TotalEnergies je energetická společnost, která slibně kombinuje dividendu a odkupy akcií. Jenže pokud cena ropy výrazně klesne, může jeden důležitý zdroj výnosu úplně zmizet. Co pak zůstane akcionářům?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
Integrované energetické podniky patří k hrstce oborů, jejichž akcie lze stále koupit za velmi nízké násobky zisku. Ukázkovým příkladem je TotalEnergies. Akcie aktuálně oscilují kolem 74 až 75 eur.
Největším lákadlem zůstává hotovost vrácená akcionářům. Po sečtení dividendy a celoroční výše zpětných odkupů získáme takzvaný shareholder yield (celkový výnos pro akcionáře). Ten se přibližuje k 9 %.
Zásadní otázkou zůstává, zda si firma tento nadstandardní výnos udrží i po případném poklesu cen ropy a rafinérských marží.
Shareholder yield představuje součet dividendového výnosu a odhadovaného výnosu ze zpětných odkupů. Tyto odkupy plynule snižují počet akcií v oběhu, což v dlouhodobém horizontu pomáhá tlačit jejich cenu vzhůru.
Znovuzrychlení inflace a další růst úrokových sazeb
Splasknutí optimismu kolem AI a technologických akcií
Hospodářská recese a propad firemních zisků
Eskalace geopolitických konfliktů a růst cen energií
Nic zásadního, akcie podle mě budou dál růst
TotalEnergies loni zvýšila roční dividendu o 5,6 % na 3,40 eura na akcii. Pro rok 2026 následně stanovila první dvě průběžné čtvrtletní výplaty na 0,90 eura. To představuje solidní meziroční nárůst o 5,9 %.
Pokud podnik tuto úroveň udrží po celý rok, roční dividenda dosáhne 3,60 eura. Při současné tržní ceně to odpovídá výnosu přibližně 4,9 %.
Pokud k této hodnotě připočteme loňské zpětné odkupy v hodnotě 7,5 miliardy dolarů a vztáhneme je k dnešní tržní kapitalizaci, dostaneme zmíněný celkový výnos kolem 9 %.
Druhá část výnosu už pochopitelně není tak spolehlivá. Objem zpětných odkupů může v čase citelně kolísat, jak ostatně ukazuje následující graf.
Během prvního pololetí roku 2026 firma odkoupila akcie za 2,25 miliardy dolarů. Pro třetí čtvrtletí pak vedení schválilo pokračování tohoto programu až do výše 1,5 miliardy dolarů.
Dlouhodobý investor by proto neměl devítiprocentní celkový výnos brát jako zaručený příjem. Pravidelná dividenda tvoří mnohem pevnější základ.
Odkupy naopak představují proměnlivý bonus, který silně závisí na cenách energií a generování volného cash flow (hotovosti, která firmě zbyde po odečtení provozních nákladů a investic).
Výsledky za druhé čtvrtletí letošního roku zřetelně ukázaly, jak příznivé komoditní prostředí dokáže podpořit celková čísla.
Upravený čistý zisk dosáhl 6 miliard dolarů a provozní peněžní tok činil necelých 11 miliard dolarů.
Výrazně k tomu přispěly vyšší ceny ropy, rostoucí rafinérské i petrochemické marže a úspěšné obchodování s ropnými produkty.
Tyto silné výsledky však nelze automaticky slibovat i do dalších let.
Na základě dat zveřejněných samotnou firmou víme, že pokles průměrné ceny ropy o 10 dolarů za barel sníží roční hotovostní toky přibližně o 2,8 miliardy dolarů.
Změna evropské rafinérské marže o jediný dolar za barel pak znamená rozdíl zhruba 400 milionů dolarů.
Klíčovým faktorem zůstávají plánované čisté investice, které by letos měly dosáhnout zhruba 15 miliard dolarů.
Tyto výdaje tvoří spolu s výplatou dividend naprostou prioritu. Teprve se zbylými prostředky může vedení financovat zpětné odkupy.
Pokud se cena severomořské ropy Brent udrží mezi 60 a 70 dolary, podnik počítá s odkupy za 3 až 6 miliard dolarů. Konečný rozsah však vždy přizpůsobí aktuálním cenám komodit.
V horší fázi tržního cyklu tak celkový výnos pro akcionáře může poměrně rychle klesnout ze zmíněných 9 % mnohem blíže k základnímu dividendovému výnosu.
Významnou konkurenční výhodou TotalEnergies oproti čistým těžařům ropy je promyšlená diverzifikace. Byznys s kapalným zemním plynem (LNG) bezpečně propojuje samotnou těžbu se zkapalňováním, přepravou i koncovým prodejem.
Ani tento segment však pochopitelně není imunní vůči tržním cyklům. Finanční výsledky silně ovlivňují globální ceny plynu a rozdíly mezi regiony. Ve druhém čtvrtletí navíc čísla zhoršilo slabší obchodování na evropském trhu.
Další velkou byznysovou transformaci představuje divize Integrated Power zaměřená na elektřinu.
Podnik plánuje do roku 2030 vyrábět 100 až 120 terawatthodin elektřiny ročně. Cílí přitom na dvanáctiprocentní návratnost vloženého kapitálu.
Zatím však tato mladá divize zaostává za ziskovostí zbytku celé skupiny.
Návratnost průměrného použitého kapitálu (tzv. ROACE) zde za poslední rok činila 7,6 %. Celá společnost přitom ve stejném období vykázala návratnost téměř 14 %.
Rozvoj elektrárenských kapacit může časem velmi užitečně snížit závislost podniku na ropě.
Akcionář by se však neměl nechat oslnit pouze rostoucím instalovaným výkonem. Mnohem důležitější bude sledovat, zda tyto projekty dokážou generovat skutečný zisk.
Cenné papíry TotalEnergies za poslední rok posílily přibližně o 40 %. Aktuálně se obchodují s poměrovým ukazatelem P/E (poměr mezi cenou akcie a čistým ziskem) na hodnotě 10.
Na první pohled se toto ocenění zdá poměrně nízké. Z historického kontextu samotné firmy ovšem nejde o žádnou výjimku. V minulosti se tyto akcie běžně obchodovaly i za pouhý šestinásobek ročních zisků.
Základní finanční ukazatele navíc mohou být u cyklických odvětví značně zavádějící.
Ropné tituly totiž často vypadají opticky nejlevněji přesně v tom okamžiku, kdy firemní marže právě dosahují svého cyklického vrcholu.
Ani devítiprocentní výnos proto logicky nelze považovat za trvale udržitelný. Samotná dividenda má sice vysokou šanci na přežití, ale doplňkové odkupy vlastních akcií budou vždy procházet silnými výkyvy.
Akcie TotalEnergies tak z mého pohledu dává smysl především defenzivnějšímu investorovi, který na burze hledá spolehlivější dividendový příjem a chce dlouhodobou expozici vůči energetice.
Po letošním výraznějším cenovém růstu se ovšem jeví jako nejrozumnější vstupovat do pozice postupně a neupínat se pouze k současným cyklickým vrcholům.
Většina lidí nikdy této renty nedosáhne. Ne proto, že málo vydělávají. Ale protože nikdy nespočítali, kolik vlastně potřebují.
Ukážeme vám, kolik peněz budete potřebovat, kolik musíte každý měsíc investovat a jak dlouho vám cesta k rentě může trvat.
Je to 5 milionů, 10 milionů, nebo ještě víc?
Finanční analytik specializující se na akcie, investování a účetní analýzu firem. Vystudoval ekonomiku a management na Podnikatelské fakultě Vysokého učení technického v Brně (VUT) a je držitelem mezinárodní účetní kvalifikace ACCA. Profesní zkušenosti získal ve společnosti PricewaterhouseCoopers (PwC), kde se podílel na auditech a oceňování mezinárodních společností obchodovaných na burze. Později působil v bankovnictví jako ředitel controllingu a interního auditu. Od roku 2017 se věnuje finanční analytice a tvorbě odborného obsahu o investování, akciových trzích a odhalování investičních podvodů. Je autorem odborných článků i několika publikací a e-booků zaměřených na finance a investování.
94 %
90 %
