Ukazatel P/E poměr: Co to je a jak ho využít na akciových trzích?

Poměr P/E nebo také P/E ratio zřejmě znají hlavně akcioví obchodníci a investoři. Podle mnoha článku a učebnic se jedná o zcela zásadní ukazatel akciových titulů, snad téměř o svatý grál všech ukazatelů.

Co ale vlastně ukazatel P/E znamená, jak se počítá, a jak hodně na něj lze spoléhat? To a mnohem více se dočtete v tomto článku.

Obsah článku o P/E

Co je to P/E a jak se počítá?

P/E poměr, P/E ratio, někdy též bez lomítka PE ratio, je zkratkou anglického Price to Earnings. Jde tedy o poměr ceny a zisku, v obou případech se bavíme o hodnotách na jednu akcii.

P/E říká, jaký násobek čistého zisku na akcii (E) je investor ochoten zaplatit za jednu akcii.

Jinými slovy jde v zásadě o návratnost investice v letech – pokud uvažujeme, že dnešní hodnota P/E bude konstantní po celou životnost investice.

Tradiční P/E

Standardní P/E ratio (nebo také klouzavý poměr P/E či trailing PE ratio) dává do poměru současnu cenu akcie (jak ji vidíte v platformě brokera) a zisky na akcii za posledních 12 měsíců.

Jestliže je cena jedná akcie například 60 dolarů a zisk za posledních 12 měsíců činí 3 dolary, potom je PE na hodnotě 20 (60 děleno 3).

Nevýhodou poměru P/E je výpočet z historických dat.

Přece jen se odvoláváme na posledních 12 měsíců. Porovnávat také musíme společnosti, které jsou ze stejného odvětví, jinak se koukáme na jablka a hrušky.

Pokud bychom chtěli porovnávat dvě společnosti z jiných odvětví, mohli bychom zkusit ukazatel otočit, tedy udělat z něj E/P. Tím vznikne zisková výnosnost a tu je možné porovnávat s jinými investičními příležitostmi.

Když se podíváme na náš příklad výše, cena akcie je 60 dolarů a zisk za posledních 12 měsíců jsou 3 dolary, P/E je 20. E/P pro tento případ je 3/60 = 5 %.

Jinými slovy naše investice má historicky výnosnost 5 %. Tento historický výnos si poté můžeme srovnat s jinými příležitostmi na trhu, se zlatem, nemovitostmi, dluhopisy, ETF případně spořením.

Co je Earnings Per Share (EPS) a jak jej využít při investici do akcií?

Forward P/E

Oproti klasickému ukazateli P/E je forward P/E tzv. dopředu hledící. To znamená, že bere v potaz současnou cenu akcie a dává ji do poměru s budoucím odhadem zisků.

Zdá se, že forward P/E je pro investora užitečnější než klasické P/E. My přece chceme investovat nyní a do budoucna. Historické výsledky nám již žádné peníze nevydělají.

Ovšem je potřeba myslet na to, že historie je jasně daná a budoucnost je pouhým odhadem.

Samozřejmě i tady můžeme hodnoty otočit a udělat forward E/P. Tím získáme budoucí ziskovou výnosnost v procentech.

Opět platí, že v takovém případě ji můžeme srovnávat i s jinými investicemi napříč trhem. U klasického nebo forward P/E porovnáváme vždy jen společnosti z jednoho odvětví.

Již známe klasické P/E, forward P/E, nyní se podíváme, kdy je akcie nadhodnocená nebo podhodnocená a podle čeho teda vlastně nakoupit nebo prodat. A má větší váhu klasické nebo forward P/E?

Kdy je akcie nadhodnocená, nebo naopak podhodnocená?

Z dlouhodobého průměru P/E indexu S&P 500 se za baseline P/E považuje číslo 15.

Pokud je P/E vyšší než 15, tak by daná akcie měla být nadhodnocená, tedy drahá. P/E pod 15 naopak značí podhodnocenou akcii a vybízí k nákupu.

Kde najít P/E?

Ukazatel P/E není nutné u všech akcií ručně počítat, najdete jej ve spoustě screeningových nástrojů. I my na našich stránkách P/E u jednotlivých ukazujeme – podívejte se např. na profil akcií Tesla.

Mezi další služby patří například na Finviz.com.

Ovšem i když jej nemusíte počítat, tak je vždy dobré znát logiku ukazatele a vědět, na co se vlastně koukáte.

Zdroj: Finviz.com

Na Finviz můžete i snadno vyhledávat tituly dle nízkého nebo naopak vysokého P/E.

P/E v praxi

Vezměme si na ukázku několik akciových titulů a jejich P/E. Ke konci července 2024 jsme vybrali:

Do přehledu jsme zařadili 5 oblíbených akciových titulů. Než je analyzujeme podrobněji, tak si přidejme informaci o vývoji jejich ceny za posledních 12 měsíců.

Na první pohled zaujmou dvě hodnoty.

• Začněme Toyotou, u ní cena akcií rostla a poměr P/E má vůbec nejnižší.
• Nejvyšší poměr P/E mají naopak akcie Tesla, jejichž hodnota v posledních 12 měsících klesla o pětinu.

Akcie Tesla se tak zdají být i za současné situace značně nahodnoceny, ale například v lednu 2021 se P/E ratio Tesly pohybovalo na úrovni 1 283,2.

Co nám to tedy říká? Je to jednoduché, P/E zároveň může ukazovat, že zisky (E) by měly být výrazně vyšší a pokud má společnost potenciál, tak právě zisky (E) porostou. A to je zřejmě případ Tesly.

Na porovnání dáváme i dva technologické (IT) giganty. U nich je vidět, že cena je nadhodnocena, jsme nad úrovní 15.

V těchto případech je však cena prostě vyšší, protože tyto společnosti jsou oblíbené a v ceně akcií je započítán i goodwill (cenu zvyšuje obliba, vztahy se zákazníky, jméno firmy). I přesto tyto akciové tituly rostou a jsou zajímavé.

Na této demonstraci je vidět, že PE ratio samo o sobě nemusí dávat tu správnou informaci a to i při porovnání v jednom sektoru.

Ovšem tím nechceme říci, že je P/E špatné, jen je potřeba jít více do hloubky a vědět, proč je P/E takové, jaké je.

Co je goodwill? Jak se projevuje na ohodnocení společnosti a proč by ho měl investor zkoumat?

Nedostatky výpočtu P/E

P/E má hned několik nedostatků. Prvně to může být celé “E” – zisky. Pokud se podíváme na období po světové krizi, po roce 2008, tak si všimneme, že v roce 2009 u mnoha společností nebylo možné P/E vypočítat.

• Zisky nebyly žádné a P/E nemá záporné hodnoty. Stejný problém je u nových nebo cyklických společnostech.
• Samotný výpočet nezohledňuje současnost, ale vychází z dat rok zpět nebo kouká na nejasnou budoucnost a lze jej snadno zmanipulovat.
• V případě společností, kde dlouhodobě klesá cena i zisk je možné zachovat stále stejný poměr P/E a nevidíme, co se děje na pozadí.
• P/E hodnotí pouze společnosti ze stejného sektoru. To je další poměrně značné omezení. Připočítat k tomu ale musíme i další výše zmíněné limity ukazatele P/E.

U P/E si dejte pozor na:

• Nemá záporné hodnoty a pokud nejsou zisky (E), není P/E
• Vychází z historie nebo naopak z nejisté a lehce zmanipulovatelné budoucnosti
• Pokud dlouhodobě společnosti klesá cena i zisk stejným tempem, P/E ukazatel to nezobrazí
• Srovnávat lze pouze společnosti ze stejného sektoru
• Zisk (E) nejsou pouze dividendy

Jak (pokud vůbec) investovat podle P/E?

Ukazatel P/E má vypovídající hodnotu, ale neměl by to být jediný a ani hlavní indikátor, podle kterého budete investovat či obchodovat.

Naopak, jeho využití bych viděl až v té poslední fázi. Dejme si příklad.

Rozhodujete se například nad investicí do Apple nebo Samsungu. Obě společnosti máte analyzované, ale stále nevíte, do které investovat.

Řekněme, že ani na jedné vás nic neodradilo, vidíte zdravé financování, dosahování zisků, a i zajímavou budoucnost. I přesto se stále neumíte rozhodnout.

A nyní je to přesně ten moment, kdy se hodí P/E. Ale měli byste teď koukat na klasické P/E nebo na forward P/E?

Samozřejmě obě hodnoty mají něco do sebe. Osobně se koukám na změnu, jaké je P/E klasické a jaké je forward a vyhodnocuji samotnou změnu. V tomto případě je to ale individuální a nelze říct, že by jedno P/E bylo lepší nebo horší.

Poměr P/B: Co je to a jak ho vyžít na akciových trzích?

Vyplatí se sledovat P/E?

P/E je mezi investory velmi oblíbenou hodnotou. Z mého pohledu je ale hodně přeceňované. P/E má mnoho omezení a samotné číslo P/E toho ve skutečnosti tolik neříká.

Investovat čistě dle P/E (klasického nebo forward) je z mého hlediska prostě nesmysl, tím ovšem nechci P/E úplně odepsat.

Svoji hodnotu určitě má, ale nenahradí analytickou práci investora. Mnoho investorů kouká na P/E jako na první parametr, já bych jej naopak zařadil až ke konci.

Ukazatel P/E mi pomůže ve chvíli, kdy už mám úzký výběr titulů a nevím, do kterého z nich investovat.

P/E tedy ano, ale opatrně a v souvislostech s dalšími informacemi.

Jedná se o poměrový ukazatel, který je užitečný, může pomoci, ale je to spíše doplněk než něco, na čem lze postavit celou obchodní strategii.

FAQs – Na co se nejčastěji ptáte

Další zdroje informací:

• Investopedia (P/E Ratio Definition: Price-to-Earnings Ratio Formula and Examples)
• Wikipedia (Price–earnings ratio)
• Forbes Advisor (How To Understand The P/E Ratio)
• Corporate Finance Institute (Price Earnings Ratio)