Tohle se nestalo od roku 2017! Technologické akcie právě předvádí něco nevídaného

Technologický sektor indexu S&P 500 se na začátku listopadu obchodoval přibližně za 17násobek očekávaného ročního zisku, zatímco celý index za 18násobek. Technologie tak byly podle tohoto měřítka levnější než širší trh poprvé od roku 2017.

Ještě v říjnu 2025 dosahovalo forward P/E (poměr ceny akcie k očekávaným ziskům) sektoru 32×. Nynější násobek je přibližně o 47 % nižší a vůči celému indexu znamená zhruba 5,6% relativní slevu.

Ceny samotných akcií však neklesly o stejných 47 %. Celkové ocenění (valuaci podniku) snižují také rostoucí odhady budoucích zisků.

Co stojí za přeceněním technologií?

Polovodičový index SOX do 6. listopadu klesal pět týdnů v řadě a odepsal téměř 30 %. Micron a SanDisk ztratily za poslední týden přes 20 %, Nvidia 8,8 %. Výprodej se však netýkal všech akcií stejně.

Rovnoměrně vážený index S&P 500 ve středu dosáhl nového rekordu a za celý týden se téměř nezměnil.

To naznačuje spíše přesun kapitálu mezi sektory, nikoliv plošný odliv peněz z amerických akcií.

Ziskový výhled technologií zůstává silný. Koncem října se odhady zisků sektoru během tří měsíců zvýšily přibližně o 17 %. Výsledková sezóna tak potvrzuje významný příspěvek technologií k růstu zisků celého indexu.

Pro srovnání ocenění technologií a indexu S&P 500 slouží přibližné násobky 17× a 18×. Skupina Magnificent 7 zahrnuje i společnosti mimo technologický sektor, takže její růst zisků plně neodráží výsledky celého odvětví.

Co ukazuje historie?

Historická data technologickým akciím přejí, ale nižší ocenění nezaručuje růst. ETF XLK překonalo index S&P 500 v šesti z osmi let v období 2018–2025. Rozhodující ale bude, zda technologické firmy dokážou nastolený růst zisků udržet.

Vývoj indexů S&P 500 a Nasdaq-100 Technology Sector za posledních 12 měsíců

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Aktuální cena

Změna

US500 / SPX

Načítání

Načítání

Načítání

NASDAQ 100 Technology Sector / NDXT

Načítání

Načítání

Načítání

Obchodujte u XTB Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Obchodovat!

Od roku 1990 zaznamenal S&P 500 podle historických dat 33 sérií nejméně čtyř ztrátových týdnů.

Po třech měsících byl výše přibližně v 80 % případů, s mediánovým růstem 6 %. Jde však o statistiku celého indexu, nikoliv pouze technologického sektoru.

Během splasknutí internetové bubliny a finanční krize roku 2008 tržní poklesy pokračovaly. Historie proto nabízí pouze srovnání, nikoliv spolehlivou předpověď.

Levné ocenění, nebo past?

Nižší forward P/E může signalizovat příležitost, ale i skryté riziko. Při hodnocení je proto nezbytné zohlednit tři faktory:

• Cyklické zisky: Výrobcům pamětí mohou po období vysokých cen klesnout marže (procentní podíl zisku z tržeb).
• Datová centra: Zpomalí investice do AI, nebo se zlepší návratnost dosavadních výdajů?
• Velké firmy: Udrží technologičtí lídři současné tempo růstu očekávaných zisků?

Samotné P/E neukazuje, kolik hotovosti firmám skutečně zbývá. Růst zisků totiž může doprovázet výrazné navyšování investic do čipů a datových center.

Proto je kriticky důležité sledovat také volné cash flow, tedy peníze zbývající po zaplacení kapitálových výdajů.

Technologické akcie výrazně zlevnily. Jde o příležitost k nákupu, nebo trh správně oceňuje rizika AI boomu?

Související analýza

Pomalejší výstavba datových center může výrobcům čipů uškodit, ale jejich největším zákazníkům zároveň omezí kapitálové výdaje a zlepší volnou hotovost. Právě tento rozdíl ukazuje, proč není každý technologický titul stejně rizikový.

Co rozhodne dál?

Technologie zlevnily v poměru k očekávaným ziskům, nikoliv nutně podle skutečné hodnoty podniků. Ziskové prognózy se mohou rychle měnit a historická srovnání sama o sobě okamžik obratu neurčí.

Investor držící široký index má v technologiích vždy významnou část portfolia. Pro další vývoj trhu bude důležitější skutečná návratnost investic do AI a udržitelnost zisků než samotný pokles násobku P/E.

Riziko proto nelze hodnotit jen na základě ceny celého sektoru.