Colt CZ zvýšil pololetní zisk o 73 %, a přesto ztrácí. ČEZ stojí u maxim za 21 až 23násobek zisku. Proč o ceně obou akcií rozhoduje více politika více než výsledovka?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Na pražské burze se letos obchodují dvě akcie, u kterých nestačí sledovat pouze hospodářské výsledky. ČEZ v lednu během dvou dnů ztratil přes 15 % a odepsal z tržní hodnoty více než 130 miliard korun.
Důvodem nebyla cena elektřiny, nýbrž potvrzení ministra Karla Havlíčka, že stát míří ke stoprocentnímu vlastnictví. Dnes se tento titul drží u 1 350 Kč, těsně pod letošním maximem.
🔵 Ne, akcie zůstávají základem mého portfolia
🟢 Ano, část peněz přesouvám do dluhopisů
🟡 Nové peníze dávám do dluhopisů, akcie neprodávám
🟠 Čekám, až budou výnosy ještě vyšší
🔴 Dluhopisy mě ani při těchto výnosech nezajímají
Colt CZ Group ukazuje zcela opačný obraz. Firma vykazuje historicky nejvyšší zisky, čistý hisk za pololetí stoupl o 72,7 %, přesto se akcie obchoduje kolem 900 Kč. To představuje zhruba o 12 % nižší úroveň než na začátku června.
U zbrojaře totiž stačí pouhá zpráva o možném příměří na Ukrajině a investoři začnou okamžitě přepočítávat, kolik jsou ochotni za budoucí růst platit.
Cenu těchto akcií dnes neurčuje pouze vedení firmy, ale především vláda a geopolitika. Rozdíl spočívá v tom, jaké riziko přesně investor nese a jakým způsobem se dá vůbec ocenit.
Po provozní stránce je ČEZ ve velmi dobré kondici. Skupina v prvním pololetí 2026 vydělala 18,1 miliardy korun, což je meziročně o 10 % více. Očištěný čistý zisk dosáhl 17,8 miliardy korun.
Vedení kvůli kratším odstávkám jaderných bloků, lepší distribuci a vyšším cenám elektřiny zvýšilo celoroční výhled.
Provozní zisk před odpisy, úroky a daněmi (EBITDA) má skončit mezi 109 a 114 miliardami korun, očištěný čistý zisk pak mezi 31 a 35 miliardami korun.
Při ceně 1 350 Kč a zhruba 538 milionech akcií vychází očištěný zisk na akcii (EPS) na 58 až 65 Kč. Akcie se tak obchoduje za 21 až 23násobek letošního zisku.
Pro regulovanou energetiku, která aktuálně investuje hlavně do sítí a jádra, to nepředstavuje levnou záležitost.
Dividenda 42 Kč na akcii, kterou firma vyplácí od srpna, přináší výnos kolem 3,1 %. Pro srovnání, ještě v roce 2023 akcionáři inkasovali 145 Kč na akcii.
Na základě analytiků Wall Street.
Důvodem současného růstu ceny je skutečnost, že se z dividendového titulu stala sázka na kroky státu. Červnová valná hromada schválila vznik nové dceřiné společnosti, do níž postupně přejdou ČEZ Prodej, ČEZ Distribuce, GasNet a další obchodní firmy.
ČEZ si v ní ponechá 51 %, zbylých 49 % nabídne externím investorům. Výnos kolem 200 miliard korun má následně posloužit na výkup menšinových akcionářů.
Jakmile stát překročí 90% podíl, může zbytek vytěsnit (takzvaný squeeze-out, tedy nucený přechod akcií na hlavního akcionáře). Nová firma má vzniknout v prvním čtvrtletí 2027 a celý proces zestátnění chce vláda dokončit do konce volebního období v roce 2029.
Při vytěsnění se “přiměřená cena” obvykle odvozuje od průměrného kurzu za několik měsíců nebo od nejvyšší ceny dosažené za poslední rok. Investoři, kteří drží akcie až do úplného konce, tak nemají výslednou částku zcela ve vlastních rukou.
Tento mechanismus ukazuje hlavní tržní riziko. Menšinoví akcionáři v červnu vyjadřovali obavy z možného umělého tlaku na kurz směrem dolů před samotným výkupem.
Jak se ukázalo již loni, akcie ČEZ dnes funguje spíše jako sázka na politiku a letos to platí dvojnásob.
U Coltu mluví hospodářské výsledky velmi zřetelně. Za první pololetí 2026 skupina vykázala tržby 15,9 miliardy korun, což je růst o 44,2 %. Očištěná EBITDA přesáhla 4,6 miliardy korun (růst o 95,1 %) a čistý zisk dosáhl 1,6 miliardy korun (růst o 72,7 %).
Výrazný podíl na tomto růstu má lednová akvizice výrobce výrobce nitrocelulózy Synthesie. Segment energetických materiálů vydělává s EBITDA marží 54,5 % a letos má dodat zhruba třetinu provozního zisku celé skupiny.
Vedení zvýšilo výhled na celý rok na tržby 31 až 33 miliard korun a očištěnou EBITDA 8 až 8,5 miliardy korun. Poptávka se přitom pomalu přelévá ze Spojených států do Evropy a Kanady.
Zatímco tržby v USA klesly o 12,7 %, v Česku vzrostly o 94,6 % a v Kanadě o 271 %.
Na základě analytiků Wall Street.
Z jakého důvodu tedy akcie od června oslabuje? Nedávná analýza na Finexu rozebrala zářijový pokles zbrojních titulů. Poukázala na to, že nejde o zhoršení samotného byznysu, ale o menší ochotu investorů platit prémii za budoucí expanzi.
Zbrojařské firmy silně reagují na každou zprávu o možném příměří na Ukrajině. Svou roli sehrálo také vybírání zisků i rostoucí výnosy státních dluhopisů.
Současné ocenění závisí na úhlu pohledu. Colt se obchoduje za 24násobek čistého zisku za posledních dvanáct měsíců, ale pouze za zhruba 15násobek zisku očekávaného (takzvané forward P/E).
Právě tento rozdíl představuje sázku na pokračující růst a potvrzení, že silné první pololetí nebylo výjimkou.
Dividenda 30 Kč na akcii odpovídá při ceně kolem 900 Kč výnosu zhruba 3,3 %. Colt ji meziročně zdvojnásobil a pro rok 2027 se počítá s možným růstem k 38 Kč, pokud firma v mezičase neprovede další velkou akvizici.
Na první pohled sdílejí oba tituly řadu společných parametrů. Nabízejí dividendový výnos kolem 3 %, ocenění přesahující 20násobek aktuálního zisku a jejich tržní cenu ovlivňují především rozhodnutí vlády nebo vývoj na válečné frontě.
Fundamentální rozdíl je však zásadní.
| ČEZ | Colt CZ Group | |
| Cena (k 24. 9. 2026) | 1 350 Kč | přibližně 900 Kč |
| Změna od začátku roku | +4,3 % | +22,4 % |
| Poslední dividenda | 42 Kč (výnos ~3,1 %) | 30 Kč (výnos ~3,3 %) |
| Tržní kapitalizace | 726 mld. Kč | 57 mld. Kč |
| Hlavní hnací síla ceny | výkupní cena od státu | geopolitika a růst zakázek |
U ČEZ je cenový vývoj do značné míry politickou záležitostí. Možný výnos závisí na tom, kolik stát nakonec nabídne a v jakém termínu.
Při štědré nabídce investoři zrealizují rychlý zisk. V případě odložení výkupu nebo nízké nabídky však cena s největší pravděpodobností klesne na hodnoty odpovídající běžné regulované energetice se zcela nejistou dividendou.
Riziko u podniku Colt spočívá v odlišných vlivech. Cena kolísá primárně s vývojem geopolitické situace a výší evropských obranných rozpočtů.
Podnik si přitom udržuje růst nezávisle na válečné situaci, jelikož postupně ovládá celý výrobní řetězec od surovin až po finální zbraně.
Investoři proto před případným nákupem obvykle zvažují jednu zásadní otázku: jaký typ rizika preferují.
Zda přijmou možnost, že stát nakonec nabídne méně peněz, nebo riziko, že geopolitické uklidnění zpomalí budoucí zbrojní zakázky.
AI boom vytváří obrovský nový problém - datová centra potřebují stále více elektřiny a někde ji musí ukládat.
A právě tady může být obrovská příležitost. Tržby této malé americké firmy rostou o 351 %. Její technologii už využívá i projekt spojený s Googlem.
Může právě tahle téměř neznámá akcie vyrůst až 10×?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
