Pražská burza už dávno není pouze příběhem bank a ČEZu. Zbrojařské firmy získaly v indexu PX významnou pozici. Přesto zůstává český trh mimořádně koncentrovaný.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
Pražská burza prošla během roku 2026 změnou, která na první pohled nepůsobí dramaticky. Banky trhu stále dominují, ČEZ zůstává silnou váhou a menší tituly mají na pohyb indexu jen omezený vliv.
Pod povrchem se ovšem zformovala nová významná skupina – obranný průmysl. Po jarním zařazení Czechoslovak Group (CSG) do hlavního indexu PX získali investoři vedle Colt CZ dalšího velkého zástupce sektoru.
🔵 Ne, akcie zůstávají základem mého portfolia
🟢 Ano, část peněz přesouvám do dluhopisů
🟡 Nové peníze dávám do dluhopisů, akcie neprodávám
🟠 Čekám, až budou výnosy ještě vyšší
🔴 Dluhopisy mě ani při těchto výnosech nezajímají
Zářijová pravidelná aktualizace tento stav potvrdila. Index PX nadále tvoří 14 emisí a u CSG se stejně jako u Erste a ČEZu uplatňuje redukční faktor (nástroj omezující maximální podíl jedné firmy v indexu).
Pro českého investora jde o podstatnější změnu, než se může zdát. Pražská burza dostala další významný motor, jehož hospodaření ovlivňují jiné faktory než úrokové sazby nebo ceny elektřiny.
Podle složení indexu k 24. září 2026 připadalo na CSG přibližně 4,3 % a na Colt CZ dalších 3,9 %. Jen tyto dva tituly představovaly zhruba 8,1 % indexu. Pokud připočteme i menší Primoco UAV, podíl obranného sektoru přesahuje 8,3 %.
Cesta k tomuto stavu byla postupná. CSG se stala součástí PX až při březnové aktualizaci. Burzovní komise tehdy její váhu omezila na 5 %.
Oba zbrojaři sice těží z vyšších výdajů na obranu, jejich podnikání, ocenění i reakce trhu se však výrazně liší.
O skutečné diverzifikaci pražské burzy zatím hovořit nelze.
Erste, Vienna Insurance Group, Komerční banka a Moneta dohromady tvořily podle zářijového složení přibližně 67 % indexu. Samotný ČEZ přidával zhruba 20 %. Pět firem tak kontrolovalo kolem 87 % trhu.
Právě v tomto kontextu je rostoucí váha zbrojařů zajímavá. CSG a Colt CZ už nepředstavují drobný doplněk. Společně mají větší váhu než řada tradičních titulů a znatelně překonávají například Kofolu, Doosan Škoda Power nebo Philip Morris ČR.
Primoco UAV zůstává s podílem kolem dvou desetin procenta podstatně menší. Přesto investorům přináší další odlišný příběh.
Změna struktury přináší především větší sektorovou pestrost. Bankám prospívají jiné podmínky než energetice a obranný průmysl reaguje na úplně jinou kombinaci státních rozpočtů, výrobních kapacit a geopolitiky.
Tato diverzifikace má ale i svou odvrácenou stranu.
Obranné akcie bývají výrazně volatilnější (náchylnější k cenovým výkyvům). Rok 2026 jasně ukázal, že ani silný argument rostoucích státních výdajů automaticky nezaručuje stabilní růst cen.
CSG například během roku čelila silnému prodejnímu tlaku navzdory pokračujícímu provoznímu růstu.
Rostoucí zastoupení obranného sektoru proto přináší pozitivní rozšíření nabídky. Český investor získává více možností pro sestavení domácího portfolia, aniž by se musel spoléhat výhradně na banky a energetiku.
Samotný index PX se tím pochopitelně nestal široce rozkročeným ukazatelem srovnatelným s velkými zahraničními benchmarky. Finanční sektor a ČEZ mu nadále určují hlavní směr.
Zbrojaři však získali pozici, kterou nelze ignorovat. Charakter pražské burzy se pomalu mění. Pro dlouhodobý vývoj českého kapitálového trhu to může mít podstatně větší význam než krátkodobé cenové výkyvy.
Evropa má velký problém. A tahle malá firma na něm může pořádně vydělat.
V konzervativnějším scénáři vidíme potenciál kolem 20 % ročně.
Budete čekat, až si téhle firmy všimne zbytek trhu?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
