Pražská burza již druhý rok píše příběh o ošklivém káčátku, které je ve skutečnosti princeznou.
Burzovní trhy v Praze mají za sebou dva krásné ziskové roky. Roční výnos dosáhl 51,89 %. Když se započtou dividendy, které jsou tradičně v Praze velmi štědré, zisk vzroste na 61 %.
Pražské burze uniklo prvenství jako nejvýkonnějšímu indexu na světě pouze o vlásek.
Jihokorejský KOSPItotiž přidal enormních 75,7 %, ale to se dá pochopit, protože jihokorejská burza obchoduje akcie jako Samsunga další technologické firmy. A právě to je na pražské burze to nejpřekvapivější.
Pražský index totiž neobsahuje ani jednu technologickou akcií. Prvotní boom růstu umělé inteligence se jí tedy absolutně vyhnul. To však neznamená, že umělá inteligence pražským akciím nepomůže.
Vzhledem k tomu, že jádro pražského indexu tvoří bankovní sektor, a právě v tomto sektoru můžeme čekat velký nárůst produktivity díky umělé inteligenci.
Info
Jinak řečeno, finanční instituce převedou ještě více práce z lidí na chytré algoritmy. Díky umělé inteligenci tak může pražská burza paradoxně chytit druhý dech v následujících letech. Ale nepředbíhejme.
Makroekonomické podmínky a bankovní sektor
Jedním z hlavních důvodů, proč pražská burza rostla, jsou makroekonomické podmínky v České republice. Odhaduje se, že české HDP za rok 2025 rostlo o 2,5 %. To řadí Česko mezi premianty v Evropské unii.
Růst je o to cennější, že německý automobilový průmysl má problémy. Investoři čekali, že se tyto problémy propíšou znatelněji do české ekonomiky.
Sice existují znepokojivé signály o růstu nezaměstnanosti – na konci roku 2025 bylo v Česku o 50 000 více lidí bez práce – pomalu, ale jistě blíží k 5 %. Jestli dál bude stoupat, může to být problém. Ale zatím situace zůstává stabilní.
Zdroj: tradingeconomics.com
Vývoj úrokových sazeb v České republice za poslední tři roky.
Česko má teď stabilní úrokové sazby na 3,5 % od května 2025. Vypadá to, že sazby zůstanou na této úrovni ještě nějakou chvíli. Pro banky je to velmi výhodné.
Úroky teď lehce porážejí inflaci a Češi milují spořicí účty. Zároveň úroky na hypotékách zastavily pokles. Odborníci se shodují, že již klesat nebudou – navíc ceny nemovitostí v Česku dále rostou.
Tahounem roku byly ceny starších bytů, kde jsme zaznamenali meziroční nárůst 17 %.
Samozřejmě to jsou čísla, ze kterých se radují především poskytovatelé hypoték. Takže české banky zaznamenaly dobrý rok. A to je základ úspěchu pro českou burzu.
VIG: podhodnocená pojistka proti inflaci
Výhercem roku byla pojišťovna VIG. Pro mě osobně to nebylo velké překvapení. Akcie VIG patřila k nejvíc podhodnoceným akciím. Co je však velkým překvapením, je růst ceny akcií o více než 113 %.
Nákup pojišťovny VIG byl dobrá a předvídatelná ochrana proti inflaci.
Pojištění totiž roste společně s cenami. Takže hrubé pojistné vykázalo během roku meziroční růst okolo 8,6 %. VIG očekává, že zisk za celý rok 2025 se bude pohybovat na úrovni 1,10 až 1,15 miliardy eur.
Zisku pomohla i skutečnost, že v roce 2025 nebyly žádné velké přírodní katastrofy. Společnosti pomáhá i stabilita úrokových sazeb v eurozóně, takže se firma nebojí předpovídat vývoj zisku z kapitálu.
VIG představila výhled na další tři roky. V roce 2028 se očekává, že zisk bude 1,5 miliardy.
Do těchto silně optimistických čísel ještě není započítána akvizice německé pojišťovny Nürnberger. Jestli se nic nestane a neobjeví se nějaký kostlivec ve skříni v této pojišťovně, čísla VIG budou ještě lepší.
I přes tento silný růst má akcie VIG ukazatel PER (poměr nákladů produktu) na úrovni 10,5. Když se to porovná s evropskou konkurencí v podobě Allianz, která dosahuje 13,7, akcie VIG pořád patří k těm levnějším v pojišťovacím sektoru.
Na závěr se sluší přidat jednu střízlivější poznámku. Když se podíváme na dlouhodobý cenový graf akcií Vienna Insurance Group, zjistíme, že naposledy byly takto vysoko těsně před krizí roku 2008.
Ano, lze namítnout, že po započtení inflace ještě nejsme na historickém maximu. Jenže kdyby akcie i v příštím roce dokázala vyrůst o dalších 100 %, nebyl by to důvod k oslavám, ale spíš k zvednutému obočí.
Doosan Škoda Power: průmyslový návrat na burzu
Nováček na pražské burze Doosan Škoda Power ukázal, že i průmyslová firma může být pro investory velmi atraktivním příběhem.
Akcie od IPO posílily zhruba o 73 % a trh tím jasně ocenil kombinaci silného backlogu zakázek a správného načasování vstupu na burzu.
Firma těží z masivního investičního cyklu v energetice, od modernizací tepláren až po potenciální účast na jaderných projektech v Česku i zahraničí.
Nasmlouvané zakázky v řádu jednotek až nižších desítek miliard korun dávají poměrně dobrou viditelnost budoucích tržeb, což je u cyklického průmyslu klíčové.
IPO zároveň zvýšilo transparentnost firmy a přivedlo institucionální kapitál, který na pražském trhu dlouhodobě chyběl. Doosan tak zatím potvrzuje, že pražská burza může být místem, kde se průmyslové firmy nejen financují, ale i férově oceňují.
Erste Group: sázka na střední Evropu
Erste Group patřila v roce 2025 k největším vítězům finančního sektoru na pražské burze. Růst ceny akcií o zhruba 67 % není jen výsledkem euforie, ale především velmi silných hospodářských výsledků.
Banka těžila z vysokých úrokových marží, solidní poptávky po úvěrech a dobré kvality úvěrového portfolia ve střední Evropě. Jedinou vadou na kráse pro české investory bylo, že koruna vůči euru dlouhodobě posiluje.
Silný růst ceny akcie sice pro investory do značné míry eliminoval měnové riziko, pro Erste Group to ale znamená i menší potenciál dodatečného zisku z České spořitelny.
Skutečné riziko pro Erste však leží jinde. Ve vývoji ekonomiky celé eurozóny, která roste citelně pomaleji než Česko.
Moneta Money Bank: dividendový stroj
Moneta Money Bank patřila v roce 2025 k nejvýraznějším dividendovým titulům na pražské burze. Akcie posílily zhruba o 53 %, přičemž hlavním motorem růstu byly velmi solidní hospodářské výsledky a silná kapitálová pozice banky.
Moneta dlouhodobě generuje přebytečný kapitál, který nemá kde efektivně investovat, a proto jej vrací akcionářům.
V roce 2025 vyplatila dividendu 10 Kč na akcii a navíc mimořádnou dividendu 4 Kč. Trh tak ocenil především předvídatelnost zisků a atraktivní dividendový výnos.
Kdo věří, že česká ekonomika bude fungovat dál lépe než zbytek Evropy, Moneta je zajímavá příležitost hrát tuto kartu. Nedávné insider nákupy jsou taky pozitivním signálem. Jedinou nevýhodou je dnes už relativně vysoká cena akcií.
ČEZ: dividendy, politika a Dukovany
Miláčkem českých drobných investorů zůstává ČEZ. I když svou výkonností zůstal za bankovním sektorem.
Růst o 35 % je však taky velmi solidní. ČEZ má prodanou elektřinu na dlouho dopředu a je evidentní, že s postupem času spotřeba elektrické energie poroste.
ČEZ vyplatil letos dividendu 47 korun, což odpovídalo přibližně 80 % upraveného čistého zisku. Dividenda však mohla být o 20 až 25 korun lepší, kdyby Fialova vláda neuvalila na ČEZ daň z mimořádných zisků.
Dobrou zprávou je, že zisk v roce 2025 bude zdaněn naposledy. Takže při výplatě dividend za rok 2026 se investoři dočkají přilepšení.
Po vyhraných volbách stranou ANO se objevily spekulace, že by nová česká vláda vykoupila minoritáře, aby mohla řídit dostavbu Dukovan. Osobně se domnívám, vzhledem k aktuálnímu schodku českého rozpočtu, že vláda bude muset hasit problémy.
Po volebním vítězství hnutí ANO se objevily spekulace, že by nová vláda mohla vykoupit minoritní akcionáře ČEZ, aby získala plnou kontrolu nad dostavbou Dukovan.
Osobně se ale domnívám, že při současném schodku českého rozpočtu bude vláda řešit spíš akutní problémy než hledat stovky miliard na tržní operace.
Peníze na plošný odkup akcií se neobjevují lusknutím prstu. A právě to může vytvářet zajímavou investiční situaci. Část trhu totiž nakupovala akcie ČEZ čistě na základě spekulace o výkupu kolem 1 500 korun za akcii.
Pokud se ukáže, že tento scénář není politicky ani fiskálně průchozí, spekulativní kapitál může postupně mizet.
Zbytek trhu: stabilita, riziko a čekání
Zbylé tituly na pražské burze už nabídly spíše smíšený obrázek. Kofolai Philip Morriszůstaly spolehlivými defenzivními akciemi, které sice nepřinesly tak silný kapitálový růst jako banky, ale nabídly stabilitu a dividendu.
Colt CZ pokračoval v růstu taženém segmentem munice a obranného průmyslu, byť po silných letech už trh začíná být opatrnější ohledně další dynamiky.
Na menších titulech byl obrázek méně lichotivý, Pilulkasice díky tvrdé restrukturalizaci krátkodobě ožila, ale zůstává vysoce rizikovou sázkou.
Photon Energy doplatil na slabší ziskovost a problémy v projektech, zatímco Gevorkyani Primocozůstávají spíše příběhem budoucnosti než současných čísel.
Co z toho plyne pro příští rok
Pražská burza ukázala, že má velký potenciál. Střední Evropa zůstává relativně stabilním regionem, který na rozdíl od velkých ekonomik jako německá, britská a francouzská má relativně ještě zdravý růst.
Stejně tak má Česká republika velmi nízké zadlužení.
Takže se vracíme k tomu, co zaznělo na začátku. Pokud nezaměstnanost během roku 2026 nevystřelí výrazně nad 5 %, pražská burza by měla mít prostor k dalšímu růstu.
Nemusí se opakovat extrém typu 50% skoku, ale i zhruba 20 % za rok by byl výsledek, který by většina investorů brala všemi deseti.
Poslouchejte. Buďte v obraze!
Chcete lépe rozumět finančním trhům? V podcastu Burza s odstupem každý týden rozebíráme klíčové dění na trzích. V podcastu Kam tečou peníze se pak do hloubky věnujeme ekonomice, politice a investičním příležitostem.
Odebírejte nás a získáte větší jistotu při investování a přehled o tom nejdůležitějším.
Publicista a investor s více než desetiletou praxí.
První zkušenosti získal na pražské burze. Následně se specializoval na evropské, zejména francouzské, a zámořské trhy. V současné době se zaměřuje především na hodnotové investování, přičemž při svém rozhodování zohledňuje měnovou politiku a geopolitickou situaci ve světě.
Doktorát z filosofie získal v Paříži. Rád píše o slavných investorech a snaží se poučit z jejich rozhodnutí. Věří, že je vždy užitečné napodobovat ty nejlepší v oboru. Mezi jeho oblíbené investory patří Ray Dalio, Warren Buffett, Michael Burry a Charles Gave.
„Chcete-li na trzích vydělávat peníze, musíte myslet samostatně a být skromní.“ – Ray Dalio
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
