Tyto české akcie po propadu ožívají: stojíme na začátku velkého obratu?

Pilulka Lékárny je e-commerce platforma pro zdraví – prodává léky, doplňky stravy, kosmetiku a další sortiment přes e-shop a partnerské lékárny v ČR a SR.

Po slabých letech 2023–2024 firma spustila obrátku: prodala většinu vlastních kamenných lékáren Dr. Maxu, škrtá fixní náklady a chce se více opřít o “longevity” (dlouhověkost) – tedy prevenci a služby spojené se zdravým životním stylem.

Cílem Pilulky je dosáhnout na asset-light (nízko-majetkový) model, kde Pilulka funguje jako digitální prodejní/servisní platforma a spoléhá na síť partnerů místo retailu.

Vývoj ceny akcií Pilulka od vstupu na pražskou burzu

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Pilulka / PINK

Načítání

Načítání

Finex Férová Cena

Co to je?

XXX

Finex Férová Cena PINK

Co to je?

XXX

Kupte si akcie Pilulka Váš kapitál může být ohrožen*

---

Koupit!

Aktuální ohodnocení akcií Pilulka: levné, drahé nebo přiměřeně oceněné?

Pilulka se na pražském Start Marketu obchoduje od května v okolí úrovně 190 Kč za akcii, což při 2,7 mil. akcií znamená tržní kapitalizaci 500 mil. Kč.

Firma je ztrátová (P/E ukazatel – nedává smysl), ale můžeme se podívat na P/S (poměr ceny vůči tržbám): za rok 2024 dosáhl Pilulka na tržby 1,34 mld. Kč (37% meziroční propad), takže P/S ≈ 0,37 – po započtení čistého dluhu (EV/sales) jsme zhruba na hodnotě 0,45.

To vypadá “levně”, ale je to vykoupeno poklesem byznysu a zápornou EBITDA (zisk před úroky, daněmi, odpisy – která za loňský rok činila -24,9 mil. Kč (po -71,3 mil. Kč v roce 2023)

V první polovině letošního roku mimochodem dosáhly tržby 505,3 mil. Kč (oproti 761,5 mil. Kč ve stejném období roku 2024) a EBITDA byla stále ztrátová na úrovni -14,9 mil. Kč.

Jak vybrat podhodnocenou akcii krok za krokem? Praktický návod s ukázkou.

Silné a slabé stránky akcií Pilulka

• Značka známá českým zákazníkům a know-how v online logistice a marketingu.
• Viditelné ozdravení nákladové základny – náklady centrály v H1 2025 klesly meziročně o 46 %, což zlepšuje provozní páku (citlivost zisku na změnu tržeb).
• Uvolnění hotovosti a snížení zadlužení díky prodeji lékáren Dr. Maxu (např. splátka 40 mil. Kč České spořitelně).
• Fokus na partnerský model a služby prevence může přinést vyšší marže než čistý retailový prodej léčiv.

• Tržby v roce 2024 klesly o 37 % a v první polovině letošního roku pokles pokračoval. EBITDA je také stále záporná.
• Nižší vyjednávací síla než draví giganti (Dr. Max, Benu) přináší tlak na marže a pracovní kapitál.
• Restrukturalizace nese prováděcí rizika – přechod na “longevity” vyžaduje čas, produktové inovace a partnerství.
• Historicky slabá rozvaha: v roce 2024 výrazná ztráta a pasiva převyšující aktiva – manévrovací prostor je omezený.

Výhled akcií Pilulka na 10 let

Domácí “e-pharma” (online prodej léčiv a péče o zdraví) titul může těžit z digitalizace zdravotnictví, stárnutí populace a posunu k prevenci.

Pokud Pilulka dotáhne na asset-light model, stabilizuje marži a zlepší obrat zboží, může se postupně vrátit k růstu tržeb a pozitivní EBITDA.

• Středový scénář: meziroční růst tržeb tempem nízkých jednociferných procent po dokončení restrukturalizace, postupný návrat ke kladné provozní ziskovosti (EBITDA) a případně malé akviziční/partnerské projekty v “longevity”.
• Medvědí scénář: tlak obrů (Dr. Max/Benu, nově i Alza Lékárna) srazí marže, Pilulka uvízne v růstové pasti bez možnosti škálování služeb.
• Býčí scénář: podaří se vybudovat ekosystém prevence s vyšší marží a loajalitou, kde bude e-shop jen vstupní brána k poradenským a testovacím službám. Krátkodobě ale převažuje exekuční riziko – výsledky za první pololetí 2025 jsou pořád záporné.

Jednorázová investice vs. DCA: Proč je lepší investovat všechny peníze najednou?

“Levnější a lepší” konkurent? Redcare Pharmacy (RDC)

Z evropských čistě online hráčů vyčnívá Redcare Pharmacy (dříve Shop Apotheke). Rozvíjí činnost v celé EU, má přímou expozici na e-recepty, v Q2 2025 rostly tržby společnosti o 26,5 % a dosáhla historicky nejlepší EBITDA marže 2,6 %.

Přitom se obchoduje za EV/sales pod 1 (cca 0,62) a P/S kolem 0,6 – tedy “levně” vzhledem k růstu a dosažené ziskovosti, byť marginální.

Pro srovnání: Pilulka má nižší P/S, ale je menším podnikem, tržby klesají a je ve ztrátě. Redcare nese menší exekuční riziko díky měřítku a strukturálním tailwindům (např. digitalizace receptů v Německu).

Slovo závěrem

Pilulka je restrukturalizační příběh “v běhu”. Valuace na první pohled nevysoká (P/S <0,5) odráží reálné riziko: klesající objem byznysu, stále zápornou EBITDA a nutnost dotáhnout nový model postavený na partnerstvích a “longevity”.

Pro odvážné investory může jít o asymetrickou sázku, ale vyžaduje trpělivost a ochotu přijmout vyšší volatilitu.

Pokud chcete akcii s podobné oblasti s menší pravděpodobností selhání, Redcare nabízí lepší kombinaci růstu, škály a stále rozumné valuace pod EV/sales 1.