FinexAkcieTohle je zapomenutý klenot pražské burzy s dividendovým výnosem, o jakém se vám ani nezdá
Tohle je zapomenutý klenot pražské burzy s dividendovým výnosem, o jakém se vám ani nezdá
Malá firma z jihu Moravy, která provozuje dvě solární elektrárny, láká investory dividendovým výnosem přes 14 %. E4U se stala tichým rekordmanem pražské burzy – ale její příběh má i datum expirace.
E4U je malá, ale velmi viditelná hvězda pražské burzy: vlastní dvě solární elektrárny na jihu Moravy o souhrnném výkonu 4,4 MWp (megawatt peak, špičkový instalovaný výkon) a láká investory extrémně štědrými dividendami.
E4U vydělává peníze v zásadě jedním způsobem – přes dceřinou firmu Sanergie provozuje dvě fotovoltaické elektrárny v Dubňanech a Ratíškovicích a prodává vyrobenou elektřinu za garantované výkupní ceny.
Tyto zvýhodněné tarify běží 20 let: starší elektrárně skončí podpora na podzim 2028, druhé o rok později.
Zjednodušeně si E4U můžete představit jako pronajímatele bytu s fixním nájmem na 20 let – nájemník (stát přes podporu obnovitelných zdrojů) platí jistotu, majitel má minimum starostí i nákladů.
Po skončení smlouvy ale bude muset E4U prodávat elektřinu za běžné tržní ceny, kde už výnosnost tak komfortní nebude.
To znamená, že byznys model je velmi předvídatelný přibližně do roku 2029, ale dlouhodobě (za horizont dotací) je udržitelnost ziskovosti otevřená otázka a bude závislá na cenách elektřiny a případných nových projektech.
Fundamenty a ocenění: vysoká ziskovost, atraktivní P/E a extrémní dividenda
Za rok 2024 klesly tržby E4U zhruba o 5,6 % na 87,4–87,5 milionu Kč, ale čistý zisk vzrostl o cca 13–14 % na 51 milionů Kč, mimo jiné díky nižší daňové zátěži.
V prvním pololetí 2025 firma dál zlepšila zisk na 30,4 milionu Kč při tržbách 55,6 milionu Kč, takže trend je stále příznivý.
E4U má velmi rentabilní byznys, ale zároveň silně koncentrovaný.
Klíčový háček: valná hromada v červnu 2025 schválila rekordní dividendu 42 Kč na akcii, což při ceně před oznámením (i nyní) znamená dividendový výnos kolem 14 %.
Při ročním zisku na akcii (EPS) 21,33 Kč ale znamená dividenda 42 Kč výplatní poměr přes 190 %, takže část peněz plyne z nahromaděných zisků z minulých let.
Z pohledu ocenění lze říci, že E4U je levná z hlediska P/E vůči velkým utilitám, ale extrémní dividenda v roce 2025 není dlouhodobě udržitelný standard, spíše jednorázové “odměnění” akcionářů v posledních letech solárních dotací.
Hlavní “edge” E4U spočívá v kombinaci tří faktorů:
Dlouhodobé garantované výkupní ceny až do let 2028–2029, které zajišťují vysokou předvídatelnost příjmů.
Velmi nízké provozní náklady solárních parků, což se projevuje vysokými maržemi a stabilním cash flow.
Jednoduchý a transparentní byznys, který se dá snadno “přečíst” – žádné složité tradingové strategie, žádné velké akviziční hry.
To je pro dividendového investora atraktivní – podobně jako dluhopis, který ještě pár let nese nadstandardní kupon.
K silným stránkám patří i historie vyplácení dividend od roku 2011 a jasně komunikovaný cíl managementu udržovat výnos pro akcionáře kolem 6–8 % ročně (vztaženo k původní upisovací ceně 80 Kč).
Slabé stránky: koncentrace, regulace, likvidita
Na druhé straně má E4U několik významných slabin:
Extrémní koncentrace rizika
– veškerý byznys stojí na dvou konkrétních elektrárnách. Jakákoli větší technická porucha nebo změna v podpoře by firmu přímo zasáhla.
Regulační a politické riziko kolem obnovitelných zdrojů, které jsme v Česku viděli už několikrát (diskuse o “solárních baronech” a zásahy do podpory).
Konec výkupních cen po roce 2028/29, kdy se E4U přesune na tržní ceny elektřiny, kde už nebude mít garantovaný výnos.
Nízká likvidita akcie – malé objemy obchodů mohou ztěžovat vstup i výstup, zvlášť ve stresových obdobích.
Pro drobného investora to znamená, že E4U je spíš “sázka” na několik příštích let, než věčný dividendový stroj.
Výhled na příštích 10 let
Do roku 2028/29 lze od E4U čekat slušné zisky a vysoké dividendy, protože garantované tarify rostou každoročně zhruba o 2 % a technologie se účetně odepisuje.
Po splacení leasingu elektráren se ještě může krátkodobě zlepšit cash flow, ale po skončení podpory bude firma plně odkázaná na tržní prostředí.
Klíčová otázka na horizontu 10 let zní: co management udělá s penězi z posledních “zlatých” let?
Pokud je E4U použije na nové projekty v obnovitelných zdrojích (třeba s podporou z Modernizačního fondu), může si udržet zajímavou návratnost.
Pokud většinu prostředků “vymačká” na dividendách, může se z firmy stát po roce 2030 jen malá společnost s volatilním, těžko předvídatelným ziskem.
TIP
Je dobré dívat se na E4U spíš jako na časově omezený dividendový příběh na 4–6 let, ne jako na bezrizikový pasivní příjem navždy.
Konkurent: ČEZ jako stabilnější, i když jinak oceněná alternativa
Smysluplným srovnáním v českém prostředí je ČEZ – velká energetická skupina s výrobou z jádra, uhlí, obnovitelných zdrojů i distribucí elektřiny a plynu.
Akcie ČEZ se obchodují za vyšší P/E kolem 23, s dividendou 47 Kč na akcii za rok 2024, což při současné ceně znamená výnos necelá 4 %.
Firma vyplácí zhruba 80 % očištěného čistého zisku, investuje do nových jaderných bloků a distribuce a je klíčovým hráčem v české energetice.
Politické plány nové vlády získat nad ČEZem úplnou kontrolu ale přinášejí riziko snížení dividend v příštích letech, protože část zisku může skončit v odkupu akcií od menšinových akcionářů.
Přesto řada analytiků vidí ČEZ jako dlouhodobě solidní “value” titul – ne levný podle P/E, ale podpořený silným cash flow a strategickým postavením.
Metrika
E4U
ČEZ
P/E (poměr ceny akcie a zisku na akcii)
~ 14
~23
Dividendový výnos 2025
~ 14 %
~ 4 %
Byznys model
Dvě solární elektrárny se státní podporou do 2028/29
Pro investora hledajícího stabilnější dlouhodobou pozici je ČEZ pravděpodobně lepší volba: má diverzifikovaný byznys, silnou rozvahu a stále solidní dividendu, i když výnos není tak “sexy” jako u E4U.
E4U je naopak vhodnější jako agresivnější dividendová sázka na několik příštích let, kde je výnos vysoký, ale horizont jistoty je krátký a po roce 2029 se příběh může výrazně změnit.
Uvažujete o investování do českých akcií? Vyzkoušejte některého z námi recenzovaných brokerů:
Víte, že máme dva podcasty? V krátkém podcastu Burza s odstupem každý týden odhalujeme to nejzajímavější, co se na finančních trzích stalo.
Dvakrát do měsíce si pak můžete poslechnout podcast Kam tečou peníze, kde se do hloubky věnujeme ekonomice, politice a tomu do jakých finančních aktiv může být zajímavé investovat.
Získejte díky těmto podcastům exkluzivní pohled na investiční strategie a naučte se, jak správně investovat a nakládat s osobními financemi.
Odebírejte a poslouchejte tyto podcasty, ať vám nic zajímavého neunikne.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí preferující strategii hodnotového investování.
O investování a finanční trhy se začal zajímat v roce 2013, kdy si prošel náročnou zkušeností jako aktivní denní obchodník. Tato negativní zkušenost vedla k hlubšímu studiu, které mu v následujících letech umožnilo dlouhodobě a úspěšně investovat.
Ve své strategii kombinuje pasivní a aktivní přístup s důrazem na akciové trhy. Inspiraci čerpá z metod Warrena Buffetta a Benjamina Grahama, stejně jako od českého investora Daniela Gladiše. Svým čtenářům předává nabyté vědomosti prostřednictvím článků zaměřených na investiční strategie, psychologii obchodování a analýzy jednotlivých akcií
„Největším nepřítelem investora jsou jeho vlastní emoce.“ – Benjamin Graham
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
88 %
94 %
