Včera vyhrálo hnutí ANO Andreje Babiše parlamentní volby (volby do Poslanecké sněmovny), s ~35 % hlasů. Nejpravděpodobnější povolební aritmetiku vytváří podpora SPD (hnutí Svoboda a přímá demokracie) a Motoristů.
Pro akcie to znamená přecenění politického rizika:
očekávání volnější fiskální politiky;
a ostřejší rétoriky vůči “Zelené dohodě EU” (EU Green Deal – klimaticko-energetický balíček EU);
může krátkodobě oslabit korunu a zvednout výnosy dluhopisů, což zvyšuje diskontní sazby ve valuacích.
Jako když začne foukat proti běžci: i dobrá firma “poběží” dál, ale s větší námahou – vyšší požadovaná návratnost tlačí cenu akcií dolů.
Sektory: kdo může ztratit a kdo získat
Energetika (ČEZ)
Ještě před volbami rostly sázky, že vítěz s populistickým programem může tlačit na větší kontrolu státu nad klíčovou utilitou – ať už skrze výkup menšinových akcionářů, rozdělení firmy, nebo úpravu dividendové politiky.
Tyto spekulace živily zprávy o “výkupním” scénáři u společnosti s tržní kapitalizací na úrovni 700 miliard korun.
Krátkodobě to může znamenat volatilituakcií ČEZ: politicky řízené kroky zvyšují rizikovou prémii, ale zároveň mohou otevírat jednorázové prémie pro minoritu, pokud by stát platil za akcie nad tržní cenou.
Sledujte i vývoj ohledně EU ETS2 (systém EU pro obchodování s emisními povolenkami): tvrdší postoj vůči klimatické agendě by mohl usilovat o zmírnění nákladů na povolenky, což by zlepšilo marže výrobců elektřiny.
Vyšší deficit a sociálnější výdaje zvyšují riziko, že se znovu otevře debata o windfall tax (daň z mimořádných zisků) nebo sektorových odvodech, byť pod jiným názvem.
Spotřeba a průmysl (Colt CZ, Kofola, Philip Morris ČR)
Slabší koruna by krátkodobě pomohla exportérům a firmám s eurovými tržbami, ale zároveň zdražila dovoz a tlačila na CPI (index spotřebitelských cen –inflace).
Pokud nová vláda prosadí slevy na energie/pohonné hmoty, může to dočasně zlepšit sentiment ve spotřebě, ale na úkor rozpočtu a výnosů dluhopisů – a přes vyšší diskont paradoxně snižovat valuace defenzivních titulů.
Vývoj ceny akcií Colt CZ, Kofoly, Philip Morris ČR za poslední rok
Rychlá dohoda ANO s SPD a Motoristy by snížila nejistotu. Korunu by po prvotním oslabení stabilizovala sázka na “business-friendly” signály (např. garance, že se neobnoví mimořádné daně). Z toho by těžily banky a cyklické průmyslové tituly.
Scénář 2 – vleklé vyjednávání (medvědí pro výnosy dluhopisů a banky)
Delší pat by zvyšoval term premium (prémie za splatnost – přirážka ve výnosech dlouhodobých dluhopisů) a oslaboval korunu.
Vyšší výnosy by stlačily valuace zejména u dividendových titulů citlivých na diskont. Také volnější fiskální politika by zvedla výnosy a tlačila na měnu.
Sledujte tři klíčové body
První rozpočtové teze: deficit, stropy výdajů, plánované kompenzace energií/paliv.
Postoj k ČEZ: slova o “spravedlivých cenách”, “strategické firmě” či “výkupu” – každé z nich má jiný dopad na minoritu.
Bankovní odvod: explicitní vyloučení/prodloužení daně z mimořádných zisků – viz výše.
Slovo závěrem
Volby přinášejí re-rating rizikové prémie Česka. Akciový trh bude číst první týden hlavně politické signály. Střednědobě rozhodnou čísla – rozpočet, trajektorie dluhopisových výnosů a kurz koruny.
Pro ekonomiku obecně znamená výsledek voleb potenciální odklon od fiskální konsolidace, což může krátkodobě stimulovat domácí poptávku, avšak riziko vyšší inflace či tlaků na úrokové sazby poroste.
Pro investora bude klíčové držet si prostor pro úpravy portfolia podle vývoje vládní politiky a makroekonomických indikátorů.
Poslouchejte naše podcasty, ať vám nic neunikne!
Víte, že máme dva podcasty? V krátkém podcastu Burza s odstupem každý týden odhalujeme to nejzajímavější, co se na finančních trzích stalo.
Dvakrát do měsíce si pak můžete poslechnout podcast Kam tečou peníze, kde se do hloubky věnujeme ekonomice, politice a tomu do jakých finančních aktiv může být zajímavé investovat.
Získejte díky těmto podcastům exkluzivní pohled na investiční strategie a naučte se, jak správně investovat a nakládat s osobními financemi.
Odebírejte a poslouchejte tyto podcasty, ať vám nic zajímavého neunikne.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí preferující strategii hodnotového investování.
O investování a finanční trhy se začal zajímat v roce 2013, kdy si prošel náročnou zkušeností jako aktivní denní obchodník. Tato negativní zkušenost vedla k hlubšímu studiu, které mu v následujících letech umožnilo dlouhodobě a úspěšně investovat.
Ve své strategii kombinuje pasivní a aktivní přístup s důrazem na akciové trhy. Inspiraci čerpá z metod Warrena Buffetta a Benjamina Grahama, stejně jako od českého investora Daniela Gladiše. Svým čtenářům předává nabyté vědomosti prostřednictvím článků zaměřených na investiční strategie, psychologii obchodování a analýzy jednotlivých akcií
„Největším nepřítelem investora jsou jeho vlastní emoce.“ – Benjamin Graham
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
