárůst zisku nebude snadný.
Za první pololetí roku 2026 Komerční banka vykázala čistý zisk 8,519 miliardy Kč, což představuje meziroční pokles o 3,3 %. Provozní výnosy přitom mírně vzrostly na 18,497 miliardy Kč a náklady klesly o 2,6 %.
Za pozornost stojí nesoulad mezi růstem úvěrů a úrokovými výnosy.
Objem poskytnutých půjček se do konce června zvýšil o 10 % na 945,8 miliardy Kč. Čisté úrokové výnosy (rozdíl mezi přijatými a zaplacenými úroky) ale stouply jen o 1,1 % na 12,949 miliardy Kč.
Banka tedy půjčuje více peněz, ale výnosy z nich rostou nepoměrně pomaleji.
Příčinou je zejména konkurenční prostředí. Čistá úroková marže, tedy ukazatel měřící rozdíl mezi úročením poskytnutých úvěrů a náklady na získání peněz, klesla z 1,70 % na 1,58 %. Finanční dům zkrátka platí za své zdroje více.
Druhý podstatný vliv mají opravné položky k úvěrům. V praxi jde o rezervy na nesplácené půjčky.
Podle analýzy Fio banky překonala Komerční banka ve druhém čtvrtletí tržní odhady o 5,6 %. Vydělala 4,510 miliardy Kč, přestože provozní zisk plně odpovídal očekáváním.
Tento rozdíl zajistilo rozpuštění zmíněných rezerv ve výši 39 milionů Kč, ačkoliv trh čekal, že banka naopak 159 milionů Kč odepíše. Rozpouštění položek sice vylepšuje čísla, nicméně nejde o udržitelný motor růstu.
Až banka na konci října představí svá čísla, investoři by měli sledovat tři klíčové parametry:
Za nejpodstatnější považuji vývoj marží a výnosů z úroků. Ty totiž prozradí, jestli dokáže banka těžit z objemu půjček čistě na provozní úrovni.
Na základě analytiků Wall Street.
Pokles výplatního poměru ovšem nepředstavuje vyloženě špatnou zprávu. Zadržené peníze posilují firemní kapitál a usnadňují další úvěrovou expanzi. Nižší dividenda tak automaticky neničí dlouhodobou hodnotu podniku.
Známe-li plány managementu už nyní, nelze ani automaticky sázet na propad kurzu. Trh pravděpodobně tento scénář do aktuální ceny z velké části promítl.
Pokud však u akcií cílíte čistě na pravidelný hotovostní příjem, pamatujte, že letošní výplata nezaručuje tu budoucí.
Říjnové reporty sice ukážou reálnou výdělečnost banky, ale jistotu ohledně rozdělení zisku získáme až na jaře příštího roku.
Dobré výsledky. Lepší výhled. Obchoduje se levněji než její hlavní konkurenti. Přesto ji trh tvrdě potrestal.
Náš analytik v tom vidí zajímavou příležitost a už začal nakupovat.
Přehání trh své obavy a nabízí nám teď kvalitní firmu ve výprodeji?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
