Rekordní výsledky Kofoly. Je akcie stále levná?

Kofola vyrábí a distribuuje nealkoholické nápoje v Česku, na Slovensku a na Balkáně (Adriatic).

Portfolio zahrnuje vlastní značky (Kofola, Vinea), balené vody (Radenska, Rajec, Studenac, Ondrášovka, Korunní), energetické nápoje Semtex, sirupy Jupí, dětské nápoje Jupík a fresh/juice & saláty UGO.

V některých zemích licenčně či distribuovaně spolupracuje i se značkami RC Cola, Orangina, Evian nebo Vincentka.

Skupina v roce 2024 rozšířila záběr do piva (většinový podíl v Pivovary CZ Group: Holba, Zubr, Litovel) a aktuálně dokončila akvizici ASO VENDING (vending automaty). Tyto kroky posilují distribuční páku a kanálovou přítomnost (HoReCA, on-the-go).

Udržitelnost modelu stojí na:

• Silných lokálních značkách s emoční vazbou
• Široké distribuci (retail + HoReCa + vending)
• Geografické diverzifikaci v rámci střední a východní Evropy/Balkánu
• Disciplinovaném finančním řízení

Slabší stránkou je vyšší sezónnost a citlivost na počasí a ceny komodit (cukr, PET, energie) – citlivost na počasí se projevila i v roce 2024 při povodních, kdy firma pocítila jednorázové náklady asi 108 mil. Kč.

Vývoj ceny akcií Kofola za poslední 2 roky

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Kofola / KOFOL

Načítání

Načítání

Kupte si akcie Kofola Váš kapitál může být ohrožen*

---

Koupit!

Aktuální ohodnocení: jsou akcie Kofola levné, nebo nadhodnocené?

Na pražské burze (Prime Market) se Kofola obchoduje kolem 526 Kč (19. 8. 2025), tržní kapitalizace činí přibližně 11,7 mld. Kč. Poslední dividenda činila 13,5 Kč, což odpovídá výnosu asi 2,6 %.

Relativně k provozním ziskům působí akcie levně až férově: konsensuální násobky na MarketScreeneru ukazují EV/EBITDA 4,9–8,03× (v závislosti na období/odhadech). To je pod úrovní vyspělých bottlerů v Evropě (např. Coca-Cola HBC 9,7× EV/EBITDA).

Největší chyba investorů? Slepě věřit tomuto populárnímu ukazateli!

Z pohledu “fundamentální levnosti” je Kofola atraktivní na základě EV/EBITDA. P/E vychází vyšší kvůli investicím a odpisům (a není tak vypovídající pro kapitálově náročnější nápojáře).

Leverage je rozumná: management pro rok 2025 uvádí debt/EBITDA asi 2,1násobek, cíluje CAPEX do 60 % EBITDA.

Silné stránky

• Značky & loajalita: Kofola (kolový nápoj), Vinea, Radenska/Rajec aj. mají v regionu mimořádně silné povědomí.
• Distribuční dosah: retail + HoReCa + vlastní vending (nápojové automaty).
• Diverzifikace portfolia: nealko + byliny (LEROS/Herbs) + pivo (Pivovary CZ Group).
• Operativní disciplína: rekordní rok 2024 a zvýšené objemy i přes externí šoky (povodně).

Slabé stránky / rizika

• Sezónnost a počasí, vysoká citlivost na letní kvartály, jednorázové přírodní události (povodně) umí krátkodobě srazit marže.
• Komodity & inflace: cukr, PET, energie a mzdy – nutnost průběžně přeceňovat a chránit marže. (Obecně platné pro celý sektor.)
• Likvidita akcie: menší free float a nižší likvidita na BCPP oproti velkým evropským bottlerům (vyšší spread, obtížnější větší vstupy/výstupy).
• CAPEX & M&A: krátkodobě vyšší investiční intenzita (do 60 % EBITDA) a integrační riziko u nových akvizic.

Dividenda: je udržitelná?

Firma dlouhodobě vyplácí dividendu – za 2024 schválena 13,5 Kč/akcii. V investorské prezentaci je uvedeno vodítko “≥13,5 Kč” pro budoucnost, současně ale i vyšší CAPEX (do 60 % EBITDA) a růstový program (vending, pivo).

Při cílové EBITDA 1,9–2,0 mld. Kč a net debt/EBITDA ~2,1× by dividenda v uvedené úrovni měla být udržitelná, pokud se naplní guidance a nevzniknou mimořádné šoky. Výnos je ovšem spíše střední (~2,6 %) – Kofola je více “kvalitní růst/defenziva” než “dividendový titul s vysokým výnosem”.

Výhled na 10 let

Organický prostor v Česku/Slovensku je limitovaný zralostí trhu.

Další růst podniku by tak měl spíše přinést mix: zdravější varianty, spotřeba mimo domov, vending – nápojové automaty, Adriatic (Slovinsko/Chorvatsko), postupné synergie s pivem (distribuce/marketing), a selektivní M&A.

Zásadními riziky jsou volatilita komodit, regulace cukru/obalů, počasí a konkurenční tlak globálních hráčů (Coca-Cola, Pepsi).

Levnější (a možná “lepší”) konkurent: Coca-Cola Içecek

Přímým regionálním rivalem Kofoly je Coca-Cola HBC (EV/EBITDA ~9,7×), ta však levná není.

Coca-Cola Içecek (BIST: CCOLA) – bottler pro Turecko a řadu EM trhů – se aktuálně obchoduje kolem EV/EBITDA ~5–6× (podobně jako Kofola), s nižší pákou ~1,0–1,4× net debt/EBITDA a vyšší dynamikou růstu rozvíjejících se trhů.

To z akcií Coca-Cola Içecek dělá pro část investorů atraktivnější rizikově očištěnou sázku (větší škálovatelnost, silný FCF), byť s vyšší měnovou a politickou volatilitou.

Proč by Coca-Cola Içecek mohla být “lepší” investice?

• Škála a geografický mix (Turecko, Pákistán, Střední Asie) s vyššími dlouhodobými tempy růstu než v CEE.
• Nižší zadlužení a dobrá generace FCF.
• Valuace srovnatelná s Kofolou, ale s potenciálně vyšším organickým růstem.

Slovo závěrem: Kdy naopak dává větší smysl Kofola

Pokud preferujete korunové aktivum s lokální znalostí trhu, nižší měnovou volatilitou, emočně silnými značkami a expozicí na Adriatic/pivo/vending – a spokojíte se se středním dividendovým výnosem.

Kofola zůstává kvalitní “defenzivně-růstový” titul za rozumnou cenu. (MarketScreener,

Kofola je dnes také férově oceněný regionální šampion s robustní EBITDA a jasnou dividendovou politikou. Akcie tohoto výrobce nápojů jsou investičně atraktivní hlavně pro domácí investory hledající stabilní CEE expozici.

Pokud ale chcete levnou a škálovatelnější sázku na růst nealko v EM, Coca-Cola İçecek může být “lepší” risk-reward – za cenu vyšší volatility.