Dividendová legenda v historické slevě. Nabízí přes 4 % ročně a 54 let růstu dividendy

Ještě před několika lety patřila PepsiCo mezi oblíbené defenzivní akcie a investoři neváhali platit vysoké násobky za stabilní růst, silné značky a pravidelně rostoucí dividendu.

Dnes se však situace mění. Akcie se při ceně kolem 140 USD obchodují přibližně za 18násobek vykázaného zisku.

Nižší ocenění ale není náhodné. Severoameričtí spotřebitelé mnohem citlivěji reagují na zdražování, a PepsiCo tak musí ukázat, že dokáže obnovit odbyt bez výrazného poškození marží.

PepsiCo neprodává pouze nápoje

Každý zná chuť stejnojmenného nápoje, ne každý však ví, že PepsiCo prodává i potraviny. Přibližně 58 % tržeb v roce 2025 pocházelo z pochutin a 42 % z nápojů.

Do portfolia patří značky Lay’s, Doritos, Cheetos, Gatorade, Mountain Dew, Quaker nebo Pepsi.

Podnik naštěstí není odkázán pouze na americký trh. V roce 2025 pocházelo 44 % tržeb ze zahraničí.

Růst na zahraničních trzích částečně vyvažuje slabší vývoj v Severní Americe a slouží jako důležitý motor stability.

Dlouhodobý vývoj ceny akcií PepsiCo

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Pepsi / PEP

Načítání

Načítání

Finex Férová Cena

Co to je?

XXX

Finex Férová Cena PEP

Co to je?

XXX

Koupit akcie Pepsi! Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Koupit!

Problémem zůstávají objemy

PepsiCo v uplynulých letech citelně zdražovala. Tento krok pomohl chránit tržby a marže před inflací, vyšší cenovky však začaly postupně odrazovat část zákazníků.

Za celý rok 2025 klesly objemy severoamerických pochutin o 2 % a nápojů o 3 %. Celkový růst tržeb tak dosáhl pouze 2,3 %.

Zdroj: www.fiscal.ai

Ve druhém čtvrtletí 2026 už výsledky naznačily určité zlepšení. Organické tržby vzrostly o 2,4 % a vedení uvedlo, že severoamerické pochutiny získaly objemový podíl díky inovacím a cenově dostupnějším variantám.

PepsiCo se snaží situaci řešit menšími baleními, širším cenovým rozpětím, novými produkty a celkovými úsporami.

Nižší náklady sice pomáhají provoznímu zisku, tlak na marže ale zatím nezmizel. Ve druhém čtvrtletí totiž očištěná (core) provozní marže klesla meziročně o 40 bazických bodů na 16,8 %.

Riziko představuje také postupná změna spotřebitelských preferencí. Část zákazníků omezuje tradiční slazené nápoje i kalorické pochutiny a vyhledává zdravější nebo levnější alternativy.

PepsiCo proto aktivně rozšiřuje nabídku méně sladkých produktů a doplňuje je o proteiny, vlákninu či jiné funkční přínosy. Přizpůsobení rozsáhlého portfolia ovšem vyžaduje čas i další výdaje na vývoj a marketing.

Při výběru firmy pro investici je důležité vyhodnotit různé parametry. Jedním z nich je i konkurenční výhoda společnosti, kterou nelze snadno napodobit.

Kapitálově náročný byznys model

PepsiCo nekonkuruje Coca-Cole pouze na pultech obchodů. Obě firmy fungují na odlišném obchodním modelu.

Coca-Cola uplatňuje takzvaný asset-light přístup (drží co nejméně vlastního majetku a infrastruktury). Soustředí se hlavně na značku, recepturu a prodej koncentrátů, zatímco velkou část stáčení a distribuce přenechává nezávislým partnerům.

PepsiCo si naopak v Severní Americe udržuje výrazně větší kontrolu nad stáčením, výrobou a distribucí.

Lépe tak řídí dostupnost produktů a zavádění novinek, avšak nese vyšší náklady na závody, sklady, dopravu i zaměstnance. Tento přístup snižuje marže a zvyšuje kapitálovou náročnost.

Dividenda je hlavním lákadlem

PepsiCo zvýšila roční dividendu (podíl na zisku) o 4 % na 5,92 USD na akcii. Jde o 54. zvýšení v řadě. Při ceně kolem 140 USD to představuje dividendový výnos přibližně 4,2 %.

Vyplácení dividend ovšem spotřebovává velkou část vygenerovaných peněz.

Firma v roce 2025 vytvořila volné cash flow (hotovost zbývající po zaplacení provozu a investic) 7,6 miliardy USD a akcionářům na dividendách rozdělila naprosto totožnou částku.

Zdroj: www.fiscal.ai

Další navyšování dividendy se proto bude muset opřít o růst zisku a samotného cash flow, nikoli pouze o vyšší procento rozdělovaného zisku.

To neznamená, že výplata čelí bezprostřednímu ohrožení. PepsiCo se opírá o velmi stabilní odbyt zboží každodenní spotřeby. Reálný prostor pro další rychlé zvyšování výplat je ovšem výrazně omezenější než v minulosti.

Ocenění akcií není bez rizika

Za rok 2025 dosáhl upravený zisk 8,14 USD na akcii. Vedení pro rok 2026 plánuje organický růst tržeb o 2 až 4 % a růst core EPS (očištěného zisku na akcii) při stabilních měnových kurzech o 4 až 6 %.

Při započtení očekávaného příznivého vlivu měnových kurzů by měl reportovaný zisk vzrůst přibližně o 5 až 7 %.

Pokud firma výhled splní, vychází při současné ceně orientační forward core P/E (poměr ceny k očekávanému zisku) kolem hodnoty 16. Tato hodnota je v aktuální ceně akcie již plně zohledněna.

Zdroj: www.fiscal.ai

U takto stabilního podniku se silnými značkami a výnosem nad 4 % jde o rozumné ocenění. Rozhodně jej nelze označit za jednoznačně levné, jelikož PepsiCo pravděpodobně čeká pouze středně jednociferný růst ziskovosti.

Pro konzervativní portfolia může akcie kolem 140 USD nabízet poměrně zajímavou kombinaci dividendy a defenzivní stability.

Zcela klíčové bude, zda se podaří stabilizovat objemy prodejů v Severní Americe a jak se vedení postaví k přestavbě distribuční sítě.