Turbíny z Plzně míří do Temelína i na Réunion. Česká akcie, která je levnější než světoví giganti

Doosan Škoda Power (DSPW) je plzeňský výrobce parních turbín a generátorů pro jadernou energetiku, teplárny, energetické využití odpadu a průmyslové provozy.

Vydělává na dodávkách kompletních turbínových celků (CAPEX projekty) a na servisu a modernizacích (OPEX), které přinášejí opakované marže po desítky let.

Firma nabízí turbíny od 3 do 1 300 MW, tedy od průmyslových až po velké elektrárny. Řeší i retrofit (modernizaci) starších strojů a servis i pro “non-OEM” (ne-originální výrobce) energetické parky.

Byznys model je udržitelný: stojí na dlouhodobých zakázkách, servisu a technickém know-how.

Doosan Škoda Power například vyhrála veřejnou zakázku na nové generátory pro jadernou elektrárnu Temelín. Náhrada proběhne při odstávkách v letech 2029–2030 a hodnota kontraktu je “v řádu několika miliard Kč” plus 15letá servisní smlouva.

To jsou příjmy rozložené do dlouhých let, které zvyšují předvídatelnost cash flow.

Vývoj ceny akcií Doosan Škoda Power od vstupu na pražskou burzu

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Doosan Škoda Power / DSPW

Načítání

Načítání

Koupit akcie Doosan Škoda Power Váš kapitál může být ohrožen*

---

Koupit!

Aktuální ohodnocení akcií DSPW: jsou levné, nebo drahé?

DSPW se od února 2025 obchoduje na pražské burze (Prime Market). Tržní kapitalizace činí ~13,4 mld. Kč, při počtu 31,9 mil. akcií.

Základní valuační metriky:

• P/E (poměr ceny akcie k zisku na akcii): ~23,5 bodu při EPS (zisk na akcii) ~17,5 Kč. Není to extrémně vysoká hodnota, ale ani “výprodejová”.
• EV/EBITDA (podniková hodnota / zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací): cca 12,6 bodu, což je příznivější než u velkých zahraničních konkurentů.
• TTM EBITDA (posledních 12 měsíců): ~0,68 mld. Kč; EBITDA 2024: ~0,81 mld. Kč; tržby 2024: ~5,9 mld. Kč.
• Čistá hotovost: ~1,0 mld. Kč; Debt/Equity (zadlužení/vlastní kapitál) ~0,01; úrokové krytí >300×. Rozvaha je tedy velmi konzervativní.

Při EV/EBITDA ≈ 12–13 bodů a čisté hotovosti působí DSPW relativně rozumně oceněná proti globálním “těžkým vahám”, které se často obchodují výše (20× a více). Na P/E ≈ 23–24 bodů už ale trh do ceny promítá slušná očekávání růstu.

Silné a slabé stránky akcií Doosan Škoda Power

• Technologické know-how a reference v jaderné a klasické energetice. Široká servisní nabídka (retrofit, modernizace).
• Zakázková kniha: backlog na konci roku 2024 cca 9,2 mld. Kč, meziročně výš.
• Finanční disciplína: čistá hotovost, minimální dluh, vysoké úrokové krytí.
• Katalyzátory: kontrakt pro Temelín a 15letý servis. Potenciál v přeměně odpadů na energii a modernizacích tepláren.

• Projektové riziko: velké EPC (návrh, pořízení vybavení a výstavba) dodávky nesou riziko zpoždění a fixních cen (tlak na marže).
• Cykličnost investic do energetiky: politická rozhodnutí (taxonomie, jádro), schvalování projektů a financování mohou posouvat realizaci.
• Konkurence: globální hráči (Siemens Energy, GE Vernova, Mitsubishi Heavy) soutěží o stejné projekty a mohou tlačit na ceny.

Dividenda: je udržitelná?

Vyplacená/oznámená roční dividenda je 9,76 Kč na akcii, výnos kolem 2,3 %, payout ratio (výplatní poměr zisku) ~72 %.

To je “středně konzervativní”: není to extrémně nízké, ale díky čisté hotovosti a servisu by měla být udržitelná, pokud marže a zakázky zůstanou zdravé. Pozor na projektové výkyvy – dividendová politika u “projektovek” bývá flexibilní.

Dividendy nejsou zadarmo: Kdo tohle nepochopí, tvrdě zaplatí.

Výhled na 10 let

• Jádro: Evropa řeší prodlužování životnosti, modernizace (upravování výkonu – “uprating”) i nové bloky jaderných elektráren. Servis a výměny velkých dílů (např. generátory v Temelíně) jsou víceleté příležitosti.
• Teplárenství a průmysl: dekarbonizace přináší modernizace a posuny k vyšší účinnosti – retrofity mohou nahrazovat výpadky nových uhelných investic. (
• Waste-to-Energy: DSPW získala v únoru 2025 kontrakt na turbínu pro spalovnu odpadu PAPREC (Réunion). Segment roste výrazně v Evropě kvůli odklonu od skládek.

Kombinace těchto trendů plus servisní smlouvy dávají šanci na stabilní tržby a marže. Hlavní proměnné jsou načasování projektů, inflace vstupů a konkurenční tlak.

Je na trhu “lepší” fundamentálně levný konkurent?

Velcí zahraniční konkurenti nejsou dnes výrazně levní. Pro srovnání EV/EBITDA některých z nich

Z výše uvedeného nevyplývá konkurent, který by byl současně fundamentálně levnější a kvalitativně “lepší” investicí než DSPW.

Naopak, DSPW má relativně nižší EV/EBITDA a velmi slušnou rozvahu. Pokud investor hledá “hodnotu” v energetickém strojírenství, domácí titul vychází momentálně příznivěji.

Slovo závěrem

• Byznys model je srozumitelný a udržitelný: prodej turbín + opakované dlouhodobé příjmy ze servisu.
• Ocenění: EV/EBITDA ~12–13 bodů je na sektor rozumné. P/E ~23–24 bodů není nízko, ale je podloženo knihou zakázek a silnou rozvahou.
• Dividenda: výnos ~2,3 %, payout ~72 % – spíše “bonus” než hlavní důvod nákupu. Udržitelnost opřená o provozní cash flow a čistou hotovost.
• Rizika: projektové marže, načasování velkých zakázek, konkurence.
• Katalyzátory: Temelín + servis, waste-to-energy (přeměna odpadu na energii), modernizace tepláren v EU.

Za dnešní ceny působí DSPW jako vyvážená “core” sázka na evropskou energetickou infrastrukturu s lepším poměrem riziko/výnos než většina velkých konkurentů.

Pro dlouhodobého investora dává smysl postupný nákup akcií Doosan Škoda Power s ohledem na projektová rizika a cykličnost investic.