Tyto české akcie se zdají mimořádně levné! Vyplatí se nyní investovat?

Photon Energy je IPP (nezávislý výrobce elektřiny) a dodavatel služeb v solární energetice. Firma staví, vlastní a provozuje fotovoltaické elektrárny, prodává elektřinu na trhu i přes FiT (výkupní tarif) a zajišťuje O&M (provoz a údržbu) pro cizí projekty.

Doplňuje to EPC (inženýring, nákup a výstavba) zakázky a obchod s flexibilitou v síti, a drží menšinový podíl v australské úložišťové technologii RayGen.

K 30. 6. 2025 měla vlastní portfolio o kapacitě 134,7 MWp (megawatt-peak, tedy megawatt špičkového výkonu, který udává maximální výkon solární elektrárny za ideálních podmínek) a ve Q2 2025 vyrobila 50,1 GWh energie.

Průměrná realizovaná cena vzrostla na 169 EUR/MWh.

Byznys model je udržitelný tam, kde má stabilní regulaci a dlouhodobé kontrakty. Pokud ale firma prodává elektřinu přímo na volném trhu, její příjmy kolísají podle aktuální ceny elektřiny a také podle množství slunečního svitu.

Jinak řečeno – když je levná elektřina nebo zataženo, výdělky klesají.

Vývoj ceny akcií Photon Energy za posledních 5 let

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Photon Energy / PEN

Načítání

Načítání

Kupte si akcie PEN Váš kapitál může být ohrožen*

---

Koupit!

Aktuální výsledky a valuace

V H1 2025 dosáhla Photon Energy na tržby: 47,76 mil. EUR (+15,7 % meziročně), EBITDA (zisk před úroky, daněmi a odpisy) však činila 4,05 mil. EUR (-33 % meziročně).

V samostatném Q2 2025 činila EBITDA 2,84 mil. EUR a firma vykázala ztrátu −3,26 mil. EUR – ziskovost brzdily nižší výroba v Rumunsku a nižší kapacitní platby.

EBIT a EBITDA – Co je to? Proč tyto ukazatele hrají důležitou roli v ocenění akciové společnosti?

Bilančně (k 30. 6. 2025) vykázala společnost vlastní kapitál ~57,3 mil. EUR, hotovost 10,4 mil. EUR a úročené závazky (vč. dluhopisů) ~187 mil. EUR, tedy vysoký čistý dluh (~176 mil. EUR).

Akcie se na pražské burze obchoduje za ~15 Kč, tržní kapitalizace činí ~949 mil. Kč (≈ 37–39 mil. EUR dle kurzu).

Vzhledem k účetní hodnotě to implikuje P/B (poměr ceny k účetní hodnotě) zhruba 0,7–0,8 – pod účetní hodnotou – ale P/E (poměr ceny k zisku) je nepoužitelný, protože firma je ve ztrátě.

EV (podniková hodnota) vychází výrazně nad tržní kapitalizací kvůli dluhu. EBITDA je nízká, takže EV/EBITDA (poměr podnikové hodnoty k EBITDA) je vysoký na úrovni 49 bodů.

Průměr sektoru je přitom 9,5 bodu. To znamená, že se akcie sice tváří “levně” dle P/B, ale nejsou levné z hlediska generování hotovosti.

Silné a slabé stránky akcií Photon Energy

• Diverzifikovaný model (IPP + EPC + O&M + flexibilita) a geografická stopa v regionu CEE i v Austrálii.
• Růst tržeb v H1 2025 a schopnost uzavírat nové EPC kontrakty (např. 34–38 MW v Rumunsku).
• Rostoucí realizované ceny v klíčových zemích a posun portfolia k vyšší ziskovosti na MWh.

Nejdůležitější poměrové ukazatele akcií: P/E, P/B, EPS, ROE a jejich význam pro investory.

• Vysoké zadlužení vůči vlastnímu kapitálu a volatilní ziskovost. Za Q2 2025 je firma ve ztrátě.
• Regulační riziko (příklad z Rumunska – licencování a dočasné odstávky snížily výrobu).
• Malá velikost: omezený přístup k levnému financování a vyšší citlivost na výkyvy cen.

Výhled akcií Photon Energy na 10 let

Sekulární vítr v zádech představuje: dekarbonizace, vyšší poptávka po flexibilitě a úložištích, a pokračující výstavba solárů v CEE.

Pokud firma:

• stabilizuje rumunské portfolio,
• bude disciplinovaně řídit dluh,
• bude škálovat O&M/EPC s maržemi,

může transformovat nízké P/B do návratu k ziskovosti.

Přidanou opcí je RayGen (tepelno-fotovoltická akumulace), která může otevřít vyšší marže v úložištích – ale je to technologický i realizační risk. Celkově čekejte volatilní trajektorii ceny akcií.

Tržby sice rostou, ale výsledky budou záviset na regulaci, počasí a cenách silové elektřiny.

Konkurent, který může být pro investora “lepší koupě”

Za “konzervativnější” alternativu z našeho regionu lze považovat ČEZ (integrovaná energetika s jádrem, OZE a distribucí).

ČEZ vyplácí dividendu (2025: 47 Kč/akcii, výnos ~3–4 % dle ceny) a má silnou rozvahu i škálu investic do OZE, flexibility a nových zdrojů (plynové zálohy, malé modulární reaktory).

Vývoj ceny akcií ČEZ za posledních 5 let

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

ČEZ / CEZ

Načítání

Načítání

Kupte si akcie ČEZ Při obchodování CFD ztrácí peníze 71 % účtů.

---

Koupit!

Samozřejmě to není “čistá” sázka na solární energii, ale pro retailového investora hledajícího stabilní cash-flow a nižší riziko dluhu může jít o lepší poměr riziko/výnos než malý, zadlužený solární specialista.

Slovo závěrem

• Je Photon levný? Dle P/B ano, ale je to jen “optická” sleva – vysoký čistý dluh a slabá EBITDA tlačí nahoru EV/EBITDA a zvyšují citlivost na externí šoky. Akcie Photon Energy jsou sázka na obrat ziskovosti, stabilizaci Rumunska a růst portfolia.
• Proč zvažovat ČEZ? Vyšší predikovatelnost, dividenda, škála a investiční pipeline do OZE v ČR – atraktivnější pro investora, který chce “nájem z akcií” a nižší riziko financování.

Takže pokud hledáte růstovou spekulaci s potenciální pákou na ceny elektřiny, může dávat smysl malé “zkusmé” procento portfolia do Photon Energy. Musíte však průběžně hlídat dluh, hotovost a rumunské licence.

Chcete-li spíš stabilitu a dividendy, dává větší logiku ČEZ.