Zešíleli snad? Proč jsou akcie SpaceX podle expertů levné

Ještě před několika měsíci měli běžní investoři k akciím SpaceX prakticky zavřené dveře. Po vstupu na burzu se ale situace změnila.

Akcie se nyní obchodují výrazně nad cenou z IPO (primárního úpisu akcií) a jejich ocenění na první pohled nevypadá příliš lákavě. Přesto banka Morgan Stanley přichází s odlišným úhlem pohledu.

Podle analytika Adama Jonase představují akcie SpaceX jednu z levnějších možností, jak investovat do trhu vesmírných technologií a umělé inteligence.

Jak může být takto vysoce oceněná firma zároveň levná?

Klasické ocenění ukazuje vysokou cenu

Při kurzu kolem 159 dolarů se akcie obchodují přibližně za 30násobek očekávaného EV/EBIT (poměr celkové hodnoty podniku k provoznímu zisku) pro rok 2028.

Pro srovnání: skupina velkých technologických firem zaměřených na vývoj umělé inteligence se podle Morgan Stanley obchoduje v mediánu přibližně za 16násobek EV/EBIT.

Z tohoto úhlu pohledu tedy SpaceX levně rozhodně nepůsobí.

Akcie se obchodují téměř za dvojnásobek oproti srovnatelné skupině technologických firem.

Autoři zprávy však upozorňují, že samotný valuační násobek neříká vše. SpaceX má podle jejich odhadů růst výrazně rychleji než podniky, se kterými bývá srovnáván.

Výhled analytiků na akcie SpaceX

Výhled aktiva

SpaceX

SPCX

$162,8

Aktuální cena

Posl. 12 měs.

Následujících 12 měsíců

Říjen 2025

Říjen 2027

Vysoký cíl XXX

Střední cíl XXX

Nízký cíl XXX

XXX

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

Na základě analytiků Wall Street.

Zobrazit více >

XXX Nízký cenový cíl

XXX Prům. cílová cena

XXX Vysoký cenový cíl

Koupit akcie SpaceX

Váš kapitál může být ohrožen • Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.

Co když do ocenění započítáme růst?

Adam Jonas používá takzvaný growth-adjusted multiple (násobek upravený o růst). Ten dává do poměru ukazatel EV/EBIT a očekávané tempo růstu provozního zisku.

Princip připomíná známější PEG, který porovnává tradiční P/E (poměr ceny akcie k čistému zisku) s očekávaným růstem výdělků.

Po započtení tohoto parametru se obrázek zcela mění.

SpaceX se tak obchoduje přibližně za 0,3násobek upraveného ukazatele, zatímco medián velkých technologických firem dosahuje 0,5násobku.

Podle této metriky vychází SpaceX zhruba o 40 % levněji než srovnatelná skupina.

I při cílové ceně 300 dolarů za akcii by tento ukazatel dosahoval hodnoty kolem 0,6. To odpovídá úrovni Amazonu a stále leží níže než u Alphabetu nebo Mety.

Celá úvaha má ale jeden háček.

Akcie SpaceX, OpenAI a Anthropic. Jak se český investor dostane k nejžhavějším IPO dekády?

Čím rychlejší růst, tím levnější akcie

Ocenění upravené o růst citlivě reaguje na odhady budoucích výsledků.

Představme si firmu obchodovanou za 30násobek provozního zisku, jejíž výdělky mají stoupnout o 100 %. Po započtení tak silného růstu působí její ocenění velmi atraktivně.

Když se ale růst zastaví třeba na 40 %, stejná cena už zdaleka tak levně nevyznívá.

Právě zde leží hlavní slabina celé argumentace.

Vývoj ceny akcií SpaceX

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

SpaceX / SPCX

Načítání

Načítání

Koupit akcie SpaceX! Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Koupit!

SpaceX nevykazuje příznivé ocenění díky vysokým aktuálním ziskům v poměru ke své tržní hodnotě. Příznivě vypadá pouze za předpokladu, že se optimistická očekávání skutečně naplní.

Rakety tvoří jen zlomek hodnoty

Zajímavý je i pohled na to, odkud má budoucí hodnota podniku pramenit.

Cílová cena 300 dolarů se skládá z několika částí. Externímu raketovému byznysu analytici připisují pouze 8 dolarů na akcii, zatímco síti Starlink asi 118 dolarů.

Dalších 8 dolarů tvoří spotřebitelské služby s využitím umělé inteligence.

Největší položkou je segment firemní umělé inteligence (enterprise AI). Tomu banka připisuje 165 dolarů na akcii.

Jde pravděpodobně o nejzásadnější informaci celé zprávy.

Více než polovinu cílové hodnoty tvoří očekávání spojená s umělou inteligencí.

Při kurzu 159 dolarů přitom Jonas odhadoval, že trh oceňuje raketový byznys a Starlink zhruba na 127 dolarů na akcii a AI aktivitám ponechává pouze 32 dolarů.

A právě v tomto rozdílu vidí autoři reportu největší skrytý potenciál.

Máte peníze v S&P 500? Akcie jsou stejně drahé jako před krachem v roce 2000. 5 testů ukazuje, zda se historie opakuje

Důležitý test přijde brzy

Investoři přitom na první ověření této teze nemusí čekat dlouhé roky.

Analýza upozorňuje na připravovaný let Starship Flight 15, plánovaný na přelom října a listopadu.

Jedním z možných cílů mise je pokus o takzvaný ship catch – zachycení přistávajícího stupně rakety přímo pomocí ramen odpalovací věže.

Pokud by se tento manévr podařil, znamenalo by to zásadní posun směrem k plně znovupoužitelnému raketovému systému.

Opakované využívání raketových částí je pro ekonomiku projektu zcela klíčové. Umožní výrazně snížit náklady na starty, zvýšit jejich frekvenci a urychlit budování vesmírné infrastruktury.

Vychází tedy SpaceX skutečně levně?

Odpověď závisí na tom, jakým předpokladům důvěřujete.

Klasické násobky ukazují vysoké ocenění.

Jestliže se však podaří naplnit očekávání ohledně růstu zisků, pokročit se znovupoužitelností lodí a vybudovat fungující byznys kolem umělé inteligence, dnešní cenovka může zpětně působit lákavě.

Slabinou podobných ukazatelů ale zůstává fakt, že čím optimističtější prognózu analytik zadá, tím levněji akcie matematicky vyjde.

U podniku, jehož budoucí hodnota pevně stojí na zatím nerozvinutém odvětví, se tak oceňování začíná podobat spíše alchymii než exaktní vědě. Právě proto přistupuji k podobným analýzám se zdravou skepsí.