Index S&P 500 je na cestě dosáhnout vzácného úspěchu, růstu o více než 20 % dva roky po sobě. Zjistěte, zda býčí trh bude pokračovat i nadále a co to znamená pro investory.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Index S&P 500 koketuje s něčím, co by bylo vzácným úspěchem: růst o 20 % nebo více během dvou po sobě jdoucích kalendářních let.
Už dlouho se nestalo, aby index zažil tak silné roky za sebou. Naposledy se tak stalo v roce 1998.
Tehdy vzrůstající nadšení veřejnosti pro obchodování s akciemi a boom, který rozpoutal nástup komerčního internetu, pomohly indexu S&P 500 zhodnotit se o 20 % a více po čtyři roky v řadě, počínaje rokem 1995.
Tato série téměř pokračovala i pátý rok, ale v roce 1999 index vzrostl jen o 19,5 %.
Předtím akcie nezaznamenaly tak výrazné zisky dva roky po sobě od roku 1955, tedy ještě před zavedením indexu S&P 500.
Síla růstu akcií přispěla k oživení spekulací o tom, jak moc ještě mohou americké akcie s velkou tržní kapitalizací stoupat a zda se ohromující býčí série, během níž index S&P 500 od svého minima v říjnu 2022 posílil o téměř 60 %, může zpomalit, nebo dokonce zvrátit.
Někteří analytici navrhují, aby se akcie s velkou tržní kapitalizací zcela opustily ve prospěch lepších nabídek v oblasti malých a středních podniků, nebo dokonce aby se investoři vydali na výhodný lov neamerických akcií.
Jiní však trvají na tom, že akcie s velkou tržní kapitalizací jsou pro investory stále nejlepší sázkou, a to i přesto, že jejich ocenění dosáhlo úrovní, které jsou v porovnání s nedávnou historií považovány za vysoké.
Implicitní srovnání s dobou dotcom bubliny není zrovna výmluvné. Odborníci z Wall Street rychle zdůrazňují rozdíly mezi současností a tehdejší dobou, stejně jako podobnosti.
“Je zajímavé, že takovou výkonnost jsme naposledy viděli na konci 90. let. Nechci přehánět analogii s érou internetu, protože to není nutně fér, ale řekl bych, že to byla také doba, kdy si veřejnost zamilovala akcie. V důsledku toho byli ochotni do trhů vkládat neskutečné peníze,” řekl Steve Sosnick, hlavní stratég společnosti Interactive Brokers.
Tehdy stejně jako nyní dominují trhu technologické akcie – informační technologie a komunikační služby – nástupce telekomunikačního sektoru – tvoří dohromady nadpoloviční většinu tržní hodnoty indexu S&P 500.
Podle toho, kde se akcie obchodují v poměru k tržbám společností, je dnes index S&P 500 ještě dražší než tehdy. Poměr forwardové ceny k tržbám indexu S&P 500 činil na konci srpna 2,9násobek, zatímco na konci roku 1999 to bylo 2,4násobek.
Největší americké společnosti současnosti jsou však také ziskovější než tehdy, což znamená, že ceny v porovnání s očekávanými budoucími zisky jsou nižší.
Na základě prognóz zisků Wall Street v příštím roce se index S&P 500 nedávno obchodoval v poměru 21,6násobku budoucích zisků, zatímco koncem roku 1999 to byl necelý 24násobek.
Zatímco ukazatele, jako je poměr ceny k tržbám (P/S poměr), jsou pro manažerské týmy společností hůře manipulovatelné, pro investory jsou nakonec důležité zisky (P/E poměr).
Přesto se někteří lidé na Wall Street domnívají, že zvýšené ocenění pravděpodobně připravuje půdu pro to, aby index S&P 500 v příštím desetiletí dosahoval podprůměrných výnosů.
Začátkem tohoto měsíce dvojice analytiků J.P. Morgan Securities varovala, že na základě jejich modelů se průměrný výnos indexu S&P 500 v nadcházejícím desetiletí sníží na 5,7 %.
Na druhou stranu se analytici z Yardeni Research domnívají, že zisky indexu S&P 500 budou minimálně do roku 2030 podporovány vyšším než očekávaným hospodářským růstem.
Zlepšující se produktivita by měla přispět k dalšímu růstu ziskových marží největších společností, což by zase mělo pomoci hnát trh vzhůru nadprůměrným tempem.
Argument o vysokém ocenění tak nelze brát na lehkou váhu, ale je to argument, který bylo možné používat posledních 15 let.
To neznamená, že akcie technologických firem a firem s nimi spřízněných budou nadále dominovat trhu v takové míře jako v roce 2023 a dříve v roce 2024. Ve skutečnosti se to již od začátku třetího čtvrtletí začalo měnit.
Dokud budou bývalí opozdilci, jako jsou finanční, průmyslové a veřejné služby – které se blíží svému nejlepšímu čtvrtletí od roku 2003 – pokračovat v růstu, je zde spousta prostoru pro to, aby index pokračoval v rychlém růstu.
Podle údajů společnosti Dow Jones činil na začátku tohoto týdne podíl společností z indexu S&P 500, které překonávají jeho výkonnost, přibližně 34 %, což je více než 29 % za kalendářní rok 2023.
Za posledních deset let však činil průměr 46,2 %, nepočítaje letošní rok.
Historie navíc naznačuje, že dobré časy pro akcie mohou pokračovat, i když pomalejším tempem. Od roku 1957 zaznamenal index S&P 500 po 20% výnosu v průběhu roku průměrný zisk něco málo přes 9 %.
Představte si, že jste koupili Palantir ještě před jeho raketovým růstem.
Tenhle vlak už ujel.
Jedna z největších příležitostí AI boomu se podle nás ale může skrývat ve firmě, o které většina investorů nikdy neslyšela.
Co když právě teď stojíme před podobnou příležitostí?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
