Návratnost nebo také rentabilita aktiv (ROA): Definice vzorce a jak poznáte dobré ROA?

Hodláte-li investovat aktivně, je nezbytné porozumět ukazatelům, které vyjadřují ziskovost a provozní efektivitu společnosti. Jedním z takových klíčových ukazatelů je ukazatel ROA označovaný také jako rentabilita aktiv nebo návratnost aktiv.

Zjistěte co to návratnost aktiv je, na co byste si měli dát pozor a jaký je vztah tohoto ukazatele k dalším ukazatelům fundamentální analýzy.

Jste-li investor, který se snaží rozluštit finanční zdraví společnosti, tento komplexní přehled vysvětlující ukazatel ROA vás vybaví veškerými potřebnými znalostmi.

Obsah článku o návratnosti aktiv

Co je ROA – rentabilita aktiv?

Termín rentabilita aktiv označuje finanční ukazatel, který udává, jak je společnost zisková ve vztahu ke svým celkovým aktivům. Vedení společnosti, analytici a investoři mohou pomocí ROA určit, jak efektivně společnost využívá svá aktiva k vytváření zisku.

Ukazatel ROA se běžně vyjadřuje v procentech pomocí čistého zisku společnosti a jejích průměrných aktiv.

Vyšší rentabilita aktiv znamená, že společnost je efektivnější a produktivnější při řízení své rozvahy za účelem generování zisku, zatímco nižší rentabilita aktiv naznačuje, že je zde prostor pro zlepšení.

Návratnost vlastního kapitálu (ROE): Proč je důležitá a jak ji vypočítáte?

Proč je rentabilita aktiv důležitým ukazatelem?

Úspěch podniku spočívá především v jeho efektivitě. Porovnání zisku s tržbami je užitečným provozním ukazatelem, ale jeho porovnání se zdroji, které společnost použila k jeho dosažení, ukazuje účelnost existence dané společnosti.

Návratnost aktiv je nejjednodušší z těchto podnikových měřítek.

Říká, jaké zisky jsou generovány z investovaného kapitálu nebo aktiv. Návratnost aktiv akciových společností se však může značně lišit a je velmi závislá na odvětví, ve kterém působí.

Rentabilita aktiv technologické společnosti nebude nutně odpovídat rentabilitě aktiv společnosti vyrábějící potraviny a nápoje.

Proto je při použití ROA jako srovnávacího ukazatele nejlepší porovnat ho s předchozími hodnotami ROA zkoumané společnosti nebo s ROA podobného podniku.

Ukazatel ROA dává investorům představu o tom, jak efektivní je společnost při přeměně investovaných peněz na čistý zisk.

Čím vyšší je ukazatel ROA, tím lépe, protože společnost je schopna vydělat více peněz s menšími investicemi. Zjednodušeně řečeno, vyšší ROA znamená vyšší efektivitu aktiv.

Výpočet rentability aktiv si přiblížíme na příkladu. Řekněme, že se Tomáš a Lukáš rozhodnou prodávat zmrzlinu. Zatímco Tomáš si koupí starý použitý stroj na zmrzlinu za 30 000 korun, Lukáš investuje 300 000 korun do nového stroje, který je špičkou v oboru.

Předpokládejme, že to jsou jediná aktiva, která každý z těchto dvou mužů využívá. Pokud by za určité období Tomáš vydělal 3 000 korun a Lukáš 24 000 korun, Lukáš by měl hodnotnější podnik, ale Tomáš by měl efektivnější.

Pomocí výše uvedeného vzorce vidíme, že Tomášova rentabilita aktiv je 3 000 / 30 000 = 10 %, zatímco Lukášova rentabilita aktiv činí 24 000 / 300 000 = 8 %.

Co byste při zvažování návratnosti či rentability aktiv neměli opomíjet?

Vzhledem k rozvahové účetní rovnici byste měli mít na mysli, že celková aktiva jsou zároveň součtem celkových závazků a vlastního kapitálu společnosti.

Oba typy financování sice slouží k financování činnosti společnosti, ale závazky jsou vnějším financováním.

Protože tedy mohou být aktiva společnosti financována nejenom vlastním kapitálem, ale i dluhem, někteří analytici a investoři zohledňují náklady na pořízení aktiv tím, že do vzorce pro ROA zpětně přičítají úrokové náklady.

Jinými slovy, dopad většího zadlužení se neguje tím, že se k čistému zisku připočtou zpětně náklady na úvěry a jmenovatel zůstává stejný. Úrokové náklady se přičítají, protože částka čistého zisku ve výkazu zisku a ztráty nezahrnuje úrokové náklady.

Ukazatel ROA – výhody a nevýhody

Rentabilita aktiv, měřená ukazatelem ROA, poskytuje jednoduchý a rychlý přehled o efektivitě využívání aktiv společnosti. Jako každý ukazatel má své výhody i nevýhody, které je důležité znát pro správné použití v rámci finanční analýzy.

Výhody ROA

• Jednoduchost výpočtu: ROA je snadno pochopitelný a rychle vypočitatelný ukazatel. Stačí znát čistý zisk a celková aktiva společnosti, aby bylo možné tento ukazatel vyjádřit, což usnadňuje jeho použití v rámci fundamentální analýzy.
• Porovnání efektivity: ROA umožňuje srovnání firem napříč stejným odvětvím, protože odstraňuje rozdíly ve velikosti společností. Díky tomu mohou investoři lépe hodnotit efektivitu firem při využívání aktiv k vytváření zisku.
• Užitečný pro interní i externí analýzu: Manažeři i investoři mohou ukazatel ROA využít k posouzení výkonnosti společnosti, což napomáhá při rozhodování o budoucích investicích nebo strategii společnosti.

Nevýhody ROA

• Nezohledňuje strukturu financování: ROA nerozlišuje mezi vlastním kapitálem a dluhem. Společnosti s vysokým zadlužením mohou mít zkreslený výsledek, protože vysoký podíl dluhu může vést k nižší efektivitě bez toho, aby byl zohledněn v ukazateli.
• Relevance pouze v rámci odvětví: ROA je nejvíce užitečný při srovnávání společností v podobných odvětvích. Různá odvětví mají různé kapitálové požadavky, což může srovnání napříč sektory znehodnotit.
• Nedostatek informací o provozním výkonu: Ukazatel ROA neříká nic o provozním cash flow, což může být důležité při hodnocení firmy. Pro komplexnější pohled je nutné ho doplnit o další finanční ukazatele.

Dluh u akciových společností. Jak na něho koukat?

Návratnost aktiv (ROA) vs. návratnost vlastního kapitálu (ROE)

Návratnost aktiv (ROA) i návratnost vlastního kapitálu (ROE) měří, jak dobře společnost využívá své zdroje. Jedním z klíčových rozdílů mezi oběma ukazateli je však způsob, jakým se v každém z nich zohledňuje zadlužení společnosti.

ROA zohledňuje, jak je společnost zadlužená nebo jak velký dluh má. Koneckonců její celková aktiva zahrnují i veškerý kapitál, který si vypůjčila na provoz svých činností.

Na druhé straně ROE měří pouze výnosnost vlastního kapitálu společnosti, takže vynechává její závazky. ROA tedy zohledňuje zadlužení společnosti, zatímco ROE nikoli.

Rentabilita aktiv – porovnání s dalšími ukazateli

Rentabilita aktiv, měřená ukazatelem ROA, se často používá společně s dalšími finančními ukazateli, aby poskytla úplnější obraz o ziskovosti a efektivitě společnosti.

Například ukazatel P/E ratio (poměr ceny akcií k zisku) je oblíbený u investorů zaměřených na ocenění akcií, protože zohledňuje zisky společnosti v poměru k její tržní ceně.

Na rozdíl od ROA se P/E ratio více zaměřuje na to, jak trh hodnotí společnost, což může být zkreslené krátkodobými trendy na burze.

Dalším významným ukazatelem je EBITDA, který měří výdělky před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací. EBITDA je často používána pro analýzu podniků v odvětvích s velkými odpisy a vysokou kapitálovou náročností.

Zatímco ROA se soustředí na efektivitu využití aktiv, EBITDA se zaměřuje spíše na provozní ziskovost společnosti, aniž by brala v úvahu finanční strukturu nebo náklady na odpisy.

Rentabilita aktiv je tedy užitečná pro analýzu efektivity řízení aktiv, zatímco P/E ratio nebo EBITDA poskytují jiný úhel pohledu – jeden se zaměřuje na tržní ocenění společnosti a druhý na provozní výkonnost.

Pro skutečně komplexní hodnocení je dobré používat všechny tyto ukazatele současně, aby investor získal co nejpřesnější obrázek o firmě a jejím potenciálu.

Trendy a změny v ROA podle odvětví

Ukazatel ROA, který měří rentabilitu aktiv, se může výrazně lišit v závislosti na odvětví. Každé odvětví má totiž odlišné požadavky na aktiva a strukturu financování, což se odráží v rozdílných hodnotách ukazatele ROA.

• Například technologické společnosti často vykazují vysokou rentabilitu aktiv, protože jejich byznys modely jsou založené na duševním vlastnictví a softwaru, které nevyžadují tolik fyzických aktiv.
• Naproti tomu výrobní firmy, zejména ty v odvětví těžkého průmyslu nebo energetiky, obvykle vykazují nižší ROA, protože jsou více závislé na kapitálově náročných investicích do infrastruktury a zařízení.

V průběhu času mohou v jednotlivých odvětvích nastat změny ve vývoji ROA v důsledku technologických inovací, změn na trhu nebo změn v nákladech na financování.

• Například bankovní sektor může zaznamenat prudký růst ROA v dobách nízkých úrokových sazeb, protože mají nižší náklady na financování svých aktiv.
• Na druhou stranu, společnosti v sektoru energetiky mohou zaznamenat snížení ROA, pokud dojde k nárůstu cen komodit, jako jsou ropa a zemní plyn, nebo zvýšení regulace.

Výsledkem je, že trend v ROA poskytuje důležité informace o dlouhodobé efektivitě využívání aktiv a může investory upozornit na vývoj v odvětví.

Investoři by proto měli při analýze ROA nejen porovnávat jednotlivé společnosti ve stejném odvětví, ale také sledovat, jak se tento ukazatel mění v průběhu času a jak reaguje na ekonomické a tržní podmínky.

Níže naleznete tabulku s typickými hodnotami ROA pro různé odvětví na základě dat z roku 2023:

ROA výpočet – příklady z praxe:

Nezapomeňte, že ROA je nejužitečnější pro porovnávání společností ve stejném odvětví, protože různá odvětví využívají aktiva odlišně.

Vyhodnotíme si ROA u čtyři společností v technologickém odvětví:

• Apple (AAPL)
• Microsoft (MSFT)
• Nvidia (NVDA)
• Broadcom (AVGO)

Údaje v tabulce jsou v miliardách dolarů a za období dvanácti po sobě jdoucích měsíců ke konci druhého kvartálu roku 2024:

Každý dolar, který Nvidia investovala do aktiv, vygeneroval 75,15 centů čistého zisku, což je enormně vysoké číslo. V porovnání se společnostmi Apple, Microsoft a Broadcom se společnosti Nvidia dařilo v posledním roce lépe přeměňovat své investice na zisk.

Jedním z nejdůležitějších úkolů managementu je moudře rozhodovat o alokaci zdrojů a zdá se, že management Nvidia byl ve sledovaném období obratnější než jeho tři konkurenti – i když i hodnoty návratnosti aktiv u Applu a Microsoftu jsou více než dobré.

Na místě je však také dlouhodobý pohled, ve kterém vykazuje nejstabilnější (a vysokou) hodnotu ROA Apple, zatímco u Nvidie ukazatel ROA vystřelil díky boomu umělé inteligence a naopak u Broadcomu se ve stejném období výrazně propadl. To ukazuje graf níže.

Zdroj: macrotrends.net

FAQ – na co se nejčastěji ptáte

Další zdroje informací:

• Return on Assets & ROA Formula (článek na webu Corporate Finance Institute)
• Understanding Return On Assets (ROA) (článek na webu Forbes)
• Return on Assets (ROA): Formula and ‘Good’ ROA Defined (článek na webu Investopedia)