Léky na hubnutí vydělávají miliardy. Jejich výrobce však čelí problému, který investoři trestuhodně podceňují

Americký farmaceutický gigant Eli Lilly patří k největším vítězům celosvětového zájmu o léky na hubnutí. Ve 2. čtvrtletí roku 2026 zvýšil tržby o 48 % na téměř 23 miliard dolarů, především díky přípravkům Mounjaro a Zepbound.

Za silnými výsledky se však skrývá detail, který by investoři neměli přehlížet. Firma sice meziročně zvýšila objem prodeje o 60 %, zároveň ale její realizované prodejní ceny klesly o 13 %.

Rostoucí konkurence, tlak zdravotních pojišťoven a změny v úhradách léčiv tak otevírají otázku, zda si Lilly dokáže dosavadní tempo růstu udržet.

Eli Lilly vydělává miliardy, ale stále více závisí na 2 lécích

Podle hospodářských výsledků zveřejněných 5. srpna dosáhly tržby přípravku Mounjaro, určeného k léčbě cukrovky 2. typu, 9,94 miliardy dolarů. Meziročně tak vzrostly o 91 %.

Přípravek Zepbound, využívaný při léčbě obezity, přinesl dalších 4,93 miliardy dolarů, což představuje meziroční růst o 46 %.

Oba léky společně vytvořily 64,7 % veškerých čtvrtletních tržeb. Závislost podniku na jediné skupině léčiv tak stále narůstá.

Výhled analytiků na akcie Eli Lilly

Výhled aktiva

Eli Lilly & Co

LLY

$1 271

Aktuální cena

Posl. 12 měs.

Následujících 12 měsíců

Říjen 2025

Říjen 2027

Vysoký cíl XXX

Střední cíl XXX

Nízký cíl XXX

XXX

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

Na základě analytiků Wall Street.

Zobrazit více >

XXX Nízký cenový cíl

XXX Prům. cílová cena

XXX Vysoký cenový cíl

Koupit akcie LLY!

Váš kapitál může být ohrožen • Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.

Rychlý růst prodaného množství přitom automaticky neznamená stejně rychlý růst příjmů.

Dobře to ukazuje regionální rozdělení výsledků:

Zdroj: Eli Lilly, výsledky za 2. čtvrtletí 2026.

Zvlášť výrazný pokles cen zaznamenala Lilly mimo Spojené státy. Hlavním důvodem bylo zařazení přípravku Mounjaro do čínského systému hrazených léků.

Nižší prodejní cena tak nemusí nutně znamenat, že podnik ztrácí zákazníky na úkor konkurence. V některých případech jde o ústupek výměnou za zpřístupnění léčby mnohem širší skupině pacientů.

Pro investory je však podstatné, kolik peněz firma vydělá z každé prodané dávky.

Dosavadní čísla ukazují, že si Lilly s cenovým tlakem zatím dokáže poradit. Její hrubá marže meziročně stoupla z 84,3 % na 85,8 %, především díky efektivnější výrobě a příznivější skladbě prodávaných produktů.

O kolik by Eli Lilly přišla, kdyby její léky dále zlevňovaly?

Představme si jednoduchý modelový příklad.

Pokud by realizované ceny Mounjara a Zepboundu klesly o dalších 10 % a prodané množství zůstalo stejné, přišla by Lilly na základě výsledků za 2. čtvrtletí o zhruba 1,49 miliardy dolarů za 3 měsíce.

To odpovídá přibližně 6,5 % jejích celkových čtvrtletních tržeb.

Aby podnik takové zlevnění plně vyrovnal, musel by prodat o 11,1 % více dávek obou přípravků.

Jde pochopitelně o modelový výpočet, který nezohledňuje změny poptávky, výrobních nákladů ani struktury prodejů. Dobře ale ilustruje, jak velkou roli hraje cenová politika.

Jak dosáhnout na výnos přes 7 % ročně téměř bez rizika. Přehlížená oblast trhu, která je podle dat nejzdravější v historii.

Zatím má Lilly dostatečně silný růst objemů na to, aby tlak na ceny převážila. Situace by se zkomplikovala ve chvíli, kdy by začal růst prodaného množství zpomalovat a pokles cen by přitom pokračoval.

Konkurence na trhu postupně sílí. Vedle dalších farmaceutických firem se o pacienty uchází především dánský Novo Nordisk s přípravky Ozempic a Wegovy.

Právě srovnání s dánským rivalem ukazuje, jak rozdílně dnes investoři oceňují 2 hlavní hráče ve stejném odvětví.

Novo Nordisk vykázal ve 2. čtvrtletí 2026 růst upravených tržeb o 7 % při stálých měnových kurzech, zatímco Lilly zvýšila celkové tržby o 48 %. Ačkoliv jde o odlišně počítané ukazatele, rozdíl v tempu růstu je zřejmý.

Tomu odpovídá i propastný rozdíl v ocenění obou akcií. Ukazatel forward P/E (poměr ceny akcie k očekávanému čistému zisku v příštích 12 měsících) u Lilly dosahuje hodnoty 31,6, zatímco u Novo Nordisk jen 11,5.

Investoři tak za očekávané zisky Lilly platí výraznou přirážku. Ta může být opodstatněná, pokud si americký výrobce udrží náskok, současně ale zvyšuje citlivost akcií na případné zklamání.

Podrobněji jsme se situaci kolem Novo Nordisk věnovali v samostatné analýze.

Nová generace léků může rozhodnout o dalším růstu

Eli Lilly přitom nespoléhá jen na své 2 současné nejprodávanější přípravky.

Důležitým krokem bylo dubnové schválení tabletového léku Foundayo s účinnou látkou orforglipron. Přípravek rozšiřuje možnosti léčby obezity bez nutnosti pravidelných injekcí.

Jak jsme upozornili již při jeho schválení, tabletová forma může oslovit další pacienty a zjednodušit distribuci. Ve 2. čtvrtletí přineslo Foundayo tržby 98 milionů dolarů.

Ještě větší očekávání vzbuzuje testovaný přípravek retatrutid, který působí na 3 hormonální receptory současně. Lilly již dokončila klinická data potřebná pro schvalovací proces a v srpnu počítala s podáním žádosti americkým úřadům v 1. čtvrtletí 2027.

Zda úřady lék skutečně schválí, však zatím není jisté.

Vývoj ceny akcií Eli Lilly za poslední rok

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Eli Lilly & Co / LLY

Načítání

Načítání

Finex Férová Cena

Co to je?

XXX

Finex Férová Cena LLY

Co to je?

XXX

Koupit akcie LLY! Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Koupit!

Další důležitou prověrkou budou výsledky za 3. čtvrtletí, které Eli Lilly zveřejní 29. října 2026.

Podle odhadů analytiků oslovených Visible Alpha se očekávají tržby kolem 22,5 miliardy dolarů, což by znamenalo meziroční růst o zhruba 28 %.

Pro investory ale nebude rozhodující jen samotné překonání těchto odhadů.

Za klíčové považuji sledovat vývoj realizovaných cen, prodaného množství a hrubé marže. Právě tyto 3 ukazatele napovědí, zda si Lilly dokáže vysokou ziskovost udržet i v silnějším konkurenčním prostředí.

Akcie Eli Lilly mohou dále těžit z rozšiřování léčby obezity a nástupu léků nové generace. Vysoká očekávání promítnutá v současném kurzu však znamenají, že ani velmi silné výsledky nemusejí automaticky vést k dalšímu růstu akcií.