Zadlužení USA nezadržitelně roste. Čeká svět největší fiskální krize moderní doby?

Spojené státy právě dosáhly historického milníku: celkový federální dluh se vyšplhal na 37 bilionů USD. To je téměř sedmkrát víc než před třiceti lety. Tento dluh se rovná také 121 % amerického HDP.

Nově schválený “Big Beautiful Bill” prezidenta Donalda Trumpa přidá do federálního schodku dalších 3,3 bilionu USD během příští dekády.

Jaké kroky vedly k těmto astronomickým číslům, kdo přispěl k zadlužení největší globální ekonomiky nejvíc a co to znamená pro investory?

Strmý růst od Clintonovy éry až k dnešku

Graf růstu federálního dluhu od roku 1993 ukazuje, jak se dluh rychle navyšoval pod každou administrativou:

• Bill Clinton (1993–2001) – Za Clintonova mandátu dluh vzrostl z 4,4 bilionu na 5,7 bilionu USD (+1,3 bilionu). Díky silnému hospodářství a rozpočtovým přebytkům na konci 90. let se tempo růstu dluhu drželo relativně nízko.
• George W. Bush (2001–2009) – Za Bushova prezidentství přibylo 4,2 bilionu dluhu (na cca 10 bilionů). Daňové škrty z roku 2001 a 2003, výdaje na války v Afghánistánu a Iráku a rozšířené sociální programy navýšily deficit.
• Barack Obama (2009–2017) – V době hrozby finanční krize a oživení ekonomiky Obama přidal 7,7 bilionu USD, když dluh dosáhl přibližně 18 bilionů USD. Obří záchranné balíčky a nižší daňové příjmy v období recese přispěly k dalšímu nárůstu.
• Donald Trump (2017–2021) – Navzdory růstu ekonomiky a nízké nezaměstnanosti vzrostl dluh o 7,5 bilionu USD, z části kvůli trvalým daňovým škrtům z roku 2017 a nárůstu výdajů na obranu i zdravotnictví.
• Joe Biden (2021–2025) – V první polovině druhého desetiletí Bidenův tým přidal 6,6 bilionu USD, zejména kvůli pandemickým výdajům, investicím do infrastruktury a energetické transformace.
• Druhá éra Donalda Trumpa (2025) – V prvních měsících jeho druhého mandátu se dluh zvýšil o dalších 0,9 bilionu USD, přičemž “Big Beautiful Bill” bude hlavním katalyzátorem dalšího zadlužení.

Zdroj: Carbonfinance.io

Krátkodobé dopady a fiskální rok 2025

V letošním roce už zaznamenaly USA deficit 1,36 bilionu USD, což se promítlo do rekordního poměru debt-to-GDP 121 %. Pro investory to znamená:

• Vyšší výnosy amerických dluhopisů – S rostoucím deficitem a nutností refinancovat stávající dluh se navyšují i výnosy dluhopisů na dlouhých splatnostech. To zvyšuje náklady na kapitál pro korporace i domácnosti.
• Tlaky na dluhovou udržitelnost – Při výnosu 4 % a dluhu 37 bilionů dolarů činí roční obsluha dluhu kolem 1,48 bilionu dolarů, což je výrazná část federálního rozpočtu. Zvyšující se úrokové sazby Fedu mohou deficit prohloubit.
• Fiskální konsolidace rizikem – Politici budou stát mezi dalšími škrty výdajů (na sociální programy, obranu) nebo dalšími daňovými úlevami, obojí je politicky citlivé.

Zdroj: fred.stlouisfed.org

Dlouhodobé riziko a investiční strategie

Klíčová rizika

• Riziko stagflace – Kombinace vysoké inflace, mírného růstu a nutnosti snižovat deficity může vést k nižším ziskům korporací a zpomalení akciových trhů.
• Ztráta AAA ratingu – Debata o tom, zda nedojde k dalšímu snížení úvěrového ratingu USA, zvyšuje rizikové prémie na dluhopisech a odliv investic z dolarových aktiv.
• Politická nejistota – Příští prezidentské volby (2028) a případné částečné uzavření federálních úřadů mohou vést k dočasným výpadkům financování a zvýšení volatility.

Co byste měli jako investoři dělat?

• Diversifikace dluhopisového portfolia – Globální dluhopisy v měnách s nižší mírou zadlužení (Německo, Japonsko) nebo rozvíjející se trhy s lepšími výnosy.
• Akcie s nízkou citlivostí na úrokové sazby – Defenzivní sektory (spotřeba základních potřeb, utility), které mají menší dluh v rozvaze a vyšší dividendový výnos.
• Alternativní investice – Nemovitostní fondy a komodity (zlato, stříbro) jako zajištění proti dluhopisové a akciové volatilitě.

Slovo závěrem

Růst federálního dluhu na 37 bilionů USD a rekordní 121% poměr debt-to-GDP vytváří novou realitu pro investory.

Ačkoli se USA dlouhodobě těší statutu “bezpečného přístavu”, rostoucí deficit, vyšší úrokové sazby a politické spory o konsolidaci rozpočtu vytvářejí pro investory ztížené podmínky.

Klíčem k úspěchu bude diverzifikace portfolia a defenzivní alokace do aktiv méně citlivých na dluhovou náladu.

Ať už věříte, že USA najdou cestu k udržitelné fiskální politice, nebo očekáváte další turbulence, tuto kapitolu ekonomické historie nelze ignorovat.