P/E 13 a experti očekávají růst akcií o 47 %. V čem je tedy háček?

Před několika lety plnil T-Mobile na americkém trhu především roli vyzyvatele. Zákazníky konkurentům Verizon a AT&T přetahoval hlavně pomocí nižších cen a agresivnější nabídky.

Dnes je situace jiná.

T-Mobile disponuje velmi pevnou pozicí v amerických 5G sítích. Postupně mu roste výnos na zákaznický účet a provozní ziskovost stoupá rychleji než samotné tržby.

Přesto se akcie při ceně kolem 164 dolarů obchoduje zhruba za 13násobek očekávaného zisku a necelý 10násobek volného cash flow (hotovosti, která firmě zbude po odečtení nezbytných provozních a investičních nákladů).

Je to tedy jen další pomalu rostoucí telekomunikační firma, nebo trh přehlíží probíhající změnu?

Fúze, která změnila postavení T-Mobile

Zásadním momentem byla fúze se Sprintem, jež se dokončila v roce 2020.

T-Mobile díky ní nezískal pouze miliony nových klientů. Mnohem cennější bylo vysokofrekvenční spektrum, které se následně stalo nosným pilířem jeho 5G sítě.

Na konci roku 2025 firma kontrolovala v průměru 394 MHz takzvaného low- a mid-band spektra. To jí umožňuje efektivně kombinovat široké pokrytí s vysokou kapacitou přenosu.

Technologický náskok má ale pro investora smysl pouze tehdy, pokud se promítne do vyšší ziskovosti. Pojďme se proto podívat na konkrétní čísla.

Dlouhodobý vývoj ceny akcií T-Mobile

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

T-Mobile / TMUS

Načítání

Načítání

Finex Férová Cena

Co to je?

XXX

Finex Férová Cena TMUS

Co to je?

XXX

Koupit akcie T-Mobile! Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Koupit!

Lepší síť už není jen marketing

Ve druhém čtvrtletí letošního roku stoupl průměrný výnos na tarifní účet o 2 % na 152,91 dolaru.

Současně vzrostly tržby z poskytovaných služeb o 9 % na 19 miliard dolarů. Upravený zisk EBITDA (zisk před úroky, daněmi a odpisy) se pak zvýšil o 12 %.

T-Mobile tak postupně přechází od modelu, ve kterém lákal klienty výhradně na cenu, k lepšímu zpeněžení své vlastní sítě.

Určitou opatrnost však vyžaduje pohled na dlouhodobé tržby, které průměrně stoupají o 9,5 % ročně.

Zdroj: www.fiscal.ai

Velká část tohoto růstu totiž nevznikla organicky (běžným rozšiřováním vlastního byznysu). Prudký skok v letech 2020 a 2021 přímo souvisel s fúzí se Sprintem. Další zrychlení od roku 2025 podporuje nákup UScellular a optické sítě Metronet.

UScellular může být důležitější, než se zdá

Právě převzetí UScellular dobře ilustruje ekonomiku telekomunikačního byznysu.

T-Mobile si nezajistil pouze nové zákazníky, ale také další přenosové frekvence a síťovou infrastrukturu. Po začlenění do svého systému může část duplicitních vysílačů odstranit.

Vedení firmy očekává, že integrace přinese roční úspory ve výši 1,2 miliardy dolarů.

Z této částky připadá přibližně 950 milionů dolarů na provozní náklady a 250 milionů dolarů na kapitálové výdaje (investice do rozvoje a obnovy majetku).

Ziskovost tak získává reálný prostor růst mnohem rychleji než tržby.

Tuhle levnou akcii s 5% dividendou hamižně nakupuji. Proč mají defenzivní akcie pořád smysl?

Stejná síť může vydělávat dvakrát

Dalším potenciálním motorem je domácí internet.

T-Mobile využívá volnou kapacitu své mobilní sítě k poskytování rychlého 5G připojení pro domácnosti.

Podnik plánuje do roku 2030 získat přibližně 15 milionů zákazníků přes 5G sítě a další 3 až 4 miliony uživatelů optického internetu.

Pokud dokáže efektivně vytěžit již vybudovanou infrastrukturu bez výrazného růstu dalších nákladů, může znatelně zvýšit návratnost kapitálu.

Levná akcie má jeden háček

V letošním roce T-Mobile očekává upravené volné cash flow v rozmezí 18,4 až 18,8 miliardy dolarů. Tato částka přitom zůstává v pokladně až po započtení zhruba 10 miliard dolarů nutných na obnovu a rozšiřování sítí.

Telekomunikační infrastruktura vyžaduje obrovské investice. Skutečnost, že podnik i tak dokáže tvořit silnou hotovost, představuje pozitivní zprávu.

Z pohledu zadlužení je však situace o něco složitější. Čistý dluh po spojení se Sprintem prudce vzrostl a dnes přesahuje 100 miliard dolarů.

Zdroj: www.fiscal.ai

Společně s dluhem se ale zvedla i provozní ziskovost, které pomohly úspory z proběhlé fúze. Poměr čistého dluhu k hrubému zisku (EBITDA) tak po svém vrcholu v roce 2022 postupně klesl na 3,6násobek.

Výše závazků je dnes výrazně lépe zvládnutelná. Zlepšující se finanční zdraví se propisuje také do analytických odhadů, které vidí u akcií do příštího října poměrně optimistický růstový potenciál.

Výhled analytiků na 12 měsíců

Výhled aktiva

T-Mobile

TMUS

$166,5

Aktuální cena

Posl. 12 měs.

Následujících 12 měsíců

Říjen 2025

Říjen 2027

Vysoký cíl XXX

Střední cíl XXX

Nízký cíl XXX

XXX

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

Na základě analytiků Wall Street.

Zobrazit více >

XXX Nízký cenový cíl

XXX Prům. cílová cena

XXX Vysoký cenový cíl

Koupit akcie T-Mobile!

Váš kapitál může být ohrožen • Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.

Další úspěšný vývoj bude vyžadovat, aby T-Mobile potvrdil svůj technologický náskok a proměnil jej v ekonomickou výhodu.

Pokud vyšší výnosy z tarifů, úspory z nákupu UScellular a rozvoj domácího internetu povedou k rychlejšímu růstu hotovosti, může se dnešní ocenění akcií jevit jako poměrně nízké.

Jestliže ale konkurenti technologický odstup doženou a investiční náklady zůstanou vysoké, bude současný zdrženlivý pohled trhu zcela oprávněný.