Hrozba, která způsobila internetový krach, se opět objevuje! Odborníci bijí na poplach

Akciové trhy dlouho ignorovaly dění na trhu dluhopisů. To se ale mění. Výnos třicetiletého amerického vládního dluhopisu vyskočil na nejvyšší úroveň od roku 2007 a část Wall Street v tom vidí největší aktuální hrozbu pro ceny akcií.

Klíčová je přitom jedna hranice – 6 %. Pokud by k ní výnosy dál mířily, akciovému trhu by to podle stratégů mohlo výrazně uškodit.

Co se na trhu dluhopisů děje

Nejprve k číslům. Výnos třicetiletého dluhopisu se vyšplhal přes 5,3 %, což je nejvýše za posledních 19 let. Kratší, avšak hojně sledovaný desetiletý dluhopis se dostal až k 4,75 %, tedy na svá dvacetiměsíční maxima.

Připomeňme si, jak to funguje. Výnos dluhopisu se pohybuje opačně než jeho cena. Když investoři dluhopisy prodávají, jejich cena klesá a výnos roste. Současný růst výnosů tedy odráží rozsáhlý výprodej vládních dluhopisů.

A ten má několik příčin, které se sešly naráz.

Proč investoři utíkají od dluhopisů

Za výprodejem stojí zejména obavy z rostoucího zadlužení. Americký rozpočtový deficit za rok 2026 už překonal 1,8 bilionu dolarů a celkový státní dluh se blíží 40 bilionům.

Stát proto musí vydávat stále více nových dluhopisů. Jen ve středu chtělo americké ministerstvo financí prodat dvacetileté dluhopisy za 16 miliard dolarů.

Investoři za ně ovšem požadovali výnos kolem 5,3 %, což představuje historické maximum pro tento typ dluhopisu.

Krach trhu je za rohem! Jak přežít další masivní propad trhu?

K tomu se přidává přetrvávající inflace nad cílem centrální banky a slábnoucí zájem tradičních kupců. Zahraniční držitelé jako Japonsko a Čína své pozice v amerických dluhopisech v posledních měsících snižovali.

Proč to ohrožuje akcie

Teď k jádru věci – proč by měl akciový investor růst výnosů vůbec sledovat. Důvody jsou dva.

• Dluhopisy začínají být konkurencí pro akcie. Pokud lze u prakticky bezrizikového státního dluhopisu získat výnos přes 5 %, investoři si u rizikových akcií pečlivě rozmyslí, kolik jsou ochotni zaplatit. Vysoké valuace (ocenění) akcií se pak hůře obhajují.
• Vyšší výnosy zdražují peníze v celé ekonomice. Táhnou nahoru sazby hypoték i firemních úvěrů, což brzdí ekonomický růst i samotné zisky firem.

Varovná historická paralela

Zde je upozornění, které stratégy znervózňuje nejvíc. Podle analytiků citovaných serverem MarketWatch existuje historický precedens, a není příliš povzbudivý.

Naposledy, kdy třicetiletý výnos vyskočil z pásma 4 % do pásma 6 % během pouhého půl roku, se psal červen 1999. Necelé čtyři měsíce poté se index S&P 500 propadl do korekce (poklesu o více než 10 %).

O devět měsíců později zapsal index poslední rekord před tím, než se roky propadal v medvědím trhu (dlouhodobém poklesu cen) při splasknutí dot-com bubliny.

Pokud by se scénář opakoval, akciím a technologickému Nasdaqu by podle odhadů hrozil propad o 18 až 21 %.

Panické prodeje vás připraví o peníze. Jak odhalit akciovou bublinu dřív, než splaskne.

Shrnutí aktuální situace

Riziko rostoucích výnosů je podle mě reálné a zaslouží si zvýšenou pozornost. Kombinace vysokého zadlužení, přetrvávající inflace a slábnoucí poptávky po dluhopisech je poměrně nebezpečný mix, který trh dlouho podceňoval.

Zároveň je potřeba zachovat chladnou hlavu. Hranice 6 % zatím není realitou, ale spíše varovným scénářem – aktuální výnosy se pohybují na 5,3 %. Historické paralely současně nelze aplikovat absolutně a rok 1999 měl svá jasná specifika.

Pro investory z toho plyne zřetelné poselství. Dění na trhu dluhopisů je nyní potřeba sledovat stejně pozorně jako samotné akcie, jelikož právě odtud může přijít další výrazný tržní pohyb.