Americké akcie čelí další hrozbě! Tohle číslo odhaluje, proč skvělé výsledky nestačí

Výsledky za třetí čtvrtletí už zveřejnilo 88 % společností z indexu S&P 500.

Z toho 84 % překonalo odhady zisku na akcii, což je nad pětiletým historickým průměrem 78 %. Přesto index za týden do 6. listopadu ztratil 2,7 % a Nasdaq Composite klesl o 3,4 %.

Samotný podíl úspěšných firem ale neříká, o kolik tyto odhady reálně překonaly.

Souhrnné zisky reportujících společností převýšily původní očekávání o pouhých 2,7 %, zatímco pětiletý průměr činí 7,5 %. Tento rozdíl odhaluje velmi malou rezervu vůči odhadům analytiků.

Proč firmy překonávají odhady jen těsně?

Překonání odhadu o jediný cent i výrazně vyšší zisk se do podílu úspěšných firem započítávají úplně stejně. Souhrnná velikost takzvaného překvapení (o kolik procent reálné zisky převýšily očekávání) tak dává lepší obrázek.

Pokud současných 2,7 % vydrží až do konce výsledkové sezóny, půjde o vůbec nejslabší výsledek od konce roku 2022.

Roli hraje také tržní velikost společností. V onom 84% podílu má každá firma stejnou váhu. Souhrnné finanční překvapení ale mnohem více ovlivňují podniky s vysokými zisky.

Výsledky několika obřích korporací tak mohou snadno převážit úspěchy desítek menších firem.

Vývoj indexu S&P 500 za posledních 12 měsíců

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

US500 / SPX

Načítání

Načítání

Obchodujte u XTB Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Obchodovat!

Aktuální data zahrnují pouze firmy, které již výsledky zveřejnily, zatímco historické průměry vycházejí z kompletních sezón. Zbývající společnosti proto mohou celková čísla ještě změnit.

Ještě před startem výsledkové sezóny zveřejnilo pozitivní výhled zisku 72 společností a 44 firem naopak varovalo před zhoršením.

Šlo ovšem o interní očekávání managementu, nikoliv o finální vykázaná čísla.

Analytici během třetího čtvrtletí zvýšili odhady zisku o 1,4 %, ačkoliv v předchozích pěti letech je před výsledky typicky o 2,2 % snižovali. Výchozí laťka tak ležela o 3,6 procentního bodu výše než obvykle. Tím lze slabší míru překonání z velké části vysvětlit.

U tržeb vypadá situace jinak. Překonání odhadů o 2,1 % mírně převyšuje pětiletý průměr 1,8 %. Samotná tržní data ovšem automaticky nedokazují vliv vyšších nákladů.

K takovému závěru bychom museli detailně porovnat skutečné a očekávané marže (procentní podíl zisku z celkových tržeb).

Zpomaluje růst zisků?

Očekávaný meziroční růst zisků za třetí čtvrtletí činí 31,4 % a u tržeb 14,3 %. Tato čísla kombinují již zveřejněné výsledky s odhady pro zbývající firmy.

Zisky rostou napříč všemi 11 sektory, přičemž největší dynamiku si drží energetika, technologie a materiály.

Na tržní ceny akcií působí vedle samotných hospodářských výsledků i další faktory:

• Vyšší očekávání: Firmy překonávají již dříve zvýšené odhady analytiků jen velmi těsně.
• Umělá inteligence: Část investorů začíná zpochybňovat rychlou návratnost kapitálu, který technologické firmy sypou do datových center.
• Úrokové sazby: Říjnový přírůstek 165 tisíc pracovních míst v USA oživil obavy, že tamní centrální banka ponechá úrokové sazby výše po delší dobu.

Přestože v pátek Nasdaq přidal 1,1 % a S&P 500 posílil o 0,3 %, oba hlavní indexy uzavřely celý týden v červených číslech.

Jsou akcie už levnější?

Ocenění pomocí Forward P/E (poměr aktuální ceny akcie k očekávaným ziskům v následujících 12 měsících) pro index S&P 500 kleslo na úroveň 17,7×. Ještě na konci září činilo 19,0× a před rokem dokonce 22,7×.

Nynější hodnota tak leží pod pětiletým historickým průměrem 19,8×.

Je americký trh stále drahý? Pět ukazatelů odhaluje rizika ocenění S&P 500 a závislosti na technologických gigantech.

Související analýza

Širší index se 6. listopadu obchodoval zhruba 5,7 % pod svým říjnovým maximem. Opticky nižší P/E však nezaručuje výhodný nákup.

Pro čtvrté čtvrtletí trh očekává růst zisků o 28,4 % a pro rok 2026 o 33,3 %. Pokud se tento silný výhled nenaplní, mohou akcie zaznamenat další cenový pokles.

Co rozhodne o dalším vývoji?

Vysoký podíl firem, které dokázaly překonat odhady, sice působí pozitivně, o celkovém zdraví trhu ale nevypovídá vše.

Klíčové bude, zda si podniky udrží stabilní růst zisků i v dalších čtvrtletích. Krátkodobý týdenní pokles burzovních indexů ale nutně neznamená zhoršení reálného hospodaření firem.

Z pohledu valuace (vnitřního ocenění podniku) se americké akcie nyní obchodují za viditelně nižší násobky než na konci září. Budoucí akciové výnosy ale vždy určují skutečně vygenerované peníze, nikoliv jen optimistické prognózy.

V dalších měsících tak sehraje hlavní roli skutečná návratnost investic do umělé inteligence a dlouhodobá udržitelnost příjmů energetických společností.