XTB má za sebou rekordní pololetí – tržby rostou dvouciferně, klientů přibylo přes 360 tisíc a dividenda zůstává atraktivní. Pouze vyšší marketingové náklady krátkodobě ukrojily čistý zisk. Vrátí se investice v budoucnu?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
Broker XTB zakončil první pololetí roku 2025 s rekordními provozními výnosy 1,161 mld. PLN (meziročně +24 %).
Provozní zisk EBIT (zisk před úroky a daněmi) vzrostl na 552 mil. PLN (meziročně +5 %), čistý zisk činil 410 mil. PLN (meziročně nižší o 11 % kvůli vyšším nákladům).
Management přitom dál masivně investuje do akvizice retailových klientů a budování globální značky.
Přes 361 tisíc nových uživatelů (meziročně +56 %) posunulo celkový počet klientů nad 1,7 mil., aktivních klientů je rekordních 854 tisíc (meziročně +70 %).
Firma současně hlásí silné čisté vklady 7,24 mld. PLN a vyšší aktivitu u CFD (kontrakt na vyrovnání rozdílu), akcií i ETP (burzovně obchodovaný produkt).
Zdroj: Prezentace XTB za H1 2025
Z pohledu příjmů tvořily v H1 2025 největší podíl CFD na indexy (46 %), následované komoditními CFD (33 %) a měnovými CFD (16 %) – akcie a ETP doplnily zbytek (pouhých 5 %).
To je posun oproti H1 2024, kdy dominovaly komodity – XTB tak více těžilo z volatility indexů jako Nasdaq 100 (US100), DAX (DE40) či S&P 500 (US500).
Provozní výnosy meziročně vzrostly o 223 mil. PLN, zatímco náklady vyskočily o 198 mil. PLN – hlavní nákladové položky představovaly:
Pro XTB je také důležitý parametr “zisk na lot” (profitabilita na zobchodovaný 1 mil. USD): objem obchodů se v první polovině roku výrazně zvýšil, zatímco ziskovost na jednotku klesla oproti extrémně silnému období na přelomu let 2023 a 2024.
Další klíčové metriky ukazují, že XTB přidalo 361 643 nových klientů při stabilním průměrném CAC (průměrné náklady na akvizici klienta) kolem 700 PLN.
Aktivních klientů je 853 938 a celkový počet klientů přesáhl 1 704 000. Čisté vklady dosáhly 7,24 mld. PLN a objem obchodů v CFD (v lotech) stoupl o 42 % meziročně.
Management přitom avizuje, že rok 2025 může přinést až 40% růst celkových provozních nákladů a až 80% růst marketingových výdajů oproti roku 2024 – priorita je dál škálovat bázi klientů a posílit značku.
XTB také rozšiřuje svou nabídku a teritorium:
Rozšiřuje stopu v Chile (licence pro nabídku akcií a ETF) a v Indonésii, druhou pobočku otevřelo v Dubaji.
V produktovém plánu jsou i opce a kryptoměny, jejichž uvedení závisí na implementaci MiCA (evropská regulace trhů s kryptoaktivy). XTB má rozsáhlé plány a prezentuje ambici být “investiční super-app” a oslovovat tak různé typy investorů.
K 30. 6. 2025 disponovala společnost aktivy 7,32 mld. PLN, z toho vlastní hotovost 1,64 mld. PLN a dluhopisy ~70 mil. PLN (celkem 1,71 mld. PLN).
Vlastní kapitál činil 1,76 mld. PLN a účetní hodnota na akcii 15,00 PLN. Za rok 2024 XTB vyplatilo dividendu 5,45 PLN na akcii (výplatní den 25. 6. 2025, rozhodný den 16. 6. 2025), což odpovídá ~75% výplatnímu poměru.
Firemní politika do budoucna cílí vyplácet 50–100 % čistého zisku podle kapitálových potřeb a výhledu.
Na trhu ve Varšavě (ticker XTB) se akcie obchodují kolem 76 PLN, s P/E (poměr ceny a zisku) přibližně 11 až 12 bodů a s dividendovým výnosem okolo 7 %.
To je nad průměrem posledních let, ale stále v pásmu, které odpovídá kapitálově lehkému broker-byznysu s cyklickou ziskovostí.
Na druhé straně se akcie XTB obchodují s vyšším P/B (poměr ceny a účetní hodnoty) na úrovni zhruba 5,1 bodu – XTB jako broker ovšem nemusí příliš investovat do kapitálově náročných aktiv, takže P/B poměr není v tomto případě až tak vypovídající.
Pokud XTB udrží kvartální přírůstky v rozmezí 150–210 tisíc nových klientů, jak naznačuje ambice managementu, může se za pět let přiblížit 2,5–3 milionům celkových klientů.
Klíčové bude udržení aktivních uživatelů a čistých vkladů na dnešních nadprůměrných úrovních.
Rozšíření do opcí a kryptoměn (po MiCA), plány typu PEA/ISA/e-wallet a investiční plány zvyšují šířku koše produktů a cross-sell.
To by mělo tlumit cykličnost čistě tradingových příjmů a zvyšovat podíl “ne-tradingové” aktivity (úroky z volných prostředků, investiční plány).
Rok 2025 je rokem investic – firemní náklady mohou být až o 40 % vyšší než v roce 2024 a náklady na marketing až o 80 % vyšší. V horizontu pěti let by měl zafungovat provozní pákový efekt, tj. růst výnosů rychleji než fixních nákladů.
Krátkodobě to ale může znamenat, že čistý zisk nebude kopírovat růst výnosů.
Kromě MiCA sledujte požadavky na kapitál, ochranu klienta a marketingové praktiky v jednotlivých zemích.
XTB sice ukazuje velmi vysoký celkový kapitálový poměr (198 %), ale regulační změny mohou ovlivnit tempo expanze i politiku výplat.
Záměr vyplácet 50–100 % zisku je pro akcionáře příznivý.
Pokud se výnosy udrží na současných úrovních a management nebude potřebovat mimořádný kapitál pro akvizice či expanzi, je kombinace slušného růstu a nadprůměrné hotovostní návratnosti udržitelná.
XTB je rostoucí broker s milionovou klientskou základnou, který si kupuje budoucí výnosy dnešními náklady na marketing a produkt.
Když jsou trhy živé, byznys model generuje nadprůměrné marže – když se volatilita uklidní, ziskovost klesá, ale firma si buduje “ekosystém” pro dlouhodobé spoření a investování.
Pro potenciální akcionáře to znamená: atraktivní dividenda, rozumné P/E, ale i citlivost na tržní cyklus a na to, jak efektivně se každý utracený marketingový zlotý promění v aktivního a loajálního klienta.
Většina lidí nikdy této renty nedosáhne. Ne proto, že málo vydělávají. Ale protože nikdy nespočítali, kolik vlastně potřebují.
Ukážeme vám, kolik peněz budete potřebovat, kolik musíte každý měsíc investovat a jak dlouho vám cesta k rentě může trvat.
Je to 5 milionů, 10 milionů, nebo ještě víc?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
