Poradenská firma Accenture zaznamenala pokles kvůli obavám z nástupu AI. Výrobce sportovního oblečení Lululemon ztratil od svého maxima více než polovinu hodnoty. Obě firmy nadále generují silné zisky. Jaká rizika se s jejich současným oceněním pojí?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Ještě před rokem patřily obě společnosti k vysoce hodnoceným titulům amerického trhu. Accenture poskytuje poradenství globálním korporacím a za uplynulý fiskální rok vygenerovala 11,6 miliardy dolarů ve formě volného peněžního toku.
Lululemon si zase vybudoval silnou pozici v segmentu sportovního oblečení s hrubou marží kolem 60 %. Tento údaj však zahrnuje jednorázové vratky cel, které marži zvýšily o 5,6 procentního bodu. Bez tohoto vlivu by hrubá marže činila přibližně 54,9 %.
Trh ovšem obě firmy v současnosti oceňuje s výrazným diskontem oproti jejich historickým maximům. Ceny akcií obou společností se nacházejí výrazně pod svými dřívějšími maximy. Samotný pokles ceny však neznamená, že jsou akcie podhodnocené.
Současné ocenění pramení ovšem pramení u každé z nich z jiných důvodů.
Akcie Accenture zaznamenaly během posledního roku výraznější cenové výkyvy. Z úrovní kolem 291 dolarů klesly až ke 118 dolarům. Mezi investory panovaly obavy, že generativní AI nahradí část práce poradců a programátorů.
Když následně za třetí fiskální čtvrtletí klesl objem nových zakázek o 2 %, tyto obavy zesílily. Finex o situaci informoval již v srpnu v článku o výrazném propadu ceny.
Výsledky za čtvrté čtvrtletí ovšem přinesly odlišná čísla. Podle oficiální zprávy vzrostly tržby o 6 % na 18,7 miliardy dolarů a hodnota nových zakázek dosáhla 22,2 miliardy dolarů.
Ukazatel book-to-bill (poměr nově přijatých zakázek k aktuálně vyfakturovaným tržbám) dosáhl hodnoty 1,2. Firma tak nasmlouvala více práce, než v daném období reálně vyfakturovala.
Cena akcií v reakci na to stoupla o 23 % a k 19. 10. 2026 se pohybuje kolem 236 dolarů.
Graf zachycuje historický vývoj hrubé ceny akcie v USD za posledních 12 měsíců. Minulá výkonnost není spolehlivým ukazatelem budoucích výsledků. Zobrazený vývoj nezahrnuje případné poplatky, spready, daně, náklady na měnovou konverzi ani další náklady investora. Pro investora s jinou základní měnou než USD výsledný výnos ovlivňuje také změna směnného kurzu.
Při pohledu na ocenění očekává vedení na fiskální rok 2027 zisk na akcii (EPS) v rozmezí 14,39 až 14,81 dolaru. Při současné ceně vychází ukazatel P/E přibližně na hodnotu 16.
Accenture na finanční rok 2027 očekává volný peněžní tok ve výši 11,0 až 11,8 miliardy dolarů, což odpovídá přibližně 8 % tržní kapitalizace podniku.
Jde o oceňovací poměrový ukazatel, nikoli o očekávaný nebo zaručený výnos akcionáře. Skutečný peněžní tok se může od odhadu vedení lišit.
Kapitál akcionářům se vrací dvěma způsoby. Čtvrtletní dividenda stoupla o 5 % na 1,71 dolaru a odpovídá dividendovému výnosu kolem 3 %.
Výplatní poměr zůstává pod 50 % zisku. Na zpětné odkupy akcií plánuje vedení v příštím roce vynaložit 5,5 miliardy dolarů.
Zpětný odkup akcií není garantovaným výnosem. Vedení společnosti může objem programu upravovat a jeho ekonomická výhodnost závisí na aktuální tržní ceně i budoucích hospodářských výsledcích.
Na investorském dni 14. října představilo vedení výhled růstu tržeb ve středních jednotkách procent a velmi mírné zlepšení marže. Ocenění podniku tak aktuálně odráží spíše obezřetnější náladu na trhu.
Situace u Lululemonu má jiné příčiny.
Pokles ceny akcií z ročního maxima 226 dolarů na aktuálních přibližně 97 dolarů (o 57 %) odráží zhoršení přímo v hospodářských výsledcích. Tržní kapitalizace podniku se v současnosti pohybuje kolem 11 miliard dolarů.
Podle zprávy za druhé fiskální čtvrtletí klesly celkové tržby o 4 % na 2,4 miliardy dolarů.
Na severoamerickém trhu, který tvoří hlavní zdroj příjmů, se prodeje snížily o 8 % a takzvané srovnatelné tržby (očištěné o vliv nově otevřených poboček) klesly o 12 %.
Graf zachycuje historický vývoj hrubé ceny akcie v USD za posledních 12 měsíců. Minulá výkonnost není spolehlivým ukazatelem budoucích výsledků. Zobrazený vývoj nezahrnuje případné poplatky, spready, daně, náklady na měnovou konverzi ani další náklady investora. Pro investora s jinou základní měnou než USD výsledný výnos ovlivňuje také změna směnného kurzu.
Výhled na zbytek roku naznačuje další zpomalení. Ve třetím čtvrtletí očekává vedení pokles tržeb o 10 až 11 % a zisk v rozmezí 0,93 až 0,98 dolaru na akcii.
Za celý fiskální rok 2026 počítá s EPS ve výši 9,48 až 9,73 dolaru. Při současné ceně to znamená P/E kolem hodnoty 10. Odhadovaný ukazatel P/E pro fiskální rok 2026 závisí na naplnění výhledu zisku na akcii a na zahrnutí či vyloučení jednorázové refundace cel.
Celoroční výhled obsahuje jednorázovou položku 0,86 dolaru na akcii z vrácených cel (refundace IEEPA). Po jejich odečtení vychází hodnota P/E zhruba na 11.
Tyto refundace zároveň jednorázově vylepšily hrubou marži za druhé čtvrtletí, a opticky tak zmírnily reálný pokles provozní ziskovosti.
Z hlediska rozvahy si společnost udržuje stabilitu. Disponuje hotovostí ve výši 1,4 miliardy dolarů a nevyčerpaným úvěrovým rámcem 594 milionů dolarů. Ve druhém čtvrtletí podnik odkoupil 2,7 milionu vlastních akcií za 330 milionů dolarů.
Skladové zásoby meziročně klesly o 1 % (v kusech o 7 %), což prozatím snižuje riziko nutnosti plošných slevových akcí.
Důležitým faktorem pro budoucí vývoj může být nástup nové generální ředitelky Heidi O’Neill, která převzala funkci začátkem září.
Zatímco ukazatel P/E se u obou společností nachází na nižších historických úrovních, jeho příčiny se podstatně liší.
Nízký násobek zisku tak není automaticky signálem k nákupu. Klíčový je předpoklad budoucího vývoje ziskovosti. U Accenture ukazují objemy zakázek určitou stabilitu, zatímco u Lululemonu zůstává nejbližší vývoj prodejů nejistý.
Podobnými měřítky jsme se zabývali i v přehledu 10 akciových titulů s pravidelnou dividendou.
Rizika a specifika obou titulů lze shrnout do tří bodů:
Při zvýšené nejistotě u konkrétního titulu investoři často volí metodu postupných nákupů po menších částkách. Tato strategie průměrování pořizovací ceny může tlumit riziko spojené se špatným načasováním trhu.
Rozložení nákupů do více okamžiků ovšem nezaručuje příznivější investiční výsledek a nechrání před poklesem hodnoty akcie. Opakované nákupy stejného titulu mohou zvýšit koncentraci portfolia a celkovou možnou ztrátu.
Přestože obě společnosti disponují silnou rozvahou a historicky zavedeným obchodním modelem, aktuálně čelí nedůvěře investorů.
Jakýkoliv historický ukazatel nebo zdánlivě nízké ocenění funguje spíše jako odraz minulosti než garance budoucího úspěchu.
Každá analýza by proto měla reflektovat jak konkrétní rizika dané firmy, tak její schopnost tvořit volný peněžní tok v nadcházejících obdobích.
Marketingová komunikace. Tento materiál byl vytvořen pro propagační a informační účely. Nepředstavuje investiční doporučení, investiční analýzu ani osobní investiční poradenství.
Tržní údaje použité v článku odpovídají závěru obchodování 19. 10. 2026. Hodnoty se mohou od okamžiku zveřejnění změnit. Dividendový výnos je vypočten z anualizované oznámené dividendy a uvedené tržní ceny a nezohledňuje daně ani náklady investora.
RoboMarkets umožňuje klientům přístup k vybraným skutečným akciím a ETF. Dostupnost nástrojů a služeb se může lišit podle země klienta a typu účtu. Před uskutečněním transakce je třeba se seznámit s příslušnými podmínkami, náklady a riziky.
Investování do akcií a ETF je spojeno s rizikem ztráty. Hodnota investice může růst i klesat a investor může přijít o část nebo celý investovaný kapitál. Minulá výkonnost ani uvedené výhledy nejsou zárukou budoucích výsledků. U investic vedených v jiné měně může konečný výsledek ovlivnit také pohyb směnného kurzu.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
