Tržby se propadly, firma prodělala 220 milionů eur. Její akcie přesto letos vystřelily o 480 %!

Akcie Soitec vzrostly od začátku roku do 14. října zhruba z 23 na 145 eur, tedy o 480 %. Tržby za fiskální rok končící březnem 2026 přitom klesly o 34 % na 592 milionů eur. Firma navíc vykázala čistou ztrátu 220 milionů eur.

Růst ceny vychází především z velkých očekávání ohledně optického propojování datových center. Podnik musí dokázat, že nová poptávka bezpečně nahradí slábnoucí prodeje pro chytré telefony a zlepší celkovou ziskovost.

Samotné zdražení akcií ještě úspěšný přechod na nový byznys nepotvrzuje.

Postupná změna tržeb

V minulém fiskálním roce tvořily zhruba polovinu tržeb destičky pro mobilní telefony. V prvním čtvrtletí nového fiskálního roku divize Edge & Cloud AI vzrostla o 47 % na 65 milionů eur.

Nyní tvoří 57 % celkových tržeb. Divize mobilních komunikací naproti tomu klesla o 10 %.

Zdroj: google.com/finance

Současný růst táhne segment Photonics-SOI. Jde o speciální křemíkové destičky pro optické čipy, které přenášejí data v datových centrech pomocí světla.

Tržby z fotoniky se v prvním čtvrtletí prakticky zdvojnásobily. Vedení očekává, že za fiskální rok 2027 dosáhnou až trojnásobku předchozích hodnot.

Marže, capex a konkurenční výhoda

Podle analytických odhadů připadá na fotoniku po odečtení nákladů na materiál přibližně 80 centů z každého utrženého eura. U ostatních produktů jde o 56 centů. Toto číslo ovšem nevyjadřuje čistou marži jednotlivých výrobků.

Optimistický scénář předpokládá růst hrubé marže (podílu zisku na tržbách) ze 16,3 % z fiskálního roku 2026 až ke 44 % v roce 2029. Upravená marže EBITDA, která ukazuje ziskovost před úroky, daněmi a odpisy, činila 25,4 %.

Soitec plánuje ve fiskálním roce 2027 snížit své kapitálové výdaje (capex, tedy peníze určené na nákup a údržbu dlouhodobého majetku) ze 135 na 100 milionů eur.

Některé analytické scénáře ovšem počítají s možnou další expanzí singapurského závodu za 700 milionů eur. Ta zatím není schválená, ale představovala by značnou finanční zátěž.

Konkurenční výhodu (neboli moat) podniku tvoří zejména:

• Odhadovaný 95% podíl na úzce vymezeném trhu destiček Photonics-SOI.
• Více než 4 700 patentů chránících technologické postupy.
• Víceleté dohody o rezervaci výrobních kapacit se zálohami od zákazníků.
• Již plně kvalifikovaný 300mm závod v Singapuru pro výrobu Photonics-SOI.

Na trh se ale pokouší vstoupit tchajwanská firma GlobalWafers, takže tento vysoký tržní podíl nemusí být trvalý.

AI datacentra potřebují i optická vlákna. Kdo na tom vydělává?

Související analýza

Scénáře růstu fotoniky

Jako výchozí modelovou hodnotu bereme 92 milionů eur z fotoniky za fiskální rok 2026. Optimistický analytický scénář počítá s růstem až na 680 milionů eur do fiskálního roku 2029. To odpovídá průměrnému růstu 95 % ročně.

Pro srovnání přidáváme dva mnohem konzervativnější scénáře.

Kolik musí firma vydělat

Při orientační tržní kapitalizaci (celkové hodnotě všech vydaných akcií) 5,5 miliardy eur k 12. říjnu by investor požadující výnos 10 % ročně potřeboval, aby hodnota firmy za tři roky dosáhla 7,3 miliardy eur.

Pokud by se tou dobou obchodovala za P/E 25 (poměr ceny k zisku), musela by vytvářet čistý roční zisk kolem 290 milionů eur. Jde pochopitelně pouze o ilustrační model.

Optimistická prognóza zisku na akcii (EPS) 10,62 eura pro rok 2029 odpovídá při 35,7 milionu vydaných akcií zisku 379 milionů eur.

Tento odhad je o 71 % vyšší než běžný tržní konsenzus. Ten předpovídá zisk přibližně 220 milionů eur, což je méně, než vyžaduje náš modelový výpočet.

Při ceně kolem 145 eur odpovídá jeden zveřejněný odhad zisku pro fiskální rok 2027 ukazateli forward P/E (poměru aktuální ceny k očekávanému zisku) na úrovni 90.

Nejde o násobek odvozený z celkového tržního průměru. Ocenění akcií je proto mimořádně citlivé na tempo růstu i na případná zklamání.

Co si z toho odnést

Soitec se postupně mění z dodavatele pro mobilní telefony na výrobce materiálů pro AI infrastrukturu. Podíl divize Edge & Cloud AI a fotoniky roste, budoucí ziskovost však zůstává nejistá.

Výhodou podniku jsou dlouholeté technologické zkušenosti, rozsáhlé patenty i pevné smlouvy se zákazníky.

Současná cena akcií ale již předpokládá výrazné zlepšení hospodaření. Pokud trh s fotonikou poroste pomaleji nebo si vyžádá mnohem vyšší investice, vznikne zde značný prostor pro zklamání.

Dalším důležitým testem projdou akcie 18. listopadu při zveřejnění pololetních výsledků.