Zisk švýcarské sportovní značky vzrostl téměř o 37 %, její akcie však po zveřejnění výsledků ztratily 7,5 %. Za rekordní marží je detail, který mění první dojem. O co jde?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
On Holding ve třetím čtvrtletí 2026 zvýšil tržby o 17,2 % na 931,4 milionu CHF. Nike za první fiskální čtvrtletí 2027 vykázal tržby 11,21 miliardy USD, což je meziročně o 4,3 % méně. Obě účetní období skončila s měsíčním odstupem.
Hrubá marže On dosáhla rekordních 72,6 %, zatímco u Nike činila 42,8 %. Švýcarskému podniku však k tomuto číslu pomohla jednorázová refundace amerických cel. Akcie On po zveřejnění výsledků z 10. listopadu oslabily o 7,5 %.
On získal na amerických clech zpět 52,6 milionu CHF. Bez této částky by jeho hrubá marže dosáhla 66,9 %, což je stále o 24,1 procentního bodu více než u Nike.
Upravená marže EBITDA (zisk před úroky, daněmi a odpisy) by po tomto očištění klesla na 21,9 % ze započítaných 27,6 %. Čistý zisk firmy přesto vzrostl o 36,9 % na 162,8 milionu CHF. Upravený zisk na akcii, známý pod zkratkou EPS, dosáhl 0,54 CHF.
Na základě analytiků Wall Street.
Po odečtení prodejních a správních nákladů vychází orientační provozní marže On na 15,3 %, zatímco u Nike dosahuje 7,9 %. Toto srovnání zůstává pouze hrubým odhadem, protože obě firmy používají odlišné účetní standardy.
| Ukazatel | On Holding | Nike |
|---|---|---|
| Čtvrtletí | 3. čtvrtletí 2026 | 1. fiskální čtvrtletí 2027 |
| Tržby | 931,4 mil. CHF (+17,2 %) | 11,21 mld. USD (−4,3 %) |
| Hrubá marže vykázaná | 72,6 % | 42,8 % |
| Hrubá marže On bez refundace | 66,9 % | 42,8 % |
| Prodejní a správní náklady / tržby | 51,6 % | 34,9 % |
| Orientační provozní marže* | 15,3 % | 7,9 % |
| Přímý prodej, meziročně | +25 % | −8 % |
Přímý prodej představuje již 42,2 % tržeb On a meziročně vzrostl o 25 %. Nike ve stejném prodejním kanálu naopak zaznamenal pokles o 8 %.
Hrubá marže nezohledňuje náklady na marketing, provoz prodejen ani administrativu.
Tyto výdaje v poměru k tržbám představují pro On podstatně větší zátěž než pro Nike. Rozdíl v konečné provozní ziskovosti obou firem se proto výrazně zmenšuje.
Přímý prodej zákazníkům zpravidla zvyšuje hrubou marži, jelikož výrobce nemusí odevzdávat část zisku velkoobchodníkům.
Na druhou stranu vyžaduje vyšší investice do vlastních prodejen, marketingu a logistiky. Pro On tak bude v budoucnu klíčové, aby tyto provozní náklady rostly pomaleji než samotné tržby.
Tržby On v regionu Asie a Tichomoří vzrostly po očištění o měnové vlivy o 31,9 %. Nike naproti tomu ve Velké Číně vykázal propad o 22 %.
Ačkoli obě firmy reportují mírně odlišné geografické oblasti, tato čísla dobře ilustrují rozdílnou obchodní dynamiku obou značek.
🇺🇸 Ne, měnové pohyby dlouhodobě neřeším
🛡️ Ano, většinu portfolia zajišťuji
⚖️ Zajišťuji pouze část investic
💱 Aktivně měním podíl podle kurzu dolaru
🤷 Měnové zajištění vůbec neřeším / nerozumím mu
Akcie Nike se při ceně 38,67 USD obchodují přibližně za 31násobek očekávaného upraveného zisku.
Pokud by zisk na akcii stoupl na 2 USD, hodnotový ukazatel P/E (poměr ceny akcie k čistému zisku) by klesl na přijatelnějších 19,3. Rychlé zotavení na tuto úroveň ovšem není zdaleka jisté.
Zavedený gigant aktuálně vyplácí roční dividendu ve výši 1,64 USD na akcii, což představuje dividendový výnos zhruba 4,2 %. Očekávaný upravený zisk přitom dosahuje pouhých 1,15 až 1,35 USD.
Takový nepoměr vzbuzuje oprávněné pochybnosti ohledně dlouhodobé udržitelnosti těchto výplat.
Vedení On letos očekává růst tržeb přes 20 % (po očištění o měnové vlivy) a až do roku 2029 plánuje tempo v rozmezí 17 až 19 % ročně.
Nike se naopak připravuje na pokles tržeb a realizuje rozsáhlé úspory v hodnotě 2,5 miliardy USD spojené s restrukturalizací. Bližší plány americké značky poodhalí investorský den naplánovaný na 17. listopadu.
Značka On roste podstatně rychleji a vysokou marži si udržuje i bez započtení jednorázových příjmů.
Zahraniční expanze však vyžaduje značné prostředky na prodej a marketing. Pro akcionáře bude určující, zda dokáže firma nadále expandovat bez dalšího tlaku na ziskovost.
Nike naopak potřebuje stabilizovat prodeje a obnovit klesající marže, což může zabrat i několik let. Trh proto upírá pozornost primárně na výsledky ohlášené restrukturalizace.
Dokud obě firmy neposkytnou srovnatelnější výhledy svých zisků, nelze jednoznačně určit, která z akcií představuje zajímavější investiční příležitost.
Tak vysoká dividenda? Většinou je někde problém. U téhle akcie jsme ho ale hledali marně.
Vysoký pasivní příjem, rostoucí byznys a firmu, která ve velkém skupuje vlastní akcie - aniž byste za ně museli platit prémiovou cenu.
Objevili jsme jednu z nejzajímavějších dividendových příležitostí současnosti?
Pavel Tulačka je zkušený obchodní manažer a analytik s více než dvacetiletou praxí v e-commerce, mezinárodním obchodu a logistice. Sám je aktivním investorem již více než sedm let, díky čemuž ve svých textech propojuje hlubokou znalost reálného byznysového prostředí s vlastními zkušenostmi z kapitálových trhů. Pavel je autorem několika odborných publikací zaměřených na vzdělávání začínajících i pokročilých investorů. Aktuálně se specializuje na hloubkovou fundamentální analýzu a využití nástrojů Business Intelligence (Power BI, SQL) při vyhodnocování tržních trendů. Jeho cílem je transformovat komplexní ekonomická data do srozumitelných a prakticky využitelných strategií pro širokou investorskou obec.
94 %
90 %
