ADP a Sysco právě uzavřely fiskální rok. Jedna zvyšuje výplatu 51 let, druhá 56. Obě se obchodují pod maximem a obě mají betu pod jedna.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Dividendový investor nechce vzrušení. Chce, aby mu peníze dorazily na účet i ve chvíli, kdy se index barví do červena a v novinách se píše o recesi. Přesně kvůli tomu existují firmy, které zvyšují výplatu déle, než většina dnešních investorů žije.
Dvě z nich právě uzavřely fiskální rok.
Dohromady 107 let bez jediného snížení – přes ropné šoky, splasknutí internetové bubliny, finanční krizi i pandemii, která Syscu na rok odřízla podstatnou část zákazníků.
Proč tedy obě akcie stojí méně než na svém ročním maximu? Odpověď je u každé z nich úplně jiná.
ADP zpracovává mzdy a personální agendu pro více než 1,1 milionu firem ve 140 zemích. Za fiskální rok 2026, který skončil koncem června, vzrostly tržby o 7 % na 21,9 miliardy dolarů a upravený zisk na akcii o 11 % na 11,12 dolaru.
Upravená provozní marže se posunula o 80 bazických bodů na 26,8 %. Ve čtvrtém kvartálu byl posun ještě výraznější – upravený zisk na akcii vyskočil o 17 % a marže o 140 bazických bodů.
Do fiskálního roku 2027 vedení slibuje růst tržeb o 5 až 6 % a upraveného zisku na akcii o 9 až 11 %. Na firmu, jejíž byznys stojí a padá s počtem zaměstnaných Američanů, to zní sebevědomě.
Na základě analytiků Wall Street.
Americký trh práce se totiž zadrhává. Podle vlastního ADP National Employment Report přibylo v soukromém sektoru v červenci jen 44 000 pracovních míst, nejméně za půl roku.
Sama ADP počítá, že počet zpracovaných výplat u stávajících klientů poroste v novém roce o 0 až 1 % a že retence klientských tržeb klesne o 10 až 30 bazických bodů.
Odkud se tedy bere dvouciferný růst zisku? Ze tří zdrojů: marží, odkupů akcií a úroků.
Ten poslední bývá přehlížený. ADP drží peníze klientů ve chvíli, kdy už firmám odešly z účtu, ale zaměstnancům a finančnímu úřadu ještě nedorazily, a mezitím je investuje.
Loni na tom vydělala 1,355 miliardy dolarů a letos čeká 1,54 až 1,56 miliardy. Zhruba pětina provozního zisku tak závisí na úrokových sazbách, nikoliv na tom, kolik lidí Amerika zaměstnává.
Kdyby Fed sazby výrazně srazil, ADP by přišla o část zisku, který vydělává na cizích penězích. Je to riziko, které při běžné analýze mzdového procesoru nikoho nenapadne hledat.
Dividendu firma zvýšila loni v listopadu o 10 % na 1,70 dolaru čtvrtletně, tedy na 6,80 dolaru ročně. To aktuálně představuje výnos 2,44 % a výplatní poměr zhruba 61 % upraveného zisku.
Beta koeficient 0,82 znamená, že akcie kolísá přibližně o pětinu méně než trh.
Krytí je pohodlné. Z provozního cash flow 5,44 miliardy dolarů odešlo na dividendy 2,63 miliardy a na odkupy vlastních akcií dalších 2,08 miliardy. Kapitálové výdaje spolkly necelých 200 milionů – tak levný provoz si běžná firma dovolit nemůže.
Sysco rozváží jídlo do restaurací, nemocnic, škol a hotelů. Za fiskální rok 2026 utržilo 84,6 miliardy dolarů, o 3,9 % více než rok předtím.
Účetní zisk na akcii klesl o 1,9 % na 3,66 dolaru kvůli vyšším bonusům, upravený ale vzrostl o 3,4 % na 4,61 dolaru. Volné cash flow se zvedlo o 16,3 % na 2,1 miliardy.
Na fiskální rok 2027 vedení slibuje růst tržeb o 6 až 7 % a upraveného zisku o 9 až 11 %. Zhruba 100 milionů dolarů úspor má přinést nasazení umělé inteligence do řízení zásob, plánování tras a administrativy.
Pro Sysco je tedy AI úsporou nákladů, pro ADP hrozbou pro celý obor. Stejná technologie, opačné znaménko.
Na základě analytiků Wall Street.
Dividendu firma zvýšila letos v dubnu o jediný cent na 0,55 dolaru čtvrtletně. To je 1,9 % – na papíře bídné číslo. Finanční ředitel Brandon Sewell ale zároveň slíbil, že ve fiskálním roce 2027 firma přidá rovnou 4 centy.
Roční výplata 2,20 dolaru dnes odpovídá výnosu 2,65 % a spolkne necelou polovinu upraveného zisku.
Sysco vrátilo akcionářům za rok 1,2 miliardy dolarů – miliardu na dividendách a 200 milionů na odkupech vlastních akcií.
Slabinou je rozvaha. Čistý dluh dosahuje 2,7násobku upravené EBITDA a čistá marže se drží kolem dvou procent. U distributora potravin to není nic neobvyklého, prostor pro chybu je ovšem tenký.
Připočtěte závislost na návštěvnosti restaurací, chystanou akvizici řetězce Jetro Restaurant Depot a letní přerušení dodávek ledového salátu kvůli nákaze cyklosporou – a máte firmu stabilní, nikoliv však bez rizika.
Obě firmy platí podobný výnos, obě kolísají méně než trh a obě mají v zádech půlstoletí zvyšování dividendy. Rozdíl je v tom, za co platíte.
Jako investor, který dividendové akcie sleduje léta, musím zdůraznit jednu věc: 107 let historie nezaručuje 108. rok. Řada dřívějších aristokratů výplatu škrtla ve chvíli, kdy jim vyschlo cash flow – a předtím vypadali stejně nedotknutelně.
Rozhoduje výplatní poměr a volné cash flow, nikoliv délka série. Tady mají obě firmy poměr pod 65 %, což je zdravé.
Obě zvyšují dividendu déle než půl století, obě kolísají méně než index a ani u jedné nedává smysl čekat dvouciferné zhodnocení ceny.
Otázka pro vaše portfolio proto nezní, která z nich je lepší. Zní, jestli chcete platit prémii za jistotu, nebo přijmout dluh výměnou za nižší násobek zisku.
Po více než 90% propadu ji investoři vidí jako firmu bez budoucnosti. Co když se ale trh mýlí?
V této analýze rozebíráme, co se ve firmě změnilo, jak je dnes oceněná a jaká rizika by investoři neměli přehlédnout.
Jde o jednu z nejzajímavějších podhodnocených akcií současnosti, nebo jen o další past na investory?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
