Prémiová akcie, která brutálně platí za roky zdražování. Kakao sice zlevnilo o více než polovinu, ale čokoláda ne

Zlevnění kakaa se do cen čokolády nepromítá okamžitě. Zákazníci po předchozím zdražování reagují citlivěji a v části Evropy omezují nákupy. Na slabší poptávku nyní doplácí švýcarský výrobce prémiové čokolády Lindt & Sprüngli.

Akcie Lindt & Sprüngli na konci září oslabily o 8,7 % a dostaly se na nejnižší úroveň od března 2021. Analytici Vontobelu upozornili, že druhé snížení výhledu během pouhých šesti měsíců oslabuje důvěru investorů v odhady firmy.

Výhled růstu klesá

Firma koncem září snížila výhled takzvaného organického růstu tržeb (tedy růstu plynoucího ze samotného podnikání, bez započítání fúzí či akvizic) pro rok 2026 ze 4 až 6 % na 0 až 2 %.

Cíl zlepšit provozní marži o 0,2 až 0,4 procentního bodu naopak zůstal beze změny.

Firma uvádí tři hlavní důvody pomalejšího růstu:

• Slabší objednávky v Německu, Švýcarsku a Rakousku (zejména u sezónního zboží).
• Vyšší citlivost zákazníků na cenu po předchozích vlnách zdražování.
• Neobvykle horké léto, které podle firmy ubralo zhruba 1,5 procentního bodu růstu.

Na trzích v Severní Americe a Asii se naopak podniku dařilo lépe.

Vývoj akcií Lindt & Sprüngli za posledních 12 měsíců

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK
• CHF

Chocoladefabriken Lindt & Spruengli / LISP

Načítání

Načítání

Koupit akcie LISP Váš kapitál může být ohrožen*

---

Koupit!

Kde leží hranice cenové síly

Silné značky dokážou obvykle zdražit, aniž by okamžitě ztratily zákazníky.

Tuto schopnost, označovanou jako cenová síla (pricing power), využíval Lindt naplno: v roce 2025 zvýšil ceny v průměru o 19 %, zatímco prodané objemy klesly jen o 6,6 %. Vyšší prodejní ceny přesto stačily k růstu tržeb o 12,4 %.

Nyní ale firma narazila na strop. Podle generálního ředitele Adalberta Lechnera nejvíce klesl prodej dražších dárkových balení a pralinek, zatímco levnější výrobky ztrácely podstatně méně.

Zákazníci tak čokoládu úplně neopustili, pouze začali šetřit na těch nejdražších variantách.

Lindt na to reaguje úpravou cenové politiky. Chce nabídnout menší a dostupnější balení právě v těch segmentech, kde zákazníci reagují nejcitlivěji. To ukazuje, že ani prémiová značka nemůže své produkty zdražovat donekonečna.

Proč zlevnění kakaa nedorazilo do regálů

Velcí výrobci nakupují kakao a fixují jeho cenu s velkým předstihem, klidně na rok dopředu. Pokles burzovní ceny tak pochopitelně neznamená okamžité zlevnění suroviny, kterou právě dávají do výroby.

Kakao navíc zůstává cenově velmi nestabilní. Z historického maxima 12 906 dolarů za tunu z prosince 2024 sice na jaře 2026 kleslo zhruba ke třem tisícům, během dalších měsíců ovšem znovu podstatně zdražilo.

K 30. září se americký benchmark pohyboval kolem 5 340 dolarů za tunu.

Mezi změnou burzovní ceny a tou konečnou na regálu tak vzniká velké zpoždění.

Levnější kakao se musí nejdřív propsat do nových nákupů a výrobních nákladu a až potom má výrobce prostor upravit ceník nebo si ušetřené peníze nechat ve své marži.

Kdy se nižší ceny projeví v ziscích

I přes slabší výhled tržeb Lindt letos ponechal svůj cíl zlepšit provozní marži. Tlak vysokých nákladů by se totiž podle firmy měl v příštích měsících postupně zmírnit a levnější kakao má podpořit ziskovost.

Pro rok 2027 pak firma očekává návrat k vyšším prodaným objemům díky již zmíněné úpravě cenové strategie, větším investicím do značky a provozním úsporám.

Nižší náklady na kakao a úspory totiž mohou vyvážit část tlaku na celkové objemy, zatímco slevy či dostupnější balení zase kousek tohoto přínosu ukrojí.

To logicky vysvětluje, proč firma může současně snížit výhled tržeb a zároveň ponechat stejný cíl pro marži.

Cena kakaa klesla, čokoláda ale nezlevnila stejně rychle. Podívejte se, proč se pokles cen suroviny do regálů promítá se zpožděním.

Související článek

Co to znamená pro další výrobce

Podobný tlak na prodané objemy hlásí i další výrobci na trhu. Například Mondelez na začátku roku počítal s organickým růstem tržeb mezi 0 a 2 %, v červenci ale tento výhled zvýšil na minimálně 2 %.

Dražší čokoláda nicméně dál zůstává nepříjemnou brzdou poptávky.

U společnosti Hershey ve druhém čtvrtletí doprovázel 12% růst cen pokles objemů o přibližně 8 %.

Pro všechny prémiové značky jde o jasné varování: cenová síla funguje jen do bodu, kdy zákazník začne nákupy omezovat nebo cíleně hledat levnější konkurenční alternativu.

Výhled analytiků na akcie Lindt & Sprüngli

Výhled aktiva

Chocoladefabriken Lindt & Spruengli

LISP

7 855 CHF

Aktuální cena

Posl. 12 měs.

Následujících 12 měsíců

Říjen 2025

Říjen 2027

Vysoký cíl XXX

Střední cíl XXX

Nízký cíl XXX

XXX

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

Na základě analytiků Wall Street.

Zobrazit více >

XXX Nízký cenový cíl

XXX Prům. cílová cena

XXX Vysoký cenový cíl

Koupit akcie LISP

Váš kapitál může být ohrožen • Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.

Zhodnocení a výhled do budoucna

Lindt poměrně jasně ukazuje, že zdražování po takzvané kakaové krizi narazilo na hranici toho, co jsou zákazníci v Evropě ochotni akceptovat.

Nižší cena kakaa se do cen v obchodech dostává jen velice pomalu, jelikož výrobci nakupovali suroviny za mnohem dražší ceny s předstihem.

Rozhodující pro celý segment bude až rok 2027. Teprve tehdy se reálně ukáže, jestli výrobci dokážou využít levnější kakao ke zlepšení marží a zároveň přitáhnout zpět ty zákazníky, kteří mezitím přešli k levnějším alternativám.